明年通胀不会出现V型反转 降息仍是主基调

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针对目前宏观经济“近有通缩压力，远有通胀忧虑”的现状，申银万国研究所日前在“2009年债券市场研讨会”上向参会机构抛出了近期引发市场讨论的“通缩压力过后通胀会否快速抬头”这一热点问题。
    多数来自银行、保险、基金等机构相关部门的参会者表示，通货膨胀出现V型反转的可能性很小，未来两到三年内不会出现像2007年那样的全球性的通货膨胀。
    来自中国农业银行的参会人士表示，可以从全球去杠杆的进程来考量通胀压力何时抬头，“全球范围内的去杠杆进程目前仍在继续，如果看远一些，什么时候去杠杆的进程走完了，就意味着通胀压力可能抬头了。”他表示，“未来两到三年内都不会出现像2007年那样的全球性通货膨胀。”
    来自华安基金的参会人士用“短期看通缩，长期看通胀”来形容目前的形势，他认为从通缩压力到通胀抬头，不会在2009年出现V型反转，未来两年内以美国为首的各主要经济体央行可能仍会逐步降息，同时密切关注宏观经济及价格的走向。
    申银万国的研究结果也支持了上述观点，其相关报告表示，我国以保增长为核心的扩张政策将持续三年，但无法改变经济下滑的趋势，经济将在2009至2010年将处于U型底部，乐观估计基准利率回升最早也要到2011年，因此国内的低利率环境至少要维持2到3年。
    但机构人士也提醒，通胀不会快速抬头并不意味着通胀压力完全不存在，央行大幅释放流动性的同时，决策层和市场都应对可能出现的房地产市场快速反弹、出口快速回升加以关注。
    申银万国在会上一并发布了《2009年债券市场投资策略》，认为在低利率环境将持续、流动性充裕等因素的支撑下，2009年债市出现拐点的风险不大。

    报告表示，降息仍是明年的主基调，预计未来一年中，一年定期存款利率将下降到1.44%，贷款利率至4.5%，2010年则分别下降到0.9%和3.96%，同时存款准备金率下调到9%，债市浮息债隐含降息预期也有2到3次左右。
    申银万国建议，2009年在尊重牛市的大背景下，投资者更应采取波段操作的思维，即“涨多了就卖，跌多了就买”，在收益率窄幅波动的区间实现更大的收益。（记者 秦宏 马婧妤）