人民币停止升值了吗？

飞雪寒冰

“我永远不会因为随着实际情况的变化而改变方法或策略而道歉，”汉克•保尔森(Hank Paulson)在放弃收购问题资产的计划时说道。在最后一次出访中国前夕，这位美国财政部长似乎没有那么好说话了：他将再次呼吁中国让人民币升值。

换个角度来看，你可以说中国政府正是这样做的。自7月初以来，人民币兑韩元汇率上涨了约三分之一。在贸易加权基础上，人民币汇率升幅超过10%。华盛顿的观点则不同。2005年进行汇率改革后，人民币兑美元升值了20%，但自今年夏季以来，升值停止。更糟糕的是，人民币兑美元汇率周一实际上大幅下跌了0.9%，并在周二再度下跌。无本金交割远期(NDF)市场体现的贬值幅度更大——尽管这是一个并不完美的指标。

在汇率政策上，中国比多数政府更不透明。表面上，人民币是与一篮子其它货币挂钩；实际上，它是爬行盯住美元。自7月中旬以来，美元的贸易加权汇率已上升了17%。因此，人民币汇率的下跌引起了市场警觉，人们忙于寻找北京积极想让人民币贬值以支持中国出口商的迹象。

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这在多大程度上能有所帮助仍值得商榷：韩元的走软也未能阻止韩国出口暴跌。转向贬值的信号还有可能引起资金出逃。中国只需要看看邻国，并回想一下自己在1998年亚洲金融危机期间的经验，就能看到此类举措可能带来的麻烦。目前已经有迹象显示，资金正在逐渐流出中国，比如说外汇储备的减少。鉴于各种风险，持续的贬值似乎不太可能——不过，就像在其它地方一样，在北京，随着实际情况发生改变，采取的做法也可能发生改变。

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