货币重估下的中美差异

飞雪寒冰

美联储此次降息被当作放纵美元贬值告一段落与否的风向标。

币值被视为一国经济牛与熊的映照，但“芝麻开花节节高”的人民币正在令中国的整体经济环境不断复杂和恶化，而步步后退的美元，却真正应验了中国的古老智慧：“退一步海阔天空”。

当美元跌跌不休，仍坚称“强势美元符合美国利益”的布什政府某种意义上并没有撒谎。强势美元确实符合美国的利益，因为它意味着廉价地享用全球自然资源和消费品。长期而言，美元反弹也并无悬念。但目前，维护美国国家利益的正确答案却是“弱势美元”，而力保消费以最大程度地避免经济衰退是美国政府在次贷风暴后的第一要务。强势美元的发言，事实上充当了弱势美元的烟雾弹。

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这是一次战略性后退，对美国而言，战略意义体现在：国家层面，外债大幅缩水和内需的提振；企业层面，因为高度的国际化，盈利借贬值上升，而美国投资者，背倚雄踞全球金融生态链最高端的美国金融巨头，在“西方不亮”时，也依然有赴“东方”乃至全球收割利益的丰盛选择权。

来自温州的制造业商人陈旭今年来美给女儿伴读。虽然是中国的老股民，但面对陌生的美国投资市场，稳妥起见，他在金融咨询师的建议下，于年初开始试水在美国投资，但投资的却都不是“美国”。

“选择太多了，美国经济不好好象也没关系，几乎所有我知道的国家的货币，能源，股票，黄金都能找到相关的投资品。国内只有‘房'、‘股'、‘存'三个选项，前些年买房子赚了不少钱，现在通胀高，股市跌，房子不敢碰，真是眼睁睁看着财产缩水。”

陈旭在咨询师推荐下，选择了全球替代能源交易型开放基金（ETF）GEX, 国际市场导向型的基金WHV，主要投资澳洲、加拿大等等多国的能源、材料和耐用消费品，以及台湾股指期货等。截至4月中旬，盈利已超过4%，同期美国标准普尔500指数下跌9.23%。

毋庸置疑，美国经济尚未走出次贷湍流，面对跳水的房市，仍在走麦城的股市，和只有3%的存款利息，美国人也艰难地和财富缩水对抗。但正如陈旭切身感受到的，最大的不同是，他们拥有中国投资者没有的硬币另一面，可以通过国际化与熊市对战。最常见的渠道包括高度多样化的基金，和大投行无所不能联结的结构型债券等。例如华尔街4月以前，随处可见联结美元对金砖四国（巴西、俄国、印度、中国）走贬趋势的结构型债券，4月后开始出现和美元走贬及回弹双向结合的同类投资品。其中之一是美元未来三年一旦升值，回报率就为升值幅度，如果贬值，回报率就是升值幅度的50%。这也成为华尔街对美元走势看法的折射。

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而美国人投资“国际”的另一条捷径，是投资美国最优秀的“本土”企业。

硅谷的华裔工程师刘涛, 就是这一策略的获益者，今年他从投资IBM取得了20%的投资回报。

“4月16日IBM公布业绩超出市场预期，股价比2月上涨了25%。我不是很懂股票，但是IBM有65%营收来自国际，我想就算美国经济不好，对他影响不会很大，而且美元贬值，用美元计算盈利应该还会提高。”

以全球为版图，以美元贬值结算业绩的美国主流企业，因为贬值助长盈利并非个案。

根据美国企业近期公布的第一季度业绩，可口可乐公司一季度营业收入增长21%，达到73.8亿美元。该公司称，9%的收入增长来自于美元对其他货币贬值。

网络巨擘谷歌公司一季度营业收入为51.9亿美元，比上年同期增长42%。该公司表示，如果没有海外市场业务，公司营收将减少2.02亿美元。

而目前，中国企业的国际化程度仍非常之低。根据中国商务部的统计数据，截至2007年底，中国在海外设立的投资企业数与外资在中国设立的投资企业数之比是1:61，累计对外直接投资金额和吸引外商直接投资数之比是1:7.5。

弱势美元，也积极助力美国消费。

杨楷若从英国伦敦来加州探望男友，结果买了1000多美元的化妆品，“换算成英镑是伦敦的一半啊，抵抗不住诱惑。”

移民澳洲，供职于一家国际通讯企业的上海人陈峰到美国出差，提着一箱战利品，他感慨道，“去年回国，感觉什么都贵，尤其是所谓牌子货，到美国，感觉什么都比澳洲便宜，车价普遍便宜1/5还多，可惜带不走……圣诞节我带太太来渡假。”

而强势人民币，却正让中国经济起飞的主要引擎——出口——面对巨大的负面效应。一季度，中国出口同比增长21.4%，是近三年以来的最低水平；与此同时，以美元计价的贸易顺差 同比下降10.6%，是四年来的首次下降。

2007年中国国内生产总值（GDP）24,9530亿元人民币，外贸进出口总值总额达21738亿美元。以此计算的贸易依存度约70%，作为大陆型经济体，不但超过出口导向型大国的日本，也超过大多数规模较小的经济体。

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中央财经大学2008年1月进行了一项“人民币升值对出口企业影响”的调研，涉及2000多家出口企业，升值容忍度达到4%的只有30%左右。人民币至今已经升值18%。据《信息时报》报道，曾一票难求的广交会，现在也开始订单稀落。

当币值重估，差异不是重点，重点是差异摆在中国经济面前的系列命题。当美国投资者可以搭乘具备丰富全球利益收割经验的美国金融企业“收割机”时，中国投资者却要面对外汇资本流通管制，处于隔离状态的股市，以及储蓄被通胀蚕食的困境。国民个人的困境，映射出国家的困境，如何拉动内需，完善货币机制，促进金融市场的快速健康发展则事关国民福祉。

翠竹映清泉

经济帝国主义