CPI涨幅持续回落打开降息空间

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    11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%，使得我国一段时间以来的“负利率”现象得以扭转。
    专家认为，未来货币政策仍有调整空间，但抵御通缩风险不应仅指望货币政策，还应在稳定农产品价格、推进资源要素改革等方面多管齐下。
    防范通货紧缩风险
    CPI涨幅已经是连续7个月回落，并处于去年1月以来的最低点。
    申银万国宏观经济首席分析师李慧勇认为，三大原因导致CPI持续回落。首先是国际大宗商品价格下跌，使得输入型通胀压力减轻。其次是前期投资产能释放以及需求放缓，越来越多的商品供过于求，价格涨幅放缓。最后是流动性从泛滥转向收缩，加剧了物价下跌速度。去年10月份以来M1增速持续回落，对物价的累积影响开始显现。
    具体分析，食品类价格同比涨5.9%，其中猪肉价格下降9.3%，继续成为食品价格涨幅回落的重要原因。与三季度不同，食品价格回落不再成为CPI下行的绝对原因。
    非食品价格涨幅则回落至0.6%，其中水、电、燃料等价格回落最为明显。专家认为，与食品价格的周期性变动相比，非食品价格的大幅度下降表明出口企业对国内产品供给的增加，而房地产等相关行业的放慢也对国内需求增长带来了压力。
    尽管2.4%的CPI涨幅仍然为正，但值得警惕的是，11月环比跌幅高达0.8%。高盛发布的研究报告认为，经季节调整后，CPI月环比已经连续4个月下跌，而11月的环比跌幅已经达到历史通缩水平。因此将明年CPI的预期由1.0%调整至-0.5%。
    货币政策操作空间加大
    由于CPI涨幅快速回落，以一年期存款基准利率2.52%计算，目前实际利率为0.12%。这意味着较长一段时间存在的“负利率”状况得以扭转，同时为货币政策留下了更大的操作空间。
    李慧勇认为，物价是总供求的集中体现，防范通货紧缩需要更具扩张性的货币政策，同时物价下跌也为更大力度的降息提供了空间。预计未来一年央行将降息108基点，2010年一年期存款基准利率将降到0.9％，贷款利率降至3.96％。
    高盛预计，由于CPI和PPI的超预期回落，近期央行再次降息的可能性上升。2009年央行可能会分别下调贷款利率和存款利率200和150基点。
    但是，防范通缩不能完全依赖货币政策。银河证券腾泰认为，从历史经验看，我国消费和投资对利率变动不敏感，价格型货币政策工具的作用要弱于数量型工具。目前全球都处于降息周期，央行降息应适时相机抉择。
    国家信息中心首席经济师范剑平认为，日前中央上调粮食最低收购价格，增加居民收入刺激消费等措施，有助于避免物价快速回落。完善金融调控手段，加快发展资本市场，则有助于扩大货币乘数，增加货币有效供应。（记者 韩晓东 北京报道）

新闻分析：如何看待物价涨幅大幅回落
    “ＣＰＩ涨幅的回落，对于改善民生有非常积极的意义。ＰＰＩ涨幅的回落，说明我国经济供求关系发生了较大变化，影响值得高度关注。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出。
    在看到ＣＰＩ涨幅明显回落积极意义的同时，要高度重视农民增收问题。张立群指出，连续五年粮食丰收，猪肉、食用油价格开始下降，要防止对农民增收的不利影响。为此，国家已经宣布继续提高粮食最低收购价、提高对农民的补贴等措施。
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    11日上午，国家统计局发布的数字显示11月中国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4％。这一数字释放了什么信号？明年CPI走势如何？新华网记者电话连线了财政部财政科学研究所副所长刘尚希、信达证券研究所所长吕立新，请两位专家解析CPI最新数据。
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