票据融资锐减对股Shi影响不大

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据上海证券报报道，票据融资规模近两个月来的迅速减少让市场担心，这条渠道能够为市场提供的资金正在萎缩，不利于充裕流动性的维持。但是记者采访发现，类似的担心不足为虑，因为票据融资的增减有其自身规律，它的减少并不会从股Shi抽离过多资金。      
　　票据规模负增长并不可怕
    今年以来，票据融资的任何一个变化都牵动着市场的神经。年初两个月，票据融资规模占到当月新增信贷额度的比例高达百分之三四十，成为市场瞩目的焦点；但是之后的连续三个月，票据融资的比重逐步下降到20%左右；进入6月份之后，票据融资在信贷总量中的占比仅有0.84%，7月份甚至出现了负增长。
    票据规模的快速减少，伴随着整体信贷额度的下降，这种变化波及了资本市场。因为担心“输血”功能减弱，股票市场从8月份也开始了连续的下挫调整。
    但市场人士指出，票据融资无论是快速膨胀还是急速下降，事实上都是企业和银行自发做出的选择，和股票市场的关系并不那么密切和直接。
    一季度票据融资利率一直处于下降通道，直贴利率在1.2%-1.6%之间波动，但是3个月和6个月的定期存款利率高达1.71%和1.98%，对于企业来说，在银行办理票据业务后将资金直接再存入银行，便可以获得可观的无风险收益，对企业的诱惑力极大；对于银行来说，发放票据是一种低风险的资产业务，做大了信贷规模，甚至还能产生吸收存款的作用，一举两得，因此鼓励企业进行票据融资也是银行的共同选择。
    但是到了二三季度，情况发生变化，随着票据利率的不断上行，企业进行套利的空间不复存在，目前直贴利率已经超过2%，高于6个月定存利率，企业通过票据融资的欲望大幅降低；而对于银行来说，上半年完成了全年大部分的信贷任务后，将不再单纯追求信贷规模，更多开始关心资产效益，此时中长期贷款和票据的吸引力立见高下。
    可见，企业最初大量进行票据融资，初衷并不全是为了投资资本市场。反过来说，票据规模的快速下降，甚至出现负增长，也都不是可怕的事情，并不意味着资本市场资金供应的渠道被切断。




（责任编辑: 陈剑 ）

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