6月期央票复出暗示加息可能性降低

飞雪寒冰

央行公告称，将在10日公开市场操作中重启6个月央票的发行。这是自2006年8月3日以来再度启动6个月期央票的发行。

联合证券:

由于一、二级市场利率倒挂，市场认购不积极（目前3年央票的二级市场利率已经达到4.65%-4.7%，与一级市场4.56%的利率水平倒挂严重），上周央行停发了3年期央行票据，而本周央行仍然没有发行3年期央票。因此，6个月央票的重新出山可以理解为央行欲用新品种来回笼货币。对于央行而言，3年期票据发行遭冷遇，央行可以提高票面利率来维持发行、回笼货币。但值得注意的是，3年期央票利率的指标性作用，不仅体现在货币市场利率，也体现在存款基准利率方面。故而央行选择停发3年期央票可能说明央行维持当前利率水平的意愿，暗示央行加息动力不足。因此，6月期央票招标收益率开高的可能性不大，应与当前二级市场利率水平相当，预计落在3.8%左右。

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另外一方面，当前工业企业利润已经出现下滑迹象，随着未来国内资源价格、资金成本、工资成本不断上升，人民币升值效力的继续体现，企业所承受的需求与成本双重压力会进一步加剧。工业企业盈利在三季度将面临严峻考验，其毛利水平甚至有出现负增长的可能性。此外，当前热钱涌入似有加速迹象。在这样的预期下，央行加息的可能性也进一步降低。

高贵的懒猫.

利息加的也不少了