A股梦八队最强阵容曝光

白鹤

A股梦八队最强阵容曝光
【和讯编者注】众所周知美国梦八队都是男蓝中的顶级球员，那么在A股下跌半年多的时间里哪些板块表现的尤为出色？走势极为抗跌甚至逆势上升成为独特的风景线，A股梦八队将一一展现在您的面前。


　　【总教练】新能源业：正在进入一轮长期牛市

　　【控球后卫】医药板块：走势超越大盘 通胀市表现优异

    【替补后卫】食品饮料行业：高价酒仍为现时防御首选

　　【得分后卫】水务板块盈利能力平稳

　　【小前锋】电力行业：需求旺盛 资产注入是主线

　　【中峰】 银行业：经营环境变化中的平稳发展

　　【大前峰】农业板块：受益政策 表现突出


    等待救市不如自救

　　本周行情大家都看明白了，人们所期盼的一级市场的天量资金根本就没有进入二级市场，人们良好的期待最终落空。人家自个儿的钱，犯不着期盼人家干什么，这2.26万亿资金基本上属于专款专用的摇号资金，只摇号，暂时不会入市，二级市场投资者只能自己解放自己，自救就成了这轮跌势的主流。

　　坊间流行这样的短信段子“一句话经典概括2008年人生最悲伤的事：白天看中国股Shi、晚上看中国男足”。其实，体育比赛与股Shi并无直接的联系。奥运比赛中中国男足的表现实在令人汗颜，其实，球迷们的期望值也不算太高，主场比赛不丢脸即可，结果是中国男足真不给球迷们面子，脸丢大了。中国股Shi同样如此，投资者的要求也不算太高，稳定即可，但连续的暴跌令人大失所望。

　　已经盘整了将近两个月的2566点至2956点的大箱体已被无情地击破，市场需要重新寻求新的平衡，这种平衡既需要寻求新的支撑位，还需要以时间来换取空间，找到新的平衡箱体。在这种弱势市道中，我们无法把握市场，唯一能做的就是把握自己，没有谁比您自己更能掌握自己的命运了。（应健中 中国证券网）

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　　新能源业：正在进入一轮长期牛市

　　在上个世纪七十年代，石油危机曾经刺激过一轮包括太阳能和风能在内的新能源热潮；但随后因为新能源价格高昂及石油价格下降而消退。此轮新能源热潮除了高油价刺激外，新能源相对传统能源的环保优势及经济优势，是推动行业高速发展的更本质原因。此轮新能源的热潮事实上拉开了从化石能源格局向新能源格局过渡的历史性序幕，新能源正在进入一轮长期牛市。

　　如果使用动态的眼光来看，按照煤炭价格平均每年10%的涨幅，则3年后广东地区火电成本将上升至0.59元；而光伏发电未来3年预期价格可以下降50%至1.1元/度电。目前广东地区的商业用电高峰电价约1.0元/度，3年后预计将超过1.1元/度，届时光伏发电对于广东商业用户将具有吸引力。即从沿海缺电地区的商业用户而言，光伏发电将在未来3-5年具有经济竞争性。而光伏更受益于环保方面的优势及未来政策的扶持。（长城证券 周涛 理想在线）

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　银行业：经营环境变化中的平稳发展

　　信贷放松不改整体运行格局

　　信贷数量化控制在二季度继续得以严格执行，6月末信贷的控制和存款的回流使金融机构存贷比下降至67.76%，为近五年的季末最低水平。随着信贷调控的持续，一些结构性问题也逐步显现，最突出的就是中小企业的融资问题。在信贷额度有限的情况下，银行出于自身利益的考虑往往会优先照顾大中型优质客户的融资需求，同时宏观经济走势的不确定也迫使银行对高风险的中小客户保持谨慎的态度。

　　为了缓解中小企业融资难，近期传出央行将调增2008年度商业银行信贷规模的消息，调整采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。根据我们的测算，两方面的调整将增加信贷额度约2000亿元。当然这些新增额度会有多少予以使用，还取决于银行自身的经营抉择。

　　我们认为这种信贷规模的放松更多还是出于对内部结构调整的需要，并不改变信贷整体的运行格局。就银行而言，信贷放松所能带来的对息差和业绩的正面影响也很有限，根据我们的测算，5%的信贷额度放松对上市银行全年净利润的影响不到1%。不过，从政策角度看，其信号的作用还是比较明显的，为了保证经济增长和转型，我们预计下半年货币政策的力度不会比目前更紧。

　　存款回流和定期化继续

　　受股票市场持续低迷以及历次加息累加效应的影响，存款回流银行体系仍在继续。由于存款的回流主要是储蓄存款，因此有网点优势的国有银行在吸收相关存款方面优势较为明显，其存款的反弹力度也更大。股份制银行和城商行从2季度开始也通过各种手段加大了吸存的力度，其在新增存款中的份额有一定的回升。

　　此外，1季度开始出现的存款定期化趋势也在延续，但力度有所放缓，6月底定期存款占比上升到52%，较年初提高了近3个百分点，已经基本回到06年底时候的水平。虽然长期来看，伴随着金融产品的日益丰富和个人投资理财意识的觉醒，存款活期化是大趋势，但就现阶段而言，活期存款占比还有可能继续下降，我们预测的幅度是较年初下降3至5个百分点之间，即从年初的51.2%下降到48.2%至46.2%之间。存款活期化是造就07年银行利差扩大的原因之一，当这种趋势出现逆转时，银行的资金成本将面临较大的上升压力，对息差会有一定的不利影响。根据我们的测算，活期存款每向定期转移一个百分点，对净息差的负面影响约在2BP，对净利润的影响在1%左右。当然这一幅度并不会改变08年银行利差仍较07年进一步扩大的判断。

　　分银行看，股份制银行定期化变动更为明显。这一方面反映出股份制银行以中青年为主要客户构成的特点使其对股Shi、存款利率等收益率更为敏感；另一方面，随着股份制银行客户群体的逐步稳定，股份制银行与国有银行在存款期限结构方面有逐步靠拢的趋势。

　　资产质量保持平稳

　　防止经济过热和通货膨胀的措施、人民币升值以及从紧的货币政策等在短期内并未对银行的资产质量构成影响，银行业账面资产质量基本保持平稳。2季度国有商业银行不良贷款余额11032亿元，比1季度小幅增加98亿元，不良贷款率比1季度下降0.12个百分点，达到7.43%；股份制商业银行不良贷款余额731亿元，比1季度减少118亿元，不良贷款率1.65%，比1季度末下降0.36个百分点；城商行不良贷款余额502亿元，比1季度末减少7亿元，不良贷款率2.72%，比1季度末下降0.18个百分点。

　　由于中长期贷款占比的不断上升，我们需要更长的时间段去观察银行业整体的资产质量水平，而宏观经济走向的不确定性也增添了投资者对银行资产质量的隐忧。对宏观经济和银行管理能力的相对乐观使我们对银行的资产质量不过度担忧，我们判断全年的不良贷款余额将小幅增加，但不良贷款比率将基本维持。

　　上半年业绩优异

　　尽管银行中报的披露才刚刚开始，但前期的预增公告已经充分揭示了银行上半年的优异业绩。根据我们的测算，上市银行总体净利润同比增速达到70%以上，规模持续增长、息差继续扩大、中间业务快速增长、拨备计提和税率下降依然是推动业绩增长的主要动力。

　　银行上半年的整体经营情况优于我们年初预期，这也使我们对08年业绩的持续高增长更有信心。虽然下半年在息差和拨备计提方面还存在一定的不确定性，但有了前两个季度的良好基础，全年50%的业绩增长还是有保证的。

　　我们依然看好宏观经济软着陆背景下的银行业投资价值，优质银行应该是投资者中长期战略品种的首选之一。截至8月11日，银行股08年和09年的PE水平为13.3倍和10.2倍，PB水平为2.4倍和2.0倍，整体估值依然处于较低水平。

　　（申银万国 姚晨曦 励雅敏 中国证券报）

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　医药板块：走势超越大盘 通胀市表现优异

　　上半年由于内外部宏观经济环境恶化，中国A 股Shi场大幅回落，医药板块成为众多投资资金的“避风港”，整体上医药行业指数走势超越上证指数。(中金公司)

　　医药上市公司板块明显强于大盘

　　2007年下半年医药类上市公司的市场弱于大盘，2008 年以来医药股的走势明显强于大盘。我们认为一方面，医药行业本身的发展情况较好，行业的盈利增长明确；另外一方面，主流资金选择医药股进行防御，基金对医药股的配置比重明显提高。

　　医药板块近三年的销售收入增速在加快，扣除投资收益后的营业利润增速在加快，上市公司医药主业的盈利能力进一步提升。2008 年是全民医疗保障制度开始推进的一年，政府对医疗卫生的支出增加，这必然推动医药经济的发展，医药类上市公司将从中受益，因此医药板块2008 年的各项利润指标将好于2007年。（海通证券 (600837,股吧)和讯网）

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　农业板块：受益政策 表现突出

　　行业景气需求增长

　　一、化肥行业：国家为扶持“三农”陆续出台了若干扶持政策、对化肥生产能源价格、铁路运输价格、税收等继续给予优惠政策，由此给化肥企业带来难得的发展机遇。化肥行业，特别是尿素行业，是国家的一个景气性行业。据农业部门的统计，1980年至今，农业中化肥的消费量一直在增长，且已保持了二十五年的持续增长，递增率为7.3%。据农业部门预测，今后化肥需求还会继续增长。

　　二、水产行业：随着我国消费水平的逐步提高，对水产品的消费也呈现出快速的增长态势。我国渔业资源丰富，行业稳定发展，高于农业平均水平，水产品供需增长较快。而近来水产价格的上涨，也为相关公司形成了利好刺激，而近期走势十分强劲的中水渔业(000798,股吧)很可能受此消息的刺激。

　　今年由于受到全球经济通货膨胀因素的刺激，很多产品价格都经历了新一轮上涨，全球农产品(000061,股吧)(000061)价格同样大幅上涨。农产品(000061,股吧)价格虽然短期不具备涨价的基础和动力，但作为参考意义的国际农产品价格持续高涨的背景下，未来仍不排除涨价的可能性。农业股作为主流资金青睐的品种，在政策和农产品牛市周期双重利好的刺激下，中短期强势特征将继续维持。

　　（国泰君安 大洋网-广州日报）

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电力行业：需求旺盛 资产注入是主线

　　需求旺盛 供给瓶颈凸显

　　电力行业历来有需求的周期性，我国用电旺盛期主要集中在夏冬两个季节。随着全国大范围的进入持续的高温天气，电力需求十分旺盛。因此，随着电力需求的持续攀升，电力供给瓶颈尤显突出。

　　据国家电网公司预测，在电力供需总体紧张的情况下，今年年内和明年全国电力需求依然保持高增长态势，预计2008年全国用电量将增长10.5%左右，需求量达到35910亿千瓦时，比去年净增3600亿千瓦时。由于电力企业受电煤供应紧张及煤价大幅上涨导致成本的大幅上涨，因此，火电发电量增速大幅下滑，发电意愿下降，被迫减产。目前，全国多个省份出现缺电现象，预计全国缺电达到1600万千瓦，供需结构性矛盾突出。

　　电价上调预期 缓解成本压力

　　煤炭历来与油价联动性较强，而从全球角度看，油价中期下跌趋势基本确立。而6月19号发改委发文上调全国销售电价的同时宣布对电煤限价。未来煤价一旦出现下跌，将从一定程度上改善电力企业的基本面，盈利能力也将有所回升。

　　除了煤价下跌对电企形成的利好外，国家下一步有可能对亏损巨大的电力企业进行补贴，或者进一步上调电价。据统计，1至5月，电力行业利润总额由去年同期的592.31亿元下降到172.76亿元，同比下降70.83%，其中，火电行业亏损22.93亿元，同比下降108.54%。因此，无论未来给予电企财政补贴或是上调电价，都将对电企产生积极的影响，行业发展前景值得期待。

　　资产注入有望提速

　　由于我国电力行业呈现区域性特征，导致资源不能得到充分利用，同时，随着央企整合提速，电力行业压小上大战略的提出，行业上市公司进行整合及相应的资产注入势在必行。随着长江电力(600900,股吧)整体上市大幕的开启，五大发电集团对其旗下上市公司进行整合及资产注入也势在必行。通过我们跟踪，部分电力公司2006年至2008年将达到24%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入等所带来的业绩增厚，我们认为行业2008年动态P/E在15至20倍之间较合理。

　　具体操作上，我们认为基本面良好，具有业绩支撑，且资产注入明确或估值明显低于行业平均水平的上市公司有望获得超额收益，建议重点关注华电国际(600027,股吧)(600027)、华能国际(600011,股吧)(600011)、国电电力(600795,股吧)(600795)及国投电力。

　　（金证顾问 上海证券报）

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　　水务板块盈利能力平稳

　　目前，国内水价整体偏低，2006年国内35个大中型城市的水费支出在可支配收入中所占比例平均仅为1%，建设部的观点认为，国内水费占可支配收入的3%才是合适的水平，国内水价上涨的潜力大。

　　当前投资评级排名最高是城投控股(600649,股吧)（600649）。本周投资评级排名前20名的股票主要分布在化工品、自来水、制药等行业，其中化工品类股票有4只个股上榜，较上周减少2只，依然位居本周排名显著位置；医药类股票2只，与上周持平；自来水类股票2只，均为本周新晋者。现就水务板块做简要分析。

　　2007年中国水务战略合作与产业重组气氛浓厚，直接结果之一就是行业资金投入的增加，在供水领域中，由世界企业直接和间接提供的供水服务超过2007年全国供水总量的15%到20%，污水行业更高，这个比例达到50%到70%。中国城市水业以服务业形式已经进入国际视野。

　　世纪证券分析师表示，城市供水市场已进入成熟阶段,行业规模趋于稳定。预计城市供水总量仍将保持此前7年1.24%左右年均增长速度，城市供水行业因此保持小幅稳定增长。城市供水价格上调只是时间和幅度问题，预计将于今年颁布的《城市供水定价成本监审办法》，将使各地水价有望遵循“成本+合理利润”原则提升，水价将逐渐合理化。

　　世纪证券同时指出，目前污水处理率与发达国家相比还存在明显差距，预计我国城市污水处理量将保持11.2%左右的增长率。根据国家规定的吨水平均收费标准，以0.8元/吨计算，短期来看，我国污水处理费的平均价格至少还有20%以上的涨幅空间。

　　国元证券(000728)通过2007年报、2008年一季报分析，对包含企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况等四个方面考查，企业效绩位居行业前列的水务上市公司有城投控股(600649,股吧)、合加资源(000826,股吧)(000826)、南海发展(600323,股吧)(600323)、钱江水利(600283,股吧)(600283)、中原环保(000544,股吧)(000544)等。

　　民族证券建议，下半年应重点关注的水务行业上市公司是在污水处理行业处于垄断地位的上市公司。

　　（今日投资 杨艳萍 证券时报）

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　　食品饮料行业：高价酒仍为现时防御首选

　　与其他大众消费类食品相比，我们相信高价酒仍为短期防御首选。这是因为：

　　一、在与高价白酒和葡萄酒厂商沟通后了解到，这些企业上半年经营状况稳定，管理层均不认为天灾与经济增速下滑会对高价白酒和葡萄酒销量稳定增长前景产生影响，高价酒售价未来提升空间依然存在，而且短期来看今年底明年初继续提高出厂价格的可能性就很大。泸州老窖(000568,股吧)(000568)近期提高其高端产品出厂价格可以被看作是一个先例。

　　 二、 国内经济增速虽有回落，但更多来自出口增速下滑。固定资产投资增速小幅下降，但消费增速依然保持平稳。因此我们相信，至少在短期内还难以见到高价酒消费滞胀甚至下滑压力。我们同时发现，包括进口手表、进口葡萄酒和进口汽车等在内的其他奢侈品消费上半年依旧保持稳定增长态势，由此提升我们对于高价酒消费持续稳定增长的信心。

　　 三、高价酒由于出众的盈利能力而基本不受持续通胀压力的影响，相反阶段性的产品提价甚至会推动这些企业利润率水平在高通胀时代不降反升，从而体现出良好的防御属性。反观以啤酒和牛奶等为代表的大众消费类食品，我们不认为在经济增速减缓和高通胀预期下，能够取代高价酒成为更好的防御性投资品种。

　　这是因为： 1. 以啤酒和牛奶为代表的大众消费品生产企业普遍存在产品售价低、利润率薄的特征，在原料与其他生产成本上涨影下，利润率极易受到攻击。 2. 大众消费品因面向最基层消费者，而使其价格敏感度大大高于奢侈品。企业为了抵御通胀所带来的利润率压力而不得不寻求产品加价手段，但却换来消费抑制与产销量下滑。这在上半年啤酒和乳品行业体现十分明显。（中金公司 袁霏阳 理想在线）