六大利好仍难扭转弱势 期待更有力“救市牌”

白鹤

六大利好仍难扭转弱势 期待更有力“救市牌”尽管近期管理层不断"维稳"，但A股Shi场依然我行我素，屡创新低，上周沪综指周成交金额更创出自去年1月以来新低。针对上述不利局面，上周五晚，证jian会发言人就目前困扰A股Shi场的七大热点问题进行解答，并提出了稳定市场的六大措施。这是证券管理部门在近半个月的第三次"维稳"言论。不过，市场人士普遍认为，这些措施仍不能从根本上改变目前A股Shi场弱势，今后还需出台更多具体、有效的扶持措施。

六大措施欲稳市场

对于A股Shi场的连续暴跌，证jian会认为是股Shi内在调整压力、国际金融环境不确定性增加、中国经济面临多重灾变冲击等多方面造成的。

据悉，证jian会此次共推出了严控"大小非"、引导长期资金入市、支持机构投资者队伍壮大、分红作为再融资的条件树立信心、减少大盘股发行和健全回购制度等六大利好措施。

不过，业内人士分析，从引导长期资金入市和"大小非"进行二次发售等措施可以看出，管理层将要通过增加资金供给和缓解股票供应两方面来稳定股Shi，这一做法比单纯的"维稳"更加有效。

不过，也有市场人士认为，上述利好也旨在解决部分暴跌原因。国泰君安认为，此举可能不会马上奏效，其实效性也有待观察，中国股Shi的长期发展需要这样的政策呵护市场，同时，2400点可以理解为政策底线。

期待更有力"救市牌"

市场人士普遍认为，在现在问题多多的资本市场环境下，六大政策在一定程度上安抚了投资者的焦虑心态，但仍不能满足市场的需求，在建立投资者的信心方面，管理层还需要进一步落实具体的措施，包括公布社保资金何时进场，制定大宗交易改进的细则及实施时间、确定股指期货出台的具体时间表等。

在这六大措施之外，证券管理部门还忽略另外几张更有力的"救市牌"，例如成立平准基金、融资融券和股指期货和防止热钱外流等方面。

财经评论家水皮认为，管理层应成立平准基金入市，为股改的成本负责，承担"大小非"解禁后的流通成本，给市场以信心给股民以交代。现在成立平准基金正当其时，"金额不大但是可以恢复市场信心，政府买一手市场就敢买100手"。还有专家认为，推出融资融券和股指期货的时机已到，融资融券对市场资金具有放大效应，可以将有限的资金进行倍数放大。

此外，有业内人士建议，管理层还应进一步开放资本市场，降低印花税和利息税，建立上市公司的诚信建设，零容忍的上市公司高管惩罚措施，让违规上市公司随时面临退市和赔偿的风险等。

六大利好招招解析

措施一 3招完善"大小非"减持机制

针对问题:"大小非"减持

市场评价:没有解决核心难题

重拳指数:★★★☆☆

今年四月份曾经对"大小非"的限制出台过相关政策，此次更为完善的"大小非"减持机制成为市场关注的焦点。证jian会此次采取3个具体措施完善"大小非"减持的机制。首先研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。其次，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。再次，将建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。

此3项"大小非"完善机制属尊重市场，侧重于疏导性质。通过券商中介实施"二次发售"，虽然最终也是减持，但流通环节增加减持速度可能会更长一些。不过，有部分股民觉得这些措施对"大非"针对性更强一些，而对于目前减持最甚的"小非"，似乎约束力度并不明显。

有分析人士认为，"大小非"问题的核心是"大小非"的持股成本对二级市场估值体系的冲击，进行大宗交易没有解决核心难题。通过券商中介达成交易，引入"二次发售机制"，但二次发售是不是继续向二级市场发售？还是统一在大宗交易市场交易？这都需要证jian会明确定义。

尽管如此，对如同洪水猛兽般的"大小非"减持机制的完善，仍是此套组合拳中最重的一击。

措施二 谨慎发行大盘股

针对问题:投资者信心不足

市场评价:管理层已考虑市场承受力

重拳指数:★★☆☆☆

证jian会称，今年以来，监管部门对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。下一步，证jian会将继续改善市场供求，进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大作用。

分析人士认为，市场太弱迫使管理层暂缓新股发行，这表明监管部门已经考虑到市场的承受力，降低了融资节奏。 措施三 健全回购制度分红作为再融资条件

针对问题:投资者信心不足

市场评价:中小投资者的福音

重拳指数:★★☆☆☆

证jian会将完善回购制度，增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序，促进增持和回购依法规范进行。下一步，证jian会将逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。

市场人士称，将分红与再融资挂钩，这是中小投资者的福音，早就应该实行了，可以扼制上市公司的贪婪，希望有关细则赶快出台，以免让浑水摸鱼者借着市场化的幌子不断圈钱。如果在三月份人人谈融资色变时立马推出这一措施，也许效果要好得多。

措施四 多渠道引导长期资金入市

针对问题:热钱外流、投资者信心不足

市场评价:关键看有没有具体措施出台

重拳指数:★★☆☆☆

目前，机构投资者已成为促进市场稳定健康发展的重要力量。证jian会表示，下一步支持机构投资者队伍发展壮大，稳步扩大公募基金规模。积极推动特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股Shi的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。

市场人士认为，壮大投资者队伍，多渠道引导长期资金入市，这一举措能不能对股Shi产生短线刺激，关键是看有没有具体的措施出台。譬如前几天市场盛传社保基金新增开户，到头来不过是专门用来打新股的账户而已，空欢喜一场反而会产生负面影响。

措施五 严查内幕交易

白鹤

针对问题:投资者信心不足

市场评价:建议出台高管惩罚措施

重拳指数:★☆☆☆☆

对证券期货违法犯罪行为，证jian会将严肃查处内幕交易案件；坚决打击利用信息优势影响股价操纵市场，编造、散布各种虚假不实信息影响投资行为；重点查处和打击大股东和实际控制人、董事、监事、高级管理人员占用上市公司资金和违规减持等背信行为；并将进一步加大对利用网络开展非法证券咨询和非法委托理财活动的查处力度。

市场人士认为，管理层还应该建立上市公司的诚信建设，零容忍的上市公司高管惩罚措施，让违规上市公司随时面临退市和赔偿的风险。 措施六 加强资产评估监管

针对问题:投资者信心不足

市场评价:保障资产评估机构独立性

重拳指数:★☆☆☆☆

对上市公司重组、资产注入过程中的资产估值问题，证jian会将进一步加强资产评估业务的事前、事中、事后监管，依法查处资产评估机构和资产评估师的违法、违规行为。此次加强资产评估监管，对从事证券期货相关业务的资产评估机构提出了更加严格的管理要求，并积极推动行业自律部门完善执业准则，保障资产评估机构的独立性。