救市唯用制度重典

入主中原

救市唯用制度重典
10个月内股指大跌61.3%，市值损失18万亿，平均市盈率降到18倍历史最低水平，成交量连续创出两年来的地量，3000点和2500点“政策底”被无情击穿，导致越来越多的投资者不顾一切地割肉，更多的投资者已全然不看股Shi行情，这就是当今沪深股Shi的真实写照。
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    如何救市？有人主张推出股指期货，有人主张单边收取印花税，有人认为让大盘跌到底自然就起来了。笔者认为这些都是缘木求鱼，应在供求关系上动用制度救市的重典。特提供以下思路和建议：
    一、以党的十七大报告提出的“科学发展观”为标尺，认真审视股Shi从2005年6月至2007年12月两年半内市值从2.3万亿急剧暴涨15倍至32.7万亿所带来的后果，年内停止新股扩容，今后每年流通市值的扩容速度(含大小非减持、新股首发和再融资)不得超过GDP的增长率，从数量上切实把握发展速度和市场承受度。
    二、今后新股询价时以20倍市盈率为上限，恢复新股按二级市场市值配售的做法，上市首日要受涨停板限制，从源头上防止因过度圈钱、过度炒作所产生的泡沫。
    三、再融资以10比3的比例配股为主，所有的股东都须参加，废除仅向二级市场高价、大比例公开增发的方式，促使上市公司渐进和可持续发展。
    四、鉴于股改时的小非在两年中该抛的大多都抛了，只须对大非作进一步的限制，例如，一律到大宗交易市场交易并由国资管理部门规定抛售底价，防止国有资产贱卖和流失；宣布大宗交易市场向外资开放，不受QFII客户限制；国资管理部门要对大非加强监管，确保国有控股数。与此同时，国资管理部门还应明确国有绝对控股的最低比例应该是多少、相对控股的最低比例应该是多少，以消除市场对大非减持不确定性的恐惧。
    五、对新老划断后产生的新的大小非，因其未支付过对价，无股改契约，宜根据其原始成本与二级市场发行价的倍差在限售时间上重新加以界定，例如小非三年以上、大非五年以上。
    六、今后的新股发行除了允许有大非限售股存在(锁定期延长)之外，不再有限售的小非存在。在新股发行之前，小非按照与发行价的倍差适当缩股，自新股上市起即可流通，以杜绝巨量新小非源源不断地产生，切实清除市场对新小非的恐惧。
    七、在推出上述措施的前提下推出平准基金，以防止股Shi动辄单边上升或单边下跌，确保股Shi健康稳定发展，以吸引更多的机构和个人投资者入市进行中长期投资。
    在笔者看来，只要推出上述制度救市的举措，股Shi的危机便能很快化解，已散失殆尽的投资者信心定会重新凝聚起来，中国股Shi定能重铸理性繁荣。
    (本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)