格林斯潘出了一道难题

飞雪寒冰

已从美联储退休的格林斯潘近日按捺不住，接二连三向白宫当局发出美国经济已近衰退边缘的警告。最近他更加明确预言，还将有更多银行和金融机构倒闭。

　　虽然格老在资本市场的名声还好，因为他的货币政策刺激美国资本市场延续了长达十多年的繁荣期。不过微词也不少，很多市场分析人士认为，美国今天的金融危机，与他当初对于资本市场过于关照的调控不当有关。不过格老坚持认为他在美联储的日子里所采取的措施，对美国经济的发展是有利的，现在的麻烦与他当年的调控手法无关。

　　对于历史人物的评判，时间是最好的见证者。不过，格老此时因为美国经济和金融市场的萎靡不振而出言指责当局，认为没有必要如此监管，因为没有任何监管会刺激市场回升。笔者以为，不论格老此论是否有效，这却是给全球资本市场出了一道题。

　　格拉虽然没有直截了当提出放松监管能刺激市场回升，但是透出的信息是明确的，他认为全球股Shi的表现是金融危机能否走出困局的关键。也就是说，真的要走出困局，股Shi依然是一张王牌。看来他很不赞同由于次贷危机引起的人们对于衍生产品监管的强化，目标也就是美证券监管机构近期对于市场监管提出的越来越强硬的主张。我们无心去追溯格老投资经历是否还在延续，是不是目前的言论有很强的利益驱动。但是，他提出的问题的确是严肃的。

　　人类对付危机的办法，尤其是金融危机的方法不外乎有几方面手段，一是政府出面动用财政手段来拯救；二是对于出现危机的薄弱环节，增强人为力量，强化监管；三是靠时间医治危机创伤。以上前两种方法美国已轮番动用，第三种方法就是目前人们不断在预测的，次贷危机何时见底的那个底什么时间出现。第一种手段不用评判，处理重大经济危机是国家的责任。而第二种方法，格老坚决反对。

飞雪寒冰

沿着本次危机暴露的路径可以看出，靠市场自身纠正危机非常困难。次贷危机出现时，最早呈现的是那些最易暴露的问题，比如信贷呆坏账，比如FaGuo兴业银行交易员犯罪，后来有高油价、高粮价，人们又都能找到热钱炒作的身影等等，因此，面对危机人们提出强化监管逻辑上完全正确。安然事件引发的资本市场信任危机后，美国同样容忍监管机构采用了强化监管的措施。

　　自有市场交易以来，但凡出现危机，对于靠市场修复还是靠人工修复的争论就没有停止过。经济学上不少流派，说到底也就是对于市场和政府，到底哪个依靠多一些的不同看法。其实，如果不脱离历史背景地看待这些流派，就会发现依靠什么度过危机，要看危机爆发的核心原因。凯恩斯主义产生有其背景，亚当·斯密写作《国富论》也有特定的时代背景。后来他们能经常在同一平台对话，是因为人们已经把两种经济理论抽象为纯学术观点，对于一个相同的问题，都会秉持自己偏好的理论去争论。这大概也是由于现代经济的复杂性所致。而此刻全球经历的金融危机产生的原因和发作的形式，是与任何时候都不尽相同的危机。史上发生过的任何一次危机，流动性从未像这次这样过剩；全球化从未像现在这样涉及如此众多国家；美元从未像这次受到不断贬值的挑战；能源问题从未像现在这样突出等等。如果，我们承认以上的分析，那么格老出的这道题，还真的难解了。

　　股Shi要繁荣，首先一定得恢复人们对于未来经济的信心，要放松监管，那投资精英一定得真正做到自律。而目前来看这两方面都很难，那些习惯性地以豪华阵容去市场搏杀的人们未必会放弃已经形成的思维定势。这也是美国以及亚洲一些国家在拯救金融危机时投鼠忌器的根本原因。

　　不过我们也要看到，84岁高岭的格林斯潘是在给人们提醒：如果股Shi被金融危机拖进灾难中，美国经济将会受到更大打击，将有可能延长危机的时间，对全球冲击会更大。不知道，这一点是不是该相信？