标题开始万科股权激励两次终止 高门槛是激励失败主因

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　　为期3年的股权激励计划，万科以“二次终止”来宣告结束。这一并不圆满的激励结果看似“失败”，却也是激励条件之严格的写照。如果上市公司的激励计划都以圆满收场，投资者倒要注意激励计划成功背后的“轻而易举”了，一些注水的激励案例并不鲜见。
　　股价低成障碍
　　自2006年5月开始实施股权激励以来，万科仅2006年度的激励计划得以在2008年9月完成实施，而2007年度和2008年度均夭折。2008年度因为业绩欠佳不达标，激励被迫终止。2007年度尽管业绩表现很“努力”，但由于股价不“争气”，该年度的激励计划在“搁置”两年后还是无奈终止。
　　2010年1月5日，万科在公告中称，将通过信托机构在二级市场抛售此前用于2007年度股权激励的4655.17万股。
　　按照激励计划的授予条件，在万科自身的业绩考核达标后，2007年度激励计划持有的限制性股票应达成：2008年、2009年每日收盘价向后复权年均价格均超过2007年33.66元的A股每日收盘价年均价。

　　然而，由于2008年、2009年对应的上述股价均低于2007年，万科的经理人团队只好与2007年度数千万股的激励股票失之交臂。此次激励无果无疑也有2007年大牛市的“来势汹汹”的推波助澜。
　　作为房地产企业的标杆，万科的股权激励计划在众多上市公司中也是把参考的标尺。在业绩考核和股价考核的“双重把关”下，万科的股权激励方案最终实施率仅为1/3，激励对象要拿股并不容易。
　　实际上，大多数上市公司的股权激励计划在对“业绩”问责时并未对“股价”提出要求。只要业绩达标了，个人绩效考核合格，就能摘取胜利的果实了。
　　对于万科而言，股价下降是股权激励实施的拦路虎，但对股价没有要求的股权激励计划则是“利好”，随着后者激励期间的高送转，当初的行权价格也被摊得较低，高管等激励对象行权的概率也大大提高了。
　　多次实现的业绩算激励？
　　仅业绩考核而言，大部分股权激励计划的方案都没有万科的“严格筛选”。
　　同样是以净资产收益率和净利润增长率为考核指标，同样是以扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为指标，同样是以净利润增加额为基数计提激励基金，均通过激励基金实施股票激励的万科和抚顺特钢在门槛上各有高低。
　　万科要求年净利润增长率超过15%，全面摊薄的年净资产收益率超过12%。此外，万科的增长考核剔除“取巧”，体现主业的“纯粹”，以定向增发方式购买资产，新增资产对当年净利润的贡献超过10%时，业绩考核将剔除此影响，新增资产对应的净利润数额将从净利润和净资产中扣除。