货币政策侧重“适度”“微调”手段值得玩味

岸上的猪

分析人士认为，中国适度宽松货币政策的退出，最早也要到明年——
    据上海证券报报道 央行在5日发布的《第二季度货币政策执行报告》中提出，要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。业内人士指出，这意味着下半年，央行的货币政策将进行微调，但这种动态微调更多是用市场化手段来进行，而非规模控制。微调后的货币政策，将更加侧重“适度”。      

怎看待货币政策市场化手段动态微调
    目前来看，公开市场操作已成央行当前货币政策主要仰仗的工具和调控手段。在继续实施适度宽松货币政策的同时，日前，央行不但重启了一年期票据，还向多家放贷过多的银行发行定向票据，此外央行还不断加大了正回购操作力度，这一系列调控流动性的动作，正是货币政策市场化手段动态微调思路的体现。

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    侧重点将由“宽松”转为“适度”
    上半年货币信贷的快速增加，使得市场认为，上半年，适度宽松的货币政策偏重的是“宽松”，而随着央行提出货币政策“微调”的思路，货币政策的侧重点也将由“宽松”转为“适度”。
    有研究报告指出“适度”增长的政策含义只能是合理控制增长而不会是继续推动。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，“微调”就是从货币政策作用的力度上和方向上进行一些调整。但他认为，在保持适度宽松货币政策不变的情况下，央行不会收得太猛。
    中信证券首席宏观经济学家诸建芳指出，从客观情况来看，央行现在适度回收流动性是合理的。他分析说，当前市场流动性已经十分充裕，而外汇占款还在增加，如果不加控制流动性可能会泛滥。他同时指出，央行回收流动性的动作不一定是针对市场，很有可能是防止未来通胀和经济再度发生过热的情况。总体来看，未来市场流动性状况还将维持比较宽松的状况。当前经济和企业盈利的基本面足够支持市场，市场不必惊慌。      
    市场化手段或将考虑宏观审慎监管
    记者从知情人士处了解到，“注重运用市场化手段”，一方面是指，将充分运用公开市场操作的方式；另一方面未明确说明的，则是将加入宏观审慎监管反周期调节的参数。
    宏观审慎监管反周期调节，最早见于央行行长周小川一篇公开发表的《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》的文章。文中，周小川指出：“当经济周期发生异常变化或经济系统需要非常规的逆周期调整或特殊稳定手段时，可以考虑让负责整体金融稳定的部门发布季度景气与稳定系数，金融机构和监管机构可以使用该系数，乘以常规风险权重后得到新的风险权重。根据这个风险权重得出的资本充足率要求和其他控制标准（如内部评级法）可以反映整体金融稳定的逆周期要求。”




（责任编辑: 李春 ）

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