证jian会出组合拳救市 股Shi影响几何？

白鹤

证jian会出组合拳救市 股Shi影响几何？8月15日，证jian会召开了一次针对市场热点问题的"通气会"。当日晚间，有关近期股Shi7大热点问题的文章在证jian会网站上披露。证jian会发言人对"如何看待股Shi暴跌"、"针对'大小非'是否有相关政策"、"中国南车IPO等大盘股发行安排和考虑"、"上市公司回购、分红制度"以及"打击犯罪"、"规范重组资产估值"等七大热点问题作了深入解答。

根据证jian会此次发布的内容，"大小非"减持拟引入二次发售机制是其中最重要的内容。此前，市场有分析称，目前中国股Shi的各类大小非市值超过10万亿人民币，其中不受国资委控制的地方国企和各类小非数量就接近10万亿，在市场不断下滑而监管层逐步出台规范的环境下，小非明显出现了加速减持的冲动，今年7月小非减持量达到30%，创造了新的解禁记录，更重创了市场。

证jian会方面表示："下一步，我们将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。例如，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。"此外，证jian会还将加强与国资委的协调配合，建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。

对于去年10月中旬以来股Shi的暴跌，证jian会表示，这是受多种国内外因素加上资本市场机制、体制仍不健全等综合因素作用而成。对于中国南车在股Shi点位较低时IPO是否意味着大盘股发行重启，证jian会表示，对于新股发行的节奏已经保持了谨慎的态度；1至7月，包括中国南车在内，公开发行1亿股以上的大盘股仅4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别比去年同期下降了64％和49％。接下来，将引导市场力量及中介机构在市场筛选、定价调节供求等方面发挥更大作用。

证jian会还详细规定了上市公司回购社会公众股份的审批程序将简化，并表示将通过建立健全敏感期间限售制度、限制短线交易、禁止内幕交易操纵市场价格等方式，完善回购制度，保障投资者的权益。另外，还将通过严格上市公司分红作为再融资的前提条件等方面，从制度层面进一步完善分红制度。

"截至今年6月底，机构投资者（包括基金、保险、社保、年金、证券公司自营及集合理财、信托及一般机构）持股Shi值占流通市值比例达51.54%。"下一步，证jian会仍将推动各种特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股Shi的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。

此外，证jian会发言人还对证券期货市场的违规问题的稽查重点，以及市场资产重组或资产注入的价值评估争议进行了规范。

有不具名专家认为，证jian会此次发言，不管是引导长期资金入市还是对"大小非"进行二次发售，都明确了要解决股Shi"供求失衡"这一核心问题。由于今年4月份曾经对"大小非"的限制出台过相关政策，但问题尚未得到根本解决，因此此次该项制度的执行方式、方法将成为市场关注的焦点。

另外，专家认为，推出融资融券和股指期货的时机已到。"融资融券对市场资金具有放大效应，可以将有限的资金进行倍数放大，虽然融券也会将股票数量放大，但是彼此间可以形成套利空间。"专家表示，股Shi在目前的点位已经进入安全区域，由市场机制的变化引发良性走势已成众望所归。(每日经济新闻)

白鹤

叶檀：证jian会七大问题再追问

8月15日下午，中国证jian会新闻发言人就中国股Shi热点问题答记者问。有媒体提出七大问题：对于连续下跌，调整波动幅度较大的看法；大小非政策；南车IPO，大盘发行节奏安排和考虑；上市公司回购、分红办法等多项制度的内容；引导长期资金；打击犯罪，维护投资者权益；规范重组资产估值。

证jian会希望股Shi稳定的用意不言自明，但股Shi一马当先实现"绿色奥运"的雄心却让各方尴尬不已，维稳行情屡被击碎，有关方面必须用行动说话。

不在下周奥运会闭幕前发布实质利好，而选择周五休市后发布答记者问，惟一的功能就是让奥运期间的市场不至于跌得太惨。通观已经得到的信息，可以用一句话形容，证jian会有心无力。

首先，对于市场普遍关注的大小非问题，发言人表示，将出台完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。具体包括研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。

大小非问题的核心是大小非的持股价格对二级市场估值体系的冲击，进行大宗交易没有解决核心难题。发言人绕开这一陷阱，提出通过券商中介达成交易。券商充当中介是个好办法，但证jian会留了一个尾巴，就是引入"二次发售机制"--什么叫二次发售，是不是继续向二级市场发售？还是统一在大宗交易市场交易？如果统一在大宗交易市场，大小非股东的收益将比在二级市场低得多，以往冷冷清清的法人股Shi场一块钱以下的股价，恐怕会让大小非股东们不寒而慄。证jian会无法与掌握权力、资金的大小非与大小非代言者达成妥协，屡次出空言惊吓，迟迟没有实际行动，结果是让惊弓之鸟们赶紧出逃。

其次，大盘股发行节奏安排。发言人表示，今年以来，监管部门针对市场运行中出现的新情况，综合考虑市场各方面的意见，对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。1至7月，包括中国南车在内，公开发行1亿股以上的大盘股仅4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别比去年同期下降了64%和49%。

言下之意是，监管部门已经考虑到市场的承受力，降低了融资节奏。考虑到中国股Shi已遭腰斩，亏损在50%以下的投资者被奉为股神的现状，目前大盘股融资额下降只是市场的自然反应。对于久已习惯资本市场只有单向融资功能的人来说，少吃一口肉自以为是菩萨心肠。如果不是市场冰冻，恐怕中国平安之类的1600亿狮子大开口之类再融资会源源不断地出台。A股折戟后，中国平安转道香港市场再融资，结果如何呢？人家那儿是市场化的，一样变成没有时间表了。

股Shi当然应该有融资功能，笔者不仅不反对公司IPO，还主张发行市场化，不要实行名为核准实为审批之类的掩耳盗铃之举，发不发得出去、以多少价格发行全看市场脸色。笔者反对的是南车、中国中铁1元以下的净资产，堂而皇之地在二级市场上登堂入室，还以实际上的巨量限售股享受发行高溢价。不要再用什么资产评估增值未计入报表遮羞了，一来这些解释不具有法律效应，二来资产估值俨然成为做账的黑洞。

第三，机构投资者大发展。截至今年6月底，机构投资者（包括基金、保险、社保、年金、证券公司自营及集合理财、信托及一般机构）持股Shi值占流通市值比例达51.54%。机构投资者已经成为促进市场稳定健康发展的重要力量。机构投资者成为稳定市场的力量？问问股民、基民、看看市场表现再说话吧。再说，凭什么社保撤出，基金托市，难道发展机构投资者是便于管理层任意调控？

惟一利好消息是将分红与再融资联系起来，这是中小投资者的福音，可以扼制上市公司的贪婪之胃。发言人表示，将进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策。进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。同时，协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。

发言人引述的上市公司分红数据，只不过证明了上市公司的贪婪，希望有关细则赶快出台，以免让浑水摸鱼者借着市场化的幌子不断圈钱。（每日经济新闻）

白鹤

证jian会明确多项利好维护市场稳定 　针对近期股Shi连续下跌，证jian会表示高度关注

中国证jian会新闻发言人日前表示，证jian会将结合市场实际情况，进一步完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，开发可交换债券(资讯,行情)等市场流动性管理工具，完善市场内在稳定机制，同时，还将加强与国资委的协调配合，建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。

据了解，目前国资委正着手对国有股东及其股份进行申报、核实和确定工作，中登公司也正在进行相应的技术准备工作。该系统建成后，可监控国有股东的开户、过户、交易等情况，方便相关部门监控国有股东的转让行为。 　针对近期股Shi的连续下跌，新闻发言人表示，证jian会对市场波动高度关注。"我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变。"他指出，证jian会将及时研究市场调整变化中的新情况和新问题，有针对性地推进市场基础性制度建设，改善市场供求，优化融资结构，加强和改进市场监管，健全市场内在稳定机制。

而作为市场内在稳定机制的重要组成部分的大股东增持和回购股份也有了新的进展，据新闻发言人介绍，证jian会根据增持和回购在实施和操作中遇到的问题，结合市场各方面反映，在现行法律框架下，将对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整，并在《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》基础上完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。

同时，为防止上市公司和大股东在增持和回购中利用信息优势，提前买入股票牟利，证jian会建立健全了敏感期间限售制度，制定完善了限制短线交易、禁止内幕交易、禁止操纵市场等监管细则，建立了发现和查处的快速反应机制，加大内幕交易和操纵市场行为的查处力度，并进一步完善中介机构的合规督导责任，促进增持和回购依法规范进行。

该新闻发言人还透露了证jian会在引导长期资金入市方面的计划，例如，提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股Shi的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加市场长期稳定的资金供给。

不仅积极健全市场内在稳定机制，证jian会同时也关注着市场中的个体行为。例如，对于上市公司的分红问题，证jian会明确表示，下一步，将完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，并把上市公司分红作为再融资的前提条件，协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。

此外，面对新的市场情况下出现的新型违法违规行为，证jian会新闻发言人表示，将严肃查处内幕交易案件，特别是利用并购重组信息进行内幕交易和利益输送的行为；坚决打击利用信息优势影响股价操纵市场、编造、散步各种虚假不实信息影响投资行为，破坏市场秩序的活动；重点查处大股东和实际控制人等占用上市公司资金和违规减持等背信行为；加大对利用网络开展非法证券咨询和委托理财的查处力度。 （侯捷宁 证券日报）