面对微调冲劲未减 八月流动性仍保持旺盛势头

dulidiyijun

尽管近期相关主管部门政策提法出现微调，但在8月份，公开市场操作和国际资金流入趋势不会出现大的变化，信贷资金仍有望继续保持一定幅度增长，支持资本市场稳步上升的流动性仍然充裕。
    公开市场“牛势”不减
    根据央行数据，7月27日至8月2日的这一周，央行发行央票600亿元，展开正回购500亿元，央票到期80亿元，正回购到期500亿元，实现货币净回笼520亿元，在连续两周净投放后出现净回笼。但就回笼规模看，上周央行操作行为并未出现较大变化，只是因为到期资金规模较小，因此最终出现净回笼。
    而在刚过去的7月份，央行发行央票2800亿元，展开正回购3850亿元，票据到期3555亿元，正回购到期4600亿元，净投放1505亿元。截至3日结束，今年以来央行净投放已达到11410亿元。
    在8月份，央票到期和净回购到期将产生7150亿元资金，数额较大。预计在接下来的数周时间，回笼力度可能将明显加大，但由于央行数次重申将保持适度宽松货币政策，因此预计央行还将延续净投放状态。
    目前，市场对提高存款准备金率已经产生预期，但是在总体政策风向还未发生转折的前提下，预计短期内这一政策措施还不会推出，央行仍将以公开市场操作和窗口指导为主。在8月份，公开市场资金较为宽松的形势还将延续。

    另一方面，由于美国经济企稳迹象日益得到确认，投资者对全球经济复苏信心进一步提高。怀着对中国经济率先企稳反弹的信心，外资热钱正不断涌入大中华区，其中应有相当部分流入内地，带动监管当局被动释放基础货币。据美国研究机构EPFR（新兴市场投资基金研究公司）数据显示，上周大中华股票基金单周吸引资金7.11亿美元，为内地和香港股Shi注入可观增量资金，全球资金对中国市场的热捧可见一斑。
    随着经济复苏和市场走好的不断相互强化，热钱流入的规模有望出现2005-2007年时的“盛况”，为资本市场的不断上升带来巨大推动力。在8月，这一趋势将继续延续。
    信贷仍保持可观增幅
    市场目前普遍认为，在6月份信贷大放量后，银行放贷冲动已经得到释放，预计7月份信贷投放规模将有较大幅度下降，这可能会对M1增速这一市场走势的风向标产生负面影响。
    但是，固定投资“启动容易刹车难”，正在建设的投资项目存在大量后续贷款要求，投资惯性会继续引导信贷以一定幅度增长。同时，随着宏观经济逐步企稳回升，实体经济主动性的信贷需求将逐步增加，成为拉动信贷增长的新动力。考虑到监管机构的政策调控，全年新增信贷规模至少将达9-10万亿元。（徐建军）

（责任编辑: 邱小敏 ）

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