流动性扼紧全球机构咽喉 隔夜拆借利率暴涨

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“借不到钱”
华尔街正在经历大萧条以来最大的危机。能让大大小小的金融机构在一轮又一轮的冲击下继续生存下去的，除了只能祈求的上帝关照以外，大把的现金是最好的保护伞。AIG靠着850亿的注资过了一关，没有得到财政部青睐的机构则在货币市场上抢着每一分可能借到的美元。
9月17日伦敦银行间美元同业拆借利率继续上升，其中一周利率上升近50个基点，隔夜利率仍在5%以上。金融机构希望拿到钱，能挨过一天是一天。

这样的情况也在上海发生着。
“这几天借不到钱，资金部几乎乱成一锅粥。”上海一家外资行的资金部人士9月18日表示。因为海外金融市场的美元Libor隔夜利率创下9年来新高，国内刚平稳下来的美元拆借价格迅速涨高，银行因害怕风险而出手谨慎，一个月以上的资金几无成交。
此前一天，欧洲美元隔夜拆借利率上涨600个点左右，最高蹿升到9%以上，三个月美元Libor则上涨了500-550点。“境内也没有银行敢借出美元，怕以后涨得更厉害，急需美元的银行因此非常焦急。”
“由于海内外市场相对隔离，国内不像欧洲和香港市场那么恐慌”，一家股份制银行的资金部人士说，“Libor主要影响到国内美元的掉期交易，而掉期交易挂钩的三个月Libor变动不是很大，因此对利率衍生品的影响不是很大。”
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“没人能看清”
中秋节前的银行间市场刚从年初以来的“美元荒”得到喘息。此前人民币快速升值导致热钱流入银行市场激增，央行和外管局通过控制外债指标、以美元上缴存款准备金等方式控制银行间市场美元的流动性，一年期美元掉期利率曾一度高于13%。但随着外债指标调整等因素，银行间市场拆借价格已经下跌。
“中秋节前的隔夜拆借价格一般在3%以下”，一位负责货币市场拆借的人士表示，现在因雷曼兄弟等金融机构的风险集中爆发导致外资银行信用降低，国内银行已不愿冒风险拆借。目前市场利率最高又回到10%以上。
上述人士表示，国内市场跟风首先因为内部转移价格变高，外资行在国际市场上的信用等级受影响，国际市场不会互相拆借，外资行的母行缺资金，有一些需要子行调资金上去，形成价格传导。
“即使是同一家外资行，海外母行愿意以更高价格获得借款，有权拆借海外市场的银行就会把资金向海外倾斜，迫使国内银行拉高价格。”
上述人士表示，加上中资行的议价能力提高，市场本身缺美元，导致隔夜拆借价格平均7%-8%，最高达到12%，高于海外最高10%的价格，一个月以上则根本没有银行愿意出钱拆借。
另据银行间市场的知情人士透露，此前外管局要求美元拆出银行优先向海外金融机构拆除资金，以使人民币升值带来的热钱能够向外流，但现在这方面的考虑可能会有所缓解。“中资行内部考虑到风险，现在已经开始改变这种优先方式。”
多位负责交易的人士预计，这种谨慎拆借的状况很可能持续1周甚至一个月以上，“没人能看清海外市场的前景，只有等它平静下来再做决定”。
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18日欧洲Libor继续倒挂，美元隔夜拆借利率5.0312%，低于此前两天近9%的利率，美元一年期利率为3.225%。
当日欧洲央行表示，包括加拿大、英国、美国、日本等国央行将宣布推出新的联合行动，以缓解美元融资市场上的压力，改善全球金融市场的流动性状况。
欧洲央行称，通过与美联储达成的货币掉期安排，将向市场提供至多400亿美元隔夜美元资金。此外，该行表示，将把28天期定期拍卖机制规模扩大至250亿美元，并把84天期拍卖机制规模扩大至150亿美元。
“总之，欧元系统的美元注资规模可能达到1100亿美元，目前为500亿美元。”在欧洲央行宣布上述行动后，隔夜欧元银行拆借利率从早间的4.55%回落至4.37%，但仍高于欧洲央行4.25%的政策利率。