CDR日渐花开 纽交所中移动争抢第一单

清水煮音

CDR日渐花开 纽交所中移动争抢第一单
近日，纽交所副总裁放言要发CDR(中国式存托凭证)，并称要成为首家登A股的海外企业，顿时在整个市场掀起滔天大浪。
    因为在此之前，中移动、中海油等红筹公司都在做A股回归准备，中移动更是在7年以前就表明希望以CDR的方式回归A股，并愿意成为红筹回归第一股。
    纽交所的中途杀出，不但让久孕难产的CDR似乎柳暗花明，同时也为谁能抢得CDR第一单布下玄机。
    纽交所高层积极示爱  
    8月7日，纽约泛欧交易所集团执行副总裁凯瑟琳·金尼在北京向记者透露，纽交所正在与上海证券交易所合作，很有希望成为首家登陆A股Shi场的美国企业，公司拟通过发行中国存托凭证(CDR)实现在A股的上市。
    8月13日，《证券日报》采访了上证所相关负责人，他表示现在并非讨论境外公司在内地上市的时机，但是一旦监管机构放开市场，可能“先红筹后海外”。
    8月14日，《证券日报》记者致电纽交所北京代表处，询问纽交所在中国上市的具体准备工作，相关负责人表示“北京代表处对此事毫无了解”。但凯瑟琳·金尼透露，公司目前正在就此事跟证jian会及上海证券交易所进行密切合作。
    而在4个月前，纽约泛欧交易集团CEO邓肯·尼德奥尔来华时就曾表示，希望纽交所成为首家在中国A股上市的境外交易所，并“愿做出最大努力紧密配合中国政府和管理部门”以早日实现愿望。
    对于纽交所的登陆A股的迫切心情，华尔街老牌投行高盛分析师认为，这与纽交所的“亚洲战略”密不可分。并指出在与泛欧证券交易所集团合并后，纽交所已成为全球最大的交易所，占世界所有已上市大公司将近80%的份额。
    纽交所全球企业客户部执行副总裁罗林表示，纽交所在有了欧元和美元两大货币资本市场的融合，下一步融合的方向在亚洲。
    在亚洲，纽交所早前购买了印度国家证券交易所5%的股份，与日本东京证券交易所也结成了战略合作关系。除了印度和日本之外，纽交所下一步最重要的方向是中国市场。
    但在中国，相关政策并不允许外资参股上海或深圳两大证券交易所，即使在投资银行方面，也不允许外资开办独资公司或控股。“对纽交所来说，进入中国最好的方式就是到A股上市。”摩根士坦利的分析师说道：“我们认为在十年内，中国政府都不会允许外资参股证券交易所。”
    中移动上下沉着应对
    中国银行国际金融研究所人员在接受采访时，认为纽交所表现的热情，可能只是它的一厢情愿。“与海外公司相比，红筹公司更有可能抢先登陆A股Shi场。”
    就在不久前，中移动董事、副总裁薛涛海发表一篇题为《我国资本市场国际化的主要出路》的文章。他认为，红筹公司回归A股，应优先选择CDR。薛涛海的观点，被业内人士解读为中移动在回归A股的路途上，可能“回归”到CDR的形式。
    薛涛海认为，与直接发行A股相比，CDR具有发行规模灵活的特点，可以与基础证券进行转换，有利于A股Shi场与国际市场联动。海外公司发行CDR与现行法律不存在冲突，QDII、QFII等产品运行的体系，对CDR产品的运行和监管具有参考意义，因此不需引入新的机制或机构。
    就中移动如何与纽交所争抢CDR第一单，本报记者致电中国移动集团综合部赵义，他表示关于中国移动回归一事没有新的消息。
    对于另外一个红筹回归热点中海油，其投资者关系部总监肖宗伟告诉记者，中海油在等待政府出台相关政策，目前中海油没有为回归A股做太多的准备。
    “中海油是否会采用CDR的形式回归A股了？” 《证券日报》记者致电中海油总裁周守为，他只是淡淡说道：“我不知道”。
    中海油董事长傅成玉认为，今年A股Shi场暴跌影响了中海油回归，因为监管部门要考虑对市场的影响，会对中海油回归A股进行控制，因此很难确定回归的时间。
    在今年的两会期间，证jian会副主席范福春表示，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可以出台。而上证所也积极配合证jian会，力争出台红筹发行A股的试点办法。但是至今，仍然没有红筹回归的相关办法发布。
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    中央财经大学一位老师表示，在目前的市场情况下，无论是红筹回归还是海外公司上市，都只是猜测。“如果推出CDR，中移动有望成为第一个发行CDR的公司。”
    上证所一直在研究CDR
    相关资料表明，热衷于A股上市的不仅仅是纽交所，即使花旗银行、汇丰银行、大众汽车，甚至微软这些国际顶级企业都曾流露过去中国发行股票的设想。
    因而，多家国际投行在接受《证券日报》采访时，均认为如果中国政府允许纽交所在中国发CDR，将是中国资本市场成立以来最大的变迁。同时，中国资本市场的产品结构和市场容易都将发生翻天覆地的变化。
    “我们认为这标志着中国资本市场的产品结构将趋于和纽交所、伦交所接轨，上海证券交易所的交易量在未来将超越纽交所，成为全球第一大证券交易所。”洛克希尔的分析师谈到。
    虽然国际投行对于CDR津津乐道，但作为内地投行寡头的中国国际金融公司相关负责人在接受采访时，言语非常谨慎，现阶段CDR是一个比较敏感的话题，不愿意发表评论。
    根据国家外汇局网站介绍，CDR是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在中国境内的保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股Shi场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。
    以中移动为例，注册地是香港，而按目前法律，在香港、台湾注册的公司都是外资。因而中移动上市首发地是香港，它同时在纽约发行ADR(美国式存托凭证)，在美国找一家存托银行，然后10个H股合一个ADR，在纽交所进行交易。对于DR融资模式，通常都是10个以上原生股合一个DR。因而，有投行人士认为，如果中移动发CDR，如果每10个H股换一个CDR，以现在中移动98港元的股价计算，内地将首次出现千元股。
    但相关人士也认为，虽然CDR或将成为海外公司A股上市的主要路径，但是目前并没有CDR产品的发行条例。对于发行CDR的主体的市场监管、信息披露等，需要证jian会和交易所制定相关规定。
    “关于CDR的规则，上证所一直在研究，但是最终需要证jian会批准。”上证所研究中心总监胡汝银在电话中告诉记者。
    事实上，上证所一直在积极稳步推进国际板的建设，推动海外公司A股上市是重要目标之一。今年5月份，上证所副总经理谢玮公开表示，上证所在国际板建设上已经没有技术问题，希望今年能够实现海外公司在上证所上市。
    那么，CDR什么时候才能花开呢？谁又能将首枝CDR之花揽入怀中呢？
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    CDR操作设想流程
    1.境外发行公司与一中国内地银行签订存托协议，由该银行担任境外发行公司证券的存托银行
    2.中国内地存托银行与中国内地保管银行签订保管协议，由中国仙地保管银行保管发行公司证券
    3.由发行公司交付有价证券予中国内地保管银行
    4.中国内地保管银行通知中国内地存托银行发行美国存托凭证，每一张存托凭证代表一定数目的境外发行公司的证券，该凭证可自由交易
    5.存托银行于中国内地发行存托凭证，并将存托凭证交付中国内地证券承销商委托其销售
    6.承销商将存托凭证交付美国投资人，投资人并给付买卖价金。