押上老本买铁路公司 巴菲特豪赌经济复苏

岸上的猪

　　本报讯 昨日消息显示，股神巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦同意斥资约260亿美元、以现金加股票的方式收购美国第一大铁路企业BurlingtonNorthern77%的股份。此交易对BurlingtonNorthern的估价约为340亿美元。这是伯克希尔·哈撒韦公司给经济复苏押下的重注。
　　伯克希尔·哈撒韦董事长兼首席执行长沃伦·巴菲特将这笔公司迄今为止最大的一笔收购交易形容为自己很乐意押下的巨大赌注，但他说自己并不是在赌下月或明年，而是要永久拥有这家公司。
　　巴菲特在接受采访时说，对Burlington每股100美元的开价已是倾尽自己所能；之所以为交易选择60%现金、40%股票的方式是因为公司不能以全现金方式进行交易。巴菲特说自己不愿意交出伯克希尔·哈撒韦的股票，但为了完成交易必须如此。他透露交易完成后伯克希尔·哈撒韦的现金规模为200亿美元，同时公司还将承担Burlington100亿美元的债务。
　　Burlington董事长、首席执行长兼总裁马修·罗斯说，伯克希尔·哈撒韦在上周一晚间向Burlington董事会提出了收购建议，双方用了大概十天时间来敲定这笔交易。罗斯对媒体表示，巴菲特非常清楚自己要什么，而且他也相当公道。
　　这笔交易展示了典型的巴菲特投资品味，即青睐那些并不靠尖端技术而实现可观赢利的公司。总部设在得克萨斯州沃思堡的Burlington被视为全美管理最佳的铁路公司之一，尽管最近一段时间它的表现落后于竞争对手，而且上个月公司调低了第四财季预期。Burlington宣布，受所有业务部门收入及运量下降的影响，公司第三财季利润减少30%，降幅小于此前预期。
　　伯克希尔·哈撒韦对Burlington所开出的每股100美元的价格较其周一收盘价高出了31%。周二下午，Burlington股价飙升了约28%，伯克希尔·哈撒韦A股微幅走高。
　　新闻分析
　　巴菲特为何愿意
　　溢价购铁路公司
　　计划以440亿美元收购BurlingtonNorthern（BNSF）并不像是巴菲特的惯常手笔。巴菲特惯以发掘受市场冷落的珍宝。但按BNSF2010年的收益预期计算，这一收购价的市盈率为18倍，而该行业市盈率不到14倍。
　　那么，巴菲特肯定知道什么市场其他人所不知道的事情？巴菲特说，这一交易是对美国经济前景的押注。
　　一个解释是，巴菲特相信美国经济前景会提前转好。而经济复苏带动的运量回升可能会迅速提升铁路运营商的利润。由于Burlington等大型铁路公司所承运物品无所不包，市场将它们视做经济活动的指标。巴菲特就说自己通过铁路周报数据来衡量经济健康状况。

　　巴菲特也可能只是更相信市场趋势，认为这应当能提振铁路在运输市场中的份额。据悉,美国现有的铁路网设置了很高的市场进入壁垒。另外，如果油价再次飙升，可能会提高铁路的相对价值，使得投资铁路相当于是在押注能源价格走势。
　　（广州日报 2009-11-5）