榨菜第一股登陆中小板

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　　在奔跑四年之后，涪陵榨菜集团（002507）终于圆了上市梦。从今天开始，这个生产一块钱一包乌江榨菜的成都企业，将正式登陆深交所，成为两市第一支榨菜股。与安琪酵母、三全食品、全聚德、恒顺醋业等众多上市公司一样，其打拼的战场除了餐桌，如今又多了一个资本市场。

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涪陵榨菜安琪酵母三全食品全聚德恒顺醋业　　■谋求创业板上市遭拒
　　作为中国最大的榨菜加工企业，涪陵榨菜此次发行规模4000万股，募资2.4亿元，用于投资建设与榨菜相关的三个项目。其主导品牌乌江牌系列榨菜，2008年市场份额高达13.58%，2009年市场份额进一步提高到13.69%，市场占有率全国第一。
　　为成为资本市场的榨菜第一股，涪陵榨菜业已酝酿多年。据资料，涪陵榨菜2006年完成上市前期准备工作，开始进行股份制改造，尔后经过系列股权转让、增资扩股后，截至2008年3月，注册资本达到1.15亿元，东兆长泰投资集团公司凭借8000万的投资金额拿下公司28%的股权。
　　而涪陵榨菜首选的上市地点并非深圳中小板，而是创业板。今年4月，涪陵榨菜冲击创业板，IPO申请被驳回。证jian会迄今未明确其遭拒的原因，但市场人士不约而同地将之归结于“科技含量不够”上面。
　　在遭拒创业板之后半年，涪陵榨菜卷土重来，改道中小板，于今年10月15日通过了发审委的IPO审批。
　　■一包榨菜贡献3分5厘利润
　　与其他上市公司的产品相比，涪陵榨菜的产品价格称得上低廉。市场上一包乌江榨菜最便宜0.9元，最贵1.6元。据有关测算，以涪陵榨菜2009年榨菜销量72271.19吨为基数，2009年净利润4156万元，大致意味着1元一包的60克包装乌江榨菜，每包为发行人贡献净利润大概是3.5分钱。
　　即使如此，涪陵榨菜仍然依靠规模优势，创造出年4.4亿元销售额、净利润4156万元的“榨菜航母”。
　　■成长性遭疑
　　挂牌创业板未果，回避了“高科技”这一创业板硬件之后，涪陵榨菜并未彻底摆脱“成长”魔咒。此番上市，涪陵榨菜13.99元价格对应发行市盈率高达53.81倍。如此之高的估值，让市场颇多疑问。
　　据公开资料，在过去3年，涪陵榨菜销售业绩几乎停滞不前，2007年－2009年，公司营业收入分别是4.40亿元、4.38亿元、4.58亿元，3年的营业收入复合增长率不足2%。涪陵榨菜在招股书中坦承，未来几年的增长率可能会仅仅维持在10%左右。
　　同时，由于行业准入门槛较低，涪陵榨菜的竞争对手山头林立。根据涪陵榨菜行业协会统计，2007年榨菜生产加工企业近300家，主要集中在重庆和浙江地区，重庆市有164家，其中涪陵区102家；浙江省有80多家，其中余姚51家。2009年涪陵榨菜，在全国的占有率为13.69%，作为行业龙头的涪陵榨菜，这个份额并不高，绝对优势不明显。
　　营业收入停滞，同行竞争带来的净利润增长缓慢，超市铺货率达到90%以上,市场高度饱和，以及原材料价格飘忽不定等等诸多因素，让投资者担忧，以高达54倍市盈率上市的涪陵榨菜，行业预计可能过于乐观。上市后涪陵榨菜如何突破利润提升瓶颈，给予投资者一个更好的未来，是个悬疑。
　　■文/本报记者　齐雁冰
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