持续减速或酿成缩胀逆转

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清议：持续减速或酿成缩胀逆转

5月份物价指标即将公布。市场普遍预期CPI将创新高。为缓解负利率上涨压力，央行存在加息的可能。

不过，工业产出数据持续走坏显然应当是央行不得不在加息问题上再三斟酌的因素。

如不出意外，在4月份国内工业增加值增幅由上月的14.8%大幅降至13.4%之后，5月份仍无法摆脱下行压力，不排除进一步降至13.1%左右的可能性。

中国并不是全球唯一工业产出数据走坏的主要经济体。自经济学家将美国二季度经济增长率预期由此前的3.35%下调至2.5%之后，欧洲的工业产出也纷纷告急。英国4月份工业产出月率下降1.5%，大大高出下降0.1%的预期值，创2009年1月以来的最大跌幅。法国的工业产出则连续两个月下降。在亚洲，印度公布的4月份工业产出增长率为6.3%，较上月大幅下降2.5个百分点。受限电影响，整个夏季日本的工业产出情况都不会理想。

许多人都在担心，如果国内二季度GDP继续减速，无论是降至9.1%还是9%以下，通胀有可能开始转向通缩。此前的依据是，4月份PPI涨幅已经由上月的7.3%降至6.8%。

在最近一个月国内钢价小幅下跌的基础上，宝钢已宣布下调其7月份出厂的钢材价格，最大降幅达每吨500元。注意到其下调理由是下游需求疲软和出口订单减少，这与上述5月份以后工业产出数据继续走坏的预期彼此呼应。

生意人历来有“臭七月，烂八月”的说法。如央行不顾工业产出持续走坏的事实以及企业降价蔓延势头，缩胀逆转将在7、8月份的经济数据当中得以确认。

相反，如央行释出适度宽松信号，加上三季度保障房集中开工拉动，三季度以至下半年国内工业产出以及经济重回升势的希望依然存在。