华泰证券：弹升行情还需加息“靴子”落地

影音王

　　上周五央行年内第五次上调存款准备金率，进一步加剧了政策紧缩的预期，从而令股指短线承压。尽管本周一市场并未出现大幅下挫，但盘中其震幅加大，说明目前资金对大盘短线走势分歧较大；稍有风吹草动，大盘或又将重现恐慌性暴跌行情。不过，除政策紧缩外，推动行情上升
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华泰证券的其他基本因素并未发生显著变化，从这个角度而言，大盘的趋势并未改变，只是在等待加息“靴子”的落地。

　　为加强流动性管理，央行上周五再度上调存款准备金率0.5个百分点，至此金融机构存款准备金率将达18%，再创历史新高。本次央行回收流动性，主要是回收目前过于泛滥的资金，对股Shi而言本身是利空。然而，参考历史上加息周期的市场表现，1993年以来的10次加息，只有2次出现了短期的调整，1次稍作调整上涨，7次均未改变市场上涨的趋势。结合经济周期和货币政策周期，加息周期启动初期，经济处于一个从复苏到高涨的过程，加息不会改变市场的趋势。典型的是2005-2007年的牛市，每一次加息都成为了投资者跑步进场的机会。因此对于大盘而言，短期压抑已久的利空有所消化，阶段性底部回升行情值得期待。

　　至于近期市场出现的急速调整，则是比较常见的牛市“多杀多”行情，主要源于前期过分乐观的市场预期，而石化双雄的快速拉升则加剧了高位出货的恐慌情绪，从而造成短线的急跌。其实，这种情况在此前的牛市中并不鲜见。在11月12日以来的下跌中，跌幅最深的板块是有色金属，累计下跌了18.77%。从下跌主力来看，杀跌主力集中于前期最为热点的通胀概念板块；然而，当前通胀压力继续上扬，显然，短线出现杀跌，震荡洗盘的可能性更大。

　　技术方面，60日均线的支撑相当重要，如果后市跌破60日均线，则将形成巨量的套牢盘，市场做多人气将明显涣散。不过，从近几个交易日市场的表现来看，下档支撑仍然较强，这或暗示整理蓄势后重拾升势将是大概率事件。如果短期内股指能重新站上年线，投资者不妨耐心等待新的一波反弹行情，毕竟技术上的反弹动能积蓄已久，急待释放。

　　笔者认为，在一轮牛市行情中，快跌并不可怕，只要推动行情的基本因素没有发生根本性的改变，快速下跌后买盘往往会快速入场，场外资金也能顺利入市，因而不用担心“抬轿”的问题。目前来看，对市场影响较大的因素主要包括美元贬值、人民币升值以及政策因素和经济好转。美元贬值带动商品价格重估，人民币升值带来热钱和人民币资产升值，两者叠加带来流动性增加。政策层面，则由于通胀持续攀升，令货币紧缩提前到来，我们认为央行再度加息成为可能，且越早加息便越早能舒缓市场压力，因此，市场向上的基本面因素并没有发展改变。

　　我们对于后市行情的发展比较乐观。短线来看，由于存在政策的不确定性，市场将以震荡为主；待政策推出后，尤其是加息靴子落地后，市场仍将重新步入震荡上升的通道。

　　作者：郭翔 (来源：中国证券网)
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