提高投资回报率的“偏方”

入主中原

我无法控制自己对对冲基金的无比嫉妒，它们向投资者承诺每月1%的投资回报率，而且不会亏损。他们中的每一家基金都筹集到10亿美元的资金，买进了大批抵押担保证券。你看啊，他们每月的投资回报还真有1%，直到……

所有不可能兑现的承诺都有这么一个“直到”。但在“直到”那一刻出现之前，那些作出承诺的朋友们年收入已达1000万美元至1亿美元，尽情享用着证券化住宅产业带来的盛宴。但是，好吧，我想通了。我曾经痛斥过这类现象，曾经固守着那些陈旧的观点，现在到了着眼于未来的时候了，该想想如何靠我们自己的才智过上更幸福的生活。

尽管股Shi下跌了5%，我们现在还是要考虑如何实现20%至30%的年投资回报率。忘了每月1%的回报吧，也忘了不会出现亏损。那些老套、虚张声势的索罗斯(Soros)们和Robertson们掌控的对冲基金表现如何呢？他们不惧怕出现亏损，他们期待的是为投资者带来每年30%以上的非联动性投资回报。


那么，我们该如何获取30%左右的年投资回报，特别是在股Shi面临熊市风险之际（我知道，我说过亏损是可以接受的，但是让我们别太疯狂）？这里有一些策略，要么是我曾经考虑过的，要么是在我为基金交易时曾使用过的。在此我的意思只是说，这些策略值得考虑。

买入那些宣布破产公司的股票。当一家公司宣布破产时，这表明它的资产和现金流无法清偿债务。这在资本主义的战争中，意味着无条件投降。债权人将查封这家公司，股东们则一无所得。这家公司的股票暂停交易，破产的消息在市场内传播。当股票复牌时，按道理说，投资者可能会卖出该股。但事实情况又如何呢？

在此类股票复牌的一瞬间买入，在其后的24至48小时内，将是一笔好得出人意料的投资。以往的例子包括：安然(Enron)股价在复牌当天上涨300%，成交量逾10亿股；世通(WorldCom)复牌当日上涨100%；而数周前，Frontier Airlines复牌当日股价上涨了20%。

买入那些被剔除出标准普尔600指数(S&P 600)成分股公司的股票，该指数是一个小型股指数。买入此类股票，通常能在其后的10日内获得10%以上的回报。共同基金会在正式剔除日期前的5至10日卖出所有这些公司的股票。一旦卖出行动结束，即被剔除出成分股的当日，此类股票就可以不受约束的上涨。

看跌期权往往被错误地定价，看涨期权有时亦是如此。有一句老话说，90%的期权在到期时都一文不值，所以期权的卖家往往是受益者。如果盈利潜力大于9:1（即平均而言，你的亏损不应该超过盈利潜力的9倍），那么这种说法是正确的。无担保期权（Naked Options，又译“裸期权”）的卖家本质上来讲相当于一个袖珍保险公司，提供针对市场灾难（上涨或下跌）的保险。与保险公司一样，这些卖家生存的关键在于控制风险。别为佛罗里达州的住宅提供防范明年飓风的保险。出售那些差价期权(Spreads)或者勒式期权(Strangles)，覆盖市场的上涨或下跌风险，不要让最大风险超过你期望盈利的4倍，并针对各种市场变化建立模型，给你自己留下缓冲的余地，因为那些统计数字没有一个会是精确的（市场的状况更像是针对地震建立的模型，而非针对一个班级的成绩建立的模型）。

说句玩笑话，你不妨买进纽约证交所(New York Stock Exchange)所有股价低于1美元的股票。在每个月月底，卖出所有股价突破了1美元的股票。然后再买进那些新近跌破1美元的股票。2002年，在我所经历过的最低迷的熊市期间，这一策略给我带来了300%的投资回报。
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投资于被分拆的股票(Spin-offs)也仍然是一种可靠的方式。当一家大公司将其子公司分拆上市，并向股东配发相应股份时，股东们或许不愿持有这些股份，他们希望出售这些股份套现，从而非理性地暂时压低被分拆的子公司的股价。

眼前有一个很好的例子——Dr Pepper，我最喜欢的一种软饮料。它刚刚被吉百利(Cadbury)分拆出来。该股分拆后即刻走低，目前的股价是每股现金流的13倍，而可口可乐(Coke)和百事可乐(Pepsi)为18倍。

呃，我的字数已经超标了。我真想再多分享几个策略。每个人都有个借口，“大型基金已通过套利方式，抹平了所有的市场异动。”但这个借口会导致恐惧和欺骗。其实，机会还在那里等待坚持不懈的人。