市场波动剧烈，道琼斯指数上周下挫5%

飞雪寒冰

那些被飘忽不定的股Shi信号弄得时而紧张兮兮又时而跃跃欲试的投资者们请举手。

随着更多有关经济加速下滑的迹象显现出来，美国股Shi在过去四周中第三次收盘走低，无情的抛售使得股Shi在上周四创出2008年新低。但是当道琼斯工业平均价格指数跌破8000点之后，买盘再次涌现，雪佛龙(Chevron, CVX)等能源类股受到投资者们最热情的追捧。股Shi反弹势头之猛烈不亚于之前的下跌。

好在标准普尔500指数在跌破10月10日低点（近840点）之后止住了下滑的步伐，否则该指数或将下探2002年10月低点769点，这也是技术分析师们预计的下一支撑位。不过，上周四的反弹行情使得指数在840点附近获得支撑。但该支撑位最快可能会在本周受到挑战，继上周四反弹之后，股Shi在努力维持涨势，但上周五最后一个小时的交易使得这种努力功亏一篑。

市场信号还是飘忽不定：原油价格跌破每桶60美元，创下20个月低点，这意味着陷入困境的消费者们手头宽裕些了，但是对全球石油需求的急剧下滑又意味着什么呢？标准普尔1500指数成分股平均做空比例达到8.1%，低于7月份的11.9%，显示下跌压力正在减弱，但是这同时也说明来自空头回补买盘的提振作用将减弱。

花旗集团(Citigroup, C)股价跌至一位数，高盛(Goldman Sachs, GS)股价下挫14%，至5年半低点，从大选日至今金融类股已经下跌了20%，但Bespoke Investment Group的违约风险指数却没有显著上升。Bespoke分析师Justin Walters表示，投资者们似乎不太担心金融机构会倒闭，更多是在担心这些机构未来的盈利能力。

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在这个被紧张情绪所笼罩的市场中，投资者出现上述变化还是值得欣喜的，尽管公司利润前景并不怎么样。

信贷市场日趋紧张，首次申请失业救济人数更是升至911以来的最高水平，这解释了10月份零售额下降2.8%的原因，此外包括百思买(Best Buy, BBY)和英特尔(Intel, INTC)在内的业内领军企业都就未来消费支出紧张发出了预警。

而通用汽车(General Motors, GM)和福特汽车(Ford, F)的市值加在一起还不及汽车零部件零售商AutoZone (AZO)一家。受坏账增加拖累，美国运通公司(American Express, AXP)变为了一家银行控股公司，以便以较低利率获得政府贷款。另外由于首次公开募股(IPO)交易寥寥，有着200年历史的金融服务公司Bowne & Co. (BNE)也受到了冲击，该股上周暴跌64%，此前该公司下调了销售预期。

各国政府继续向陷入困境的市场注资，中国政府宣布了规模为5,860亿美元的经济刺激方案，韩国政府宣布减息。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家Joachin Fels表示，这种史无前例的财政刺激政策将帮助经济在明年下半年开始走出衰退。但是信贷紧张、负财富效应以及消费者支出下降等因素可能会限制经济反弹势头。

道琼斯指数过去5个交易日中有4个交易日下跌，上周收盘累计下跌447点，至8497点，跌幅5%；标准普尔500指数下跌58点，至873点，跌幅6.2%，较2007年最高点累计下跌44.2%；纳斯达克综合指数下跌131点，至1517点，跌幅7.9%；罗素2000指数下跌49点，至457点，跌幅9.7%。

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GreenScreen市场评论的作者Peter Green表示，尽管标准普尔500指数上周五收盘水平创今年第三低位，但市场上也存在一些积极信号，那就是抛售行为变得更有选择性了。受能源成本下降推动，运输类股收盘大大高于10月低点，与此同时，纽约证交所创出年内新低的股票数量仅为10月10日时的四分之一。

标准普尔500指数在大约820点至1000点区间内徘徊的时间越长，有关市场正在复苏的看法（有人说是幻想）就越强烈。对冲基金为了应对投资者可能的赎回需求建立了大量现金头寸，如果标准普尔500指数突破区间上限将引发更多买盘。不过，交易员们担心，波动区间逐渐下移预示着，在持续反弹行情出现之前，大盘可能还会进一步下探2008年底部。

上周四标准普尔500指数从819点升至913点，这一震荡走势使得该指数11月份日均波动区间扩大至5%。

Johnson & Ortiz费城投资经理Aronson表示，如果这一趋势继续下去，11月份将成为近50年来市场波动第三大的月份，位列第一和第二的分别是今年10月份（日均波动区间为6.9%）和1987年10月份（日均波动区间为5.1%）。从1962年以来，市场日均波动区间通常为1.5%。

AJO principal的Stuart Kaye表示，有趣的是，当月度日均波动区间显著突破3%时，通常距离市场触底不远了。

此外，Kaye表示，上周四11.5%的盘中波动区间创46年来市场第三大日波动区间。在过去46年中，仅有8个交易日的盘中波动区间超过10%，而仅过去6周就囊括了其中的6个。因此，可以说我们正处于历史巨变时期