曹凤歧货币金融学笔记

林の声音 · 发表于 2005-11-30 02:11:25

货币金融管理研究专题 （讲授、研讨大纲） 绪论中国金融改革、发展与国际化 一、研究货币金融管理理论与实践的重要性 二、银行与金融体系改革 三、金融市场与证券市场 四、货币管理体系改革 五、中国金融体制改革总体目标 六、如何研究货币金融管理问题 第一章货币与经济发展的关系 一、关于货币的几个基本概念 二、货币化是经济发展的必然伴随过程 三、经济发展的货币推动作用 四、货币"有限动力说" 五、货币流通与国民经济各种比例的关系 六、货币供求的平衡问题 第二章货币需求理论及其分析 一、研究货币需求的现实意义 二、货币需求理论及构成 三、不同体制下货币需求的决定 四、关于我国货币需求量的测算问题 第三章货币供给理论及其分析 一、货币供应理论 二、货币供应量的创造 三、货币供应量的范围与层次化分 四、基础货币与货币乘数 五、基础货币和货币乘数的计算问题 六、基础货币总量及结构变动对货币供应量的影响 七、基础货币管理 

 第四章通货膨胀与通货紧缩 一、通货膨胀的类型 二、通货膨胀与经济增长的关系 三、通货膨胀治理 四、什么是通货紧缩 五、通货紧缩的危害与治理 第五章中央银行与货币政策 一、货币政策最终目标 二、货币政策工具 三、货币政策的中介目标 四、货币传导机制 第六章中央银行金融监督与管理 一、中央银行金融监管体制、目标和原则 二、中央银行监管内容方法 三、中央银行对金融机构的监督管理 四、中央银行对金融市场的监督与管理 五、中央银行稽核与银行评级 六、中央银行与其他金融监管机构的关系 第七章金融管理体制 一、金融管理体制的演变 二、中国金融管理体制 三、有关金融市场的法律 四、分业管理与混业管理 第八章商业银行风险管理 一、风险管理的重要性与必要性 二、中国商业银行风险现状分析 三、国际商业银行风险管理方法 四、债转股及资产证券化的探讨 五、建立中国商业银行风险管理体系 第九章利率管理 一、利率的作用 

 二、合理的利率水平 三、利率结构 四、利率市场化 第十章中国金融国际化问题 一、国际收支 二、外汇市场的宏观调控 三、人民币自由兑换问题 三、东南亚金融危机成因及其影响 五、加入WTO后中国金融业面临的机遇与挑战 教材和参考书: 《中国金融改革、发展与国际化》曹凤岐主编经济科学出版社 1999年11月 <<宏观经济运行中的货币与资金问题>> 曹凤岐编著北京大学出版社1995年9月 <<货币金融学>> 曹凤岐编著北大出版社1989年版 <<金融学>> 王松奇李扬王国刚中国金融出版社 1997 <<金融调控论>> 刘鸿儒编著中国金融出版社1991年2月 <<经济发展与货币供应>> 夏德仁编著中国金融出版社1992年 <<货币供应概论>> 曹龙骐中国财经出版社 <<中央银行学>> 刘锡良曾志耕陈斌编著中国金融出版社 1997 <<货币,银行与经济>> 【美】托马斯.迈耶等中国财经出版社 Money,Banking and the Economy 【Fifth Edition】Thomas Mayer <<货币理论>>,【美】劳伦斯.哈里斯中国财经出版社 Monetar Theory Laurece.Harris 《近现代货币与金融理论研究》陈岱孙商德文主编商务印书馆 1997年 《通货紧缩》【美】A.加利.西林著李扬等译经济管理出版社 1999年 《中国人民银行法》、《商业银行法》、《票据法》、《保险法》、 《证券法》 近年的<<金融研究>>杂志 近年的<<中国金融>>杂志 《金融时报》、《中国证券报》等 

 中国货币金融管理的若干重要问题 1.商业银行改革的难点与对策 2.商业银行的风险管理 3.关于债转股问题 4.我国金融资产管理公司运作 5.金融市场与证券市场的规范与管理 6.利率体制改革与利率市场化 7.我国的公开市场业务 8.我国中央银行的货币政策 9.关于我国经济货币化问题 10.我国通货紧缩的成因与治理 11.我国货币政策的最终目标和中介目标 12.我国货币供应量的增长问题 13.基础货币和货币乘数的测算问题 14.关于政策性银行 15.我国非银行金融机构的发展 16.论合作金融 17.关于人民币汇率问题和人民币可兑换问题 18.关于“三资”银行在中国的发展问题 19.我国金融风险的防范与控制 20.加入后我国金融业面对的机遇与挑战 21．中国金融管理体制 22．中国金融国际化中的若干问题 

 绪论中国金融改革、发展与国际化 一、研究货币金融管理的重要性 （一）市场经济是一种货币经济 （二）虚拟经济与实体经济 （三）金融改革与创新 （四）金融国际化 （五）金融风险 （六）货币金融管理是宏观经济管理的重要环节与手段 （七）中国货币金融管理有许多问题需要研究 二、银行和金融体制改革 （一）建立中央银行体制 （二）专业银行企业化与发展商业银行 （三）发展各种类型银行 （四）建立政策性银行 （五）允许国外银行进入中国 三、发展金融市场和证券市场 （一）短期金融市场 （二）证券市场 （三）资本市场 四、货币管理体制改革 （一）狭义货币管理 （二）广义货币管理 （三）货币政策 （四）信贷管理体制 （五）外汇管理体制 五、中国金融体制改革总体目标 （一）宏观调控体系 （二）融资体系 （三）外汇调控体系 

 （四）现代化管理体系 （五）金融国际化 六、如何研究货币金融管理问题 （一）研究角度：纯货币技术角度还是研究货币与经济的关系 （二）静态研究还是动态研究 （三）从中国实际出发 （四）研究金融风险管理 思考题： 1.如何认识货币金融管理在中国经济体制改革和发展中的重要性？ 2.我国金融体制改革的总体目标是什么？当前中国金融体制改革存在哪些值 得注意的问题？ 3．如何加强货币金融管理？ 

 第一章经济发展与货币化 一、关于货币的几个概念 （一）货币的定义和职能 1.货币定义 2.货币职能 3.金属货币与纸币、信用货币 4.货币与资本 5.货币是不是资产？是不是财富？代表多少价值？ 6.货币的范围 7.货币与通货 （二）货币必要量与货币流通量 M= PQ/V M—货币量 P—商品价格 Q—商品数量 V—货币流通速度 货币必要量是商品流通中所需要的货币量 货币流通量是实际流通的货币量 （三）货币需求量和货币供应量 （四）货币存量与货币流量 存量是时点量,存量一般以时点净额计算 流量是时期量。一个时期的流量=存量×货币流通速度 （五）货币流通速度 1. 货币流通速度不是一个永恒不变的量 2. 货币流通速度对货币需求量与货币供应量产生很大影响 二、货币化是经济发展发展的必然趋势 （一）何谓货币化 生产、交换、分配、消费的再生产过程主要依靠货币为媒介,为经济的货 币化。货币化是指非货币化经济向货币化经济转变的过程。 1.货币广泛化（Money spreading）。货币广泛化是指一国全部总产品 中通过货币进行交换的产品所占比重的扩大。 

 Mr =Mk/G Mr—货币化比率 Mk—通过货币交易的产品 G—社会总产品 2.货币深化（Money deepening）。货币在经济运行过程中使用程度和 范围的提高。 （二）经济发展随着货币化过程 1.经济发展与货币化程度的提高是同方向发展变化的. 2.货币交换、货币化是与社会生产力水平的提高是一致的. （三）商品货币经济的发展不是划分社会制度的标准,而是衡量生产力 水平的标志 资本主义经济 原始社会奴隶社会封建社会 社会主义经济 不发达的发达的 原始社会奴隶社会封建社会资本主义经济资本主义经济 自然经济商品经济货币经济 不发达的发达的 非市场经济市场经济市场经济 资本主 原始社会奴隶社会封建社会义萌芽社会主义经济 自然经济转变产品经济货币 商品经济经济 不发达的 市场经济市场 经济 （四）逐步走向货币化经济是发展中国家经济起飞的重要条件 

 三、我国经济货币化的特征 （一）1978年经济体制改革以前中国经济总体上看,基本上是“产品经 济”或“实物经济” （二）中国经济体制改革后,处在商品经济向货币经济过渡时期 （三）货币化过程中货币流通量增加较快,货币流通速度减慢 （四）货币化过程中引起货币失衡的可能性与现实性 四、货币对经济发展的推动作用 （一）马克思主义和西方经济学家的观点 1、马克思认为货币从属于真实的经济运动 2、西方古典学派认为货币运动是实质经济运动的一层“面纱” 3、凯恩斯主义认为货币供应变化在短期内会对实质经济产生影响 4、货币学派认为货币数量只能影响名义收入，但可以通过货币机器 的稳定运行,促进实质经济的增长 （二）货币对经济推动作用的机理与体现 1、货币供给和需求的增加会对真实国民产出产生影响 2、单项资本运动中是第一推动力和持续推动力 3、在社会资本总循环过程中货币起着特殊的作用 4、存在投资乘数问题 1 △Y=----------△I 1－C 几点结论： 1.货币运动最终由经济运动所决定 2.货币本身不是经济发展的实质性要素 3.货币对经济的推动作用是在一定的物质前提之下的。 4.货币对经济发展的推动作用有一定条件 5.货币对经济增长也可能产生负作用 五、货币推动经济发展的物质前提条件 （一）前提条件：经济中是否存在可利用资源 （二）货币推动经济增长过程：与资源利用的关系 （三）货币与资源利用的进一步分析 1.可利用资源的基本含义 

 2.资源开发程度 3.劳动力培训情况 4.各种资源的可替代性替代弹性 5.前期社会供求的平衡情况 （四）结论 1.总需求不足货币推动作用大 2.资源具有流动性 六、发展中国家和我国经济发展中的“货币有限动力说” （一）货币推动产出理论极限 （二）我国是需求约束型经济还是资源约束型经济 （三）我国存在资源短缺与闲置并存的情况 （四）货币对结构性闲置资源推动有限 七、货币量与经济变量关系的实证分析 （一）货币量与经济变量之间的总体关系 （二）国民经济重大比例关系与货币量的关系 思考题： 1、为什么说货币化是经济发展的必然趋势？ 2、我国货币化有哪些特征？应研究哪些问题？ 3、论述经济发展与货币的关系。 4、国民经济重大比例关系对货币流通产生哪些影响？ 5、在需求约束为主的条件下，如何处理好货币增长与经济增长的关 系？ 

 第二章货币需求理论及其分析 一、研究货币需求的现实意义 （一）货币需求与货币供给的控制对经济发展有很重要的意义 商品总供给商品总需求 （1） 货币总需求货币总供给 （二）货币需求调节与货币供给调节的比较 1.调节对象不同 2.调节作用方式不同 3.调节作用时间不同 4.传导机制不同 中央银行财政 再贷款再贴现法定存款公开市场 准备率业务 商业银行其它金融机构 企业居民政府 货币供给调节示意图 中央银行 

 金融体系 金融手段与行为 居民投资与企业投资借支与透支 消费倾向倾向协议 居民货币企业货币政府货币 需求需求需求 货币需求调节示意图 （二）在货币总需求大于货币总供给的条件下货币需求管理尤为重要 二、货币需求理论及发展 （一）马克思货币需求理论 PQ M=--------- V 1、金属货币流通规律 2、纸币流通规律 （二）费雪的现金交易数量学说 费雪交易方程 MV=PT 或 MV=PQ （三）剑桥学派的现金余额货币数量学说 剑桥方程式 M=kPQ M=kY M--货币量 P—商品价格 Q—商品数量 Y--以货币计量的国民生产总 值 K--人们经常持有货币量与以货币计量的国民生产总值之间的比例 
（四）凯恩斯流动偏好理论 （1）交易动机 （2）预防动机 （3）投机动机 M=M1 M2=L1（Y） L2（i）=L（Y,i） M为货币总需要量，M1代表处于交易动机和预防动机的交易性货 币需求， M2代表对货币的投机性需求 L 、L1、L2为函数符号 Y为国民所 得,i为利率。 （五）弗里德曼的货币需求理论 需求理论函数 Md=f（P, rm， rb, re —.—, Y, W, u） Md--货币需求；P物价水平；rm--货币的名义收益率；rb--固定收益的债 券利率；rb--非固定收益债券利率；—.—预期物价变动率；Y--实际收入； W--非人力形式财富在总财富中所占的比例；u其他任何可能影响货币效 用的变量。 二、我国货币需求的决定 （一）货币需求构成 1.个人货币需求构成 2.企业货币需求构成 3.政府货币需求构成 （二）高度集中体制下货币需求的决定 1. 个人货币需求 交易需求储备需求 2.企业货币需求 企业计划产值 3.政府货币需求 

 国民收入水平生产计划水平 （二）转轨时期我国货币需求的决定 计划产值水平 国民总产值水平 利率水平 企业和个人对价格与利润水平的预期 生产能力 个人收入水平 个人投资市场开放度 财政收支状况 外汇收支状况 （三）对现阶段我国货币需求决定因素的进一步分析 1、关于交易需求 2、关于投资需求 3、关于预防需求 四、关于我国货币需求量的测算问题 1.现金量的测算 2.广义货币量的测算 （1）基本公式法 （1＋计划经济增长率）（1＋预期物价变动幅度） 1＋货币流通速度变化率 货币增长率=计划经济增长率+预期物价变动幅度－货币流通速度变化 率 （2）比例法 M=K· Y M=一定时期货币需求量的增长率 Y=一定时期经济增长率 K=经济增长与货币之间的函数即比例系数 

 （3）回归分析法 Y=a+bX X为经济变量,Y为货币量,a、b为系数 思考题： 1.研究货币需求有哪些现实意义? 2.货币需求调节与货币供给调节有哪些不同？ 3．现阶段影响我国货币需求的因素有哪些？ 

 第三章货币供给理论及其分析 一、货币供给理论 （一）货币供应量是伴随中央银行制度的产生而产生的 1.货币供应量是纸币流通提出的要求 2.货币供应量是中央银行垄断货币发行全的产物 3.货币供应量作为货币政策的重要中介目标 （二）货币供给理论的产生与发展 1.信用创造理论 信用媒介说 信用创造说 信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰.劳（John Law） 19世纪的麦克鲁德（H.D.Macleod） 2.货币供给理论的产生 菲利普斯（C.A.Phillips） 3.货币供给理论的发展 （1）弗里德曼--施瓦茨的货币供给理论 现在约定： ＝货币供应量 .ü..?..?..?..?..?.. ＝现金发行量 .ü..?..?..?..?..?.. ＝银行的存款负债 .ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. ＝强力货币 .ü..?..?..?..?..?.. ＝银行的存款准备金 则有如下推导： .ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. 

 .ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. 即＝.ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. 这个货币供应模型由两大部分构成，.ü..?..?..?..?..?.. 为强力货币，.ü..?..?..?..?..?.. 为货币乘数，货币乘数又受存款准备金比率 （）与存款通货比率（）两个因素的影响。换言之，M 就由.ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. 、、这三个因素共同决定。 .ü..?..?..?..?..?.. （2）卡甘（Phillip Cagan）的货币供给理论 卡甘币供应等式作了如下的推理： .ü..?..?..?..?..?.. .ü..?..?..?..?..?.. 卡干认为，如此变动之后，货币乘数.ü..?..?..?..?..?.. 就有比较 稳定的规律可循了。 二、货币供应量的创造 （一）中央银行的货币创造 1.中央银行的货币创造的过程 2.中央银行的信贷收支 （二）商业银行的信用创造 

 1.派生存款产生原理 2.派生存款产生过程 3.派生存款的量 三、货币供应量范围及其层次划分 （一）西方国家货币供应量的范围及其划分 1.关于通货范围 2.划分标准 3.几个国家划分情况 （二）我国货币供应量的划分 1.理论划分 2.实际划分 M0=流通中的现金 M1=M0＋企业存款（扣除单位定期存款和自筹基建存款）＋ 机关团体部队存款＋农村存款＋信用卡类存款（个人持有） M2=M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的 存款（单位定期存款和自筹基建存款）＋外币存款＋信托类存 款 M3=M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让存单等 四、基础货币和货币乘数 （一）基础货币的定义 中央银行提供的原始贷款是资金运用，它同时创造了资金 来源，即中央银行的负债，形成流通现金和存款银行在中央银 行的存款。由于中央银行提供的货币具有货币乘数作用，能够 产生多对货币，因此，中央银行发行的现金，以及对存款银行 的负债（即存款银行在中央银行的存款）总行叫做基础货币、 强力货币和高能货币。 （二）基础货币的内容 在我国基础货币大体包括以下方面： 

 1、流通中现金 2、财政性存款 3、法定存款准备金 4、超额储备金 （三）货币乘数 我们曾经有一个公式： D=A/r A为原始存款，r为法定存款准备率，D为存款总额。 设公式中的1/r为m，公式变为：D= m *A 如果原始存款是由中央银行的原始贷款转化而来的（假设没有 现金流出），则A等于基础货币。设基础货币为B，则A=B， 设货币供应量为Ms，则D=Ms，公式变为： Ms=m*B 可以看出，货币供应量与基础货币之间有一个乘数关系，即基 础货币可以成倍地创造货币供应量，m就是所谓“货币乘数”， 从理论上说，货币供应量等于基础货币与货币乘数的乘积。 五、基础货币和货币乘数的计算问题 1. 影响货币乘数的因素 从公式可以看出，货币乘数m等于存款准备率的倒数。 实际上，影响货币乘数因素很多，货币乘数并不等于存款准 备率的倒数。 我们假定流通中所有的货币都是由中央银行最初贷款形 成，形成最初的的存款。中央银行的存款可以形成下列不同 层次的货币： （1）流通中现金； （2）企事业活期存款； 

（3）储蓄存款； （4）财政性存款； （5）其他存款。 其中，流通中现金，财政性存款，属于中央银行资金来源， 是基础货币中的一部分。除此之外，存款银行还在中央银行存 有法定准备金和超额储备金。中央银行的基础货币是影响货币 乘数的基本原因。 2.货币乘数的计算 （1）因素法 D=A/ r＋c＋f＋q (1) M= A/ r＋c＋f＋q =m*B (2) m= 1 r＋c＋f＋q r=法定存款准备率（占总存款的比率） c=现金漏出率 f=财政存款率 q=超过储备率 例1 1995年货币供应量： M0=7885.3亿元 M1=23987.1亿元 M2=60750.5亿元 1995年国家银行信贷资金来源 资金来源合计 53989 各项存款 38782.6 

 企业存款 14519.6 财政存款 1003.2 机关团体存款 899.8 城镇储蓄存款 21941.0 农村存款 216.8 其它存款 202.1 债券 1664.4 对国际金融机构负债 382.4 流通中货币 7885.3 银行自有资金 2272.2 当年结益 其它 3002.1 货币当局资金来源： 发行货币 8574.0 对金融机构负债 9672.5 缴存准备金 5246.5 存款货币银行 5108.6 在人行存款 4426.0 存款货币银行 3946.8 非金融机构存款 2513.3 债券 197.1 中央政府存款 973.4 自有资金 371.1 其它（净） - 1677.1 发行货币 8574.0 缴存准备金 5246.5 在人行存款 4426.0 非金融机构存款 2513.3 债券 197.1 

 中央政府存款 973.4 21930.3 流通中现金 7885.3 （0.146） 财政存款 1903.0 （0.035） 存款货币银行缴存准备金 5108.6 （0.095） 存款货币银行超额储备 3946.8 （0.073） 占国家银行信贷资金来源总额的比率0.394 m = 1 r＋c＋f＋q =1/0.146+0.035+0.095+0.073=1/0.394=2.54 （2 ）倒推法 m= M2/B=60750.5亿元/21930.3亿元=2.77 六、基础货币总量及结构变动对货币供应量的影响 （一）总量变动的影响 （二）结构变动的影响 （三）基础货币运用的影响 （四）基础货币的管理 思考题： 1.银行体系是如何创造货币的? 2.划分货币供应量层次应注意哪些问题？ 3.试论货币供应量基础货币的关系。 4.基础货币管理应注意哪些问题？ 第四章通货膨胀与通货紧缩 

 一、通货膨胀定义 二、通货膨胀分类 （一）以通胀成因划分 1.需求拉动型 （1）自发需求拉上型 （2）诱发需求拉上型 （3）支持或被动性需求拉上型 2.成本推进型 （1）工资推进型 （2）利润推进型 （3）垄断价格推进型 （4）汇率成本推进型 3.结构型通胀 （1）需求转移型通胀 （2）部门差异型通胀 （3）二元经济结构型通胀 （4）斯堪的纳维亚小国型通胀 4.预期型通胀 （1）适应性预期 .ü..?..?..?..?..?.. （2）合理预期（或理性预期） 5.混合型通胀 （二）从物价上涨幅度和趋势看,可分为四种类型 1.爬行的通货膨胀 2.温和的通货膨胀 3.急速的通货膨胀 4.恶性通货膨胀 （三）以经济运行机制划分 1.公开性通货膨胀 2.压抑性通货膨胀 

 三、通货膨胀的度量 （一）物价指数 1、产品批发价格指数 2、消费者物价指数 3、社会商品零售价格指数 （二）生活费用指数 （三）国民生产总值平减指数 按当年价格计算的国民生产总值对按固定价格计算国民生产总值的比 率。 例1：某国2000年国民生产总值为11300亿美元（当年价格）。 而按 1995年价格计算为6890亿美元，则2000年的平减指数为 11300/6890×100=164。也就是说，2000年与1995年相比，物价指 数上涨了64％（164/100-1=64%） 又设 1999年平减指数为 150，则2000年与1999年相比，物价指 数上涨了 9.3％（164/ 150-1=9.3％）。 （四）货币供给增长率减去以不变价格计算的国民生产总值实际增长 率 名义货币存量增长率-实际货币余额增长率=通货膨胀率 （四）名义利息率减去实际利息率的差额 名义利息率-实际利息率=通货膨胀率 四、通货膨胀与经济增长之间的关系 （一）促进论 （二）促退论 （三）中性论 五、中国的通货膨胀 （一）中国通货膨胀的历史 （二）改革开放后通货膨胀的特点 （三）通货膨胀治理对策 六、通货紧缩定义 （1）通货紧缩是物价的普遍持续下降 

 （2）物价持续下跌；货币供应量持续下降；有效需求不足；经济全面 衰退 七、中国是否存在通货紧缩 八、如何治理通货紧缩 1、积极的财政政策 2、适度放松的货币政策 3、调整产业结构 4、启动最终消费 思考题： 1、什么是通货膨胀和通货紧缩？ 2、改革后治理通货膨胀有哪些经验教训？ 3、如何解决有效需求不足问题？ 4、中国当前是否仍存在通货紧缩问题？ 年份 国内生 产总值 增长率 (1) 货币增长 率(M0) (2) 货币增长 率(M2) (3) 货币扩张 率1 (4)=(2)-(1) 货币扩张 率2 (5)=(3)-(1) 零售物价 指数 (6) 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 11.7 7.8 7.9 4.5 8.5 10.2 13.5 8.8 11.6 11.3 4.1 26.26 29.32 14.48 10.79 20.65 49.52 24.71 23.34 19.83 46.72 9.8 15.2 21.3 17.1 17.6 11.4 30.2 18.7 27.2 21.7 16.1 18.1 14.56 21.52 6.58 6.29 12.15 39.32 20.67 14.54 8.23 35.42 5.7 3.5 13.5 9.2 13.5 2.9 20.0 5.2 18.4 10.1 4.8 14.0 2.0 6.0 2.4 1.9 1.5 2.8 8.8 6.0 7.3 18.5 17.8 
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 3.8 9.2 14.2 13.5 12.6 10.5 9.6 8.8 7.8 6.1 8.0 23.9 20.0 36.4 35.2 24.3 8.2 11.6 15.6 10.09 20.0 8.9 12.8 26.5 31.3 37.3 35.5 29.5 25.3 19.6 15.3 14.3 12.3 20.1 10.8 22.2 21.7 11.7 -2.3 2.0 6.8 2.3 12.9 0.9 9.0 17.3 17.1 23.8 22.9 19.0 15.7 10.8 7.5 7.2 4.3 2.1 2.9 5.4 13.2 21.7 14.8 6.1 0.8 -2.6 -3.0 -1.5 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 国内生产总 值增长率(%) 13.5 12.6 10.5 9.7 8.8 7.8 7.1 8.0 工业增加值 增长率(%) 20.1 18.9 14.3 12.7 11.1 8.9 8.5 9.9 固定资产投 资增长率(%) 58.6 31.4 17.5 18.2 10.1 14.0 5.1 10.0 商品零售价 格指数(%) 13.2 21.7 14.8 6.1 0.8 -2.6 -3.0 -1.5 社会商品零 售总额增长 率(%) 28.4 30.5 26.8 19.4 11.1 6.8 6.8 9.7 货币供应量 (M2)增长率 (%) 16.3 20.5 23.9 25.3 19.6 15.3 14.3 12.3 第五章中央银行货币政策 

 一、什么是货币政策 （一）货币政策内涵 货币政策是中央银行或者货币当局运用各种金融工具通过 货币存量调整总需求，进而对宏观经济进行调解的一种手段。 货币政策一般由三部分内容构成： 1、货币政策最终目标； 2、货币政策中介目标； 3、货币政策工具。 （二）货币政策的重要使重要性 二、货币政策最终目标 （一）西方国家货币政策的目标：经济增长、充分就业，物价 问题稳定、国际收支平衡 （二）我国的货币政策目标：保持货币币值的稳定，并以此促进 经济增长 三、货币政策的中介目标 所谓货币政策的中介目标是指为实现最终目标而选择的中 间的传导性金融或经济变量，作为控制和调节对象和信息反馈工 具。 （一）充当货币政策中介目标的条件 1、与最终目标变量有密切的相关性 2、可测性 3、可控性 4、抗干扰性 5、受制于经济与金融体制 （二）较有影响的货币政策中介目标 1、货币供应量指标 2、国内信用增加额指标 3、利率指标 4、股权收益率指标 （三）我国货币政策中介目标的选择 1、转轨时期双项中介目标 2、现阶段货币政策中介目标的选择 四、货币政策工具 （一）一般性货币政策工具 
1、再贴现政策 2、法定存款准备金政策 3、公开市场政策 （二）选择性货币政策工具 1、直接信用控制 （1）信用分配 （2）直接干预 （3）流动性比率 （4）利率最高限制 （5）特别存款 2、间接信用控制 （1）道义劝说 （2）窗口指导 4、消费者信用控制 5、证券市场信用控制 6、不动产信用控制 五、货币政策传导机制 （一）内部传导机制 （二）外部传导机制 1、货币供应量——财富——最终支出的传递 2、货币供应量——资产结构调整——最终支出的传递 3、货币供应量——信用供应量——最终支出的传递 六、货币政策的效果 （一）货币政策的时滞 1、内部时滞 2、外部时滞 3、中间时滞 货币政策时滞 内在时滞中间时滞外在时滞 

 识别时滞决策时滞传递时滞决策时滞生产时滞 经济货币当货币当货币政企业（个人）相关经济 金融局认识局变更策传递重新决策投变量发生 形势到有必货币政资、消费行变化 发生要采取策为，调整资 变化行动产结构 （二）货币政策贯彻中的不稳定因素 七、中国货币政策分析 （一）中国贯彻执行货币政策的经验与教训 （二）中国近期货币政策目标 思考题： 1、什么是货币政策的最终目标和中介目标？ 2、如何利用一般性货币政策工具调节货币供应量？ 3、我国贯彻货币政策应当注意哪些问题？ 第六章金融市场管理 

 一、金融监管机构 （一）中央银行 （二）证券期货、保险监管机构 （三）行业自律管理组织 二、中央银行金融监督与管理 （一）中央银行金融监管目标和原则 1、保证金融业经营的安全性 2、保证金融业竞争的平等性 3、保证中央银行货币金融政策的一致性 4、保证金融市场的稳定性 （二）中央银行金融监管的原则 1、依法管理的原则 2、适度竞争的原则 3、不干涉金融内部管理原则 4、综合管理原则 5、社会经济效益原则 （三）中央银行对金融机构的监督管理 1、预防性监督管理手段及其内容 （1）注册登记管理 （2）资本充足性管理 （3）清偿能力管理 （4）贷款集中程度管理 （5）银行业务经营活动的限制 （6）外汇业务风险管理 （7）贷款的国家风险管理 2、存款保险制度 3、最后的援助和制裁手段 （四）金融监督管理一般方法 1、检查分析方法 事先检查筛选法 定期报告分析法 

 现场检查分析法 内、外稽核相结合的方法 报表分析法 管理评价 银行评级 美国的“骆驼评级体系”(CAMEL Rating System) 资本状况(Capital Adequacy) 资产质量(Asset Quality) 管理水平(Management) 收益状况(Earnings) 流动性(Liquidity) （五）中央银行对金融市场的监督与管理 1、对同业拆借市场的管理 2、对票据市场的管理 3、对大额可转让存单的管理 4、对政府债券市场的管理 三、证券市场的监管 （一）监管目的与原则 （二）对证券市场机构的管理 1、证券交易所 2、证券公司（投资银行） 3、基金管理公司 4、证券服务机构 5、证券自律组织 （三）对证券市场本身的监管 1、对发行市场的监管 2、对交易市场的监管 3、证券上市 4、信息披露 5、禁止交易的行为 6、上市公司的并购 （四）完善证券市场监管体系 

 1、集中统一的监管体系 2、建立自律监管体系 3、改进监管措施 四、建立健全金融法律体系 （一）金融立法卓有成效 （二）关于证券立法的几个问题 五、关于金融管理体制的探讨 （一）关于“分业经营与分业管理”的思考 （二）国际金融管理的发展趋势 （三）中国现阶段应采取“分业管理、相互协调、业务交叉与渗透”的 策略 思考题： 1、如何建立完善的金融证券监管体系？ 2、如何建立健全金融法律体系？ 3、如何看待我国金融业的分业经营与分业管理体制？ 一、金融机构结构 （一）银行机构 

 1.中国人民银行 2.国有商业银行 3.股份制商业银行 4.城市合作银行 5.政策性银行 6.外资银行 （二）非银行金融机构 1.保险公司 2.农村信用合作社 3.邮政储蓄机构 4.民间金融组织 5.证券机构 6.投资基金 7.财务公司 8.金融信托机构 9.投资银行 10．基金管理公司 二、金融市场 （一）短期金融市场（货币市场） 1.同业拆借市场 2.短期借贷市场 3.票据承兑贴现市场 4.短期证券市场 （二）长期金融市场（资本市场） 1.长期借贷市场 2.股票市场 3.长期债券市场 4.投资基金市场 5.金融衍生工具市场 第七章金融管理体制 

 金融业的分与合 ——一个分工演进的理论框架及其应用分析 引言 1、《1999年金融服务现代化法案》宣告了美国金融分业制的终结：原 因何在？ 1999年11月4日，美国国会参、众两院分别以压倒多数通过了《金融服务现 代化法案》（Financial Services Modernization Act of 1999，又称《1999年格雷姆— 里奇—布利雷法案》The Gramm-Leach-Bliley Act of 1999，简称GLB法案）；11月 12日，美国总统克林顿签署了此项法案，使其成为一项法律。该法案的通过，废除 了1933年制定的《格拉斯—斯蒂格尔法》（the Glass—Steagall Act，简称GS法）， 意味着在美国实行了近70年，并由美国传播到世界各地从而对国际金融格局产生了 重大影响的金融分业制彻底走向终结。 2、中国金融分业制的全面建立与全球范围内混业趋势的鲜明对比：我 们是否在“逆潮流而动”？ 在全球范围内金融混业经营的大趋势下，在我国金融体制和金融运行环境已发 生较大变化的情况下，尤其是在加入WTO以后面对那些已经存在的和即将涌现的 金融巨无霸的挑战下，这种严格的分业制是否仍是一种具有持续竞争力的制度？它 究竟是一种权益之计或过渡性的制度安排，还是一种长久之策或持续性的制度安 排？换句话说，分业制是体现了一种兼顾风险与效率的“中国特色”（哪怕是阶段 性的），还是从根本上就与金融业的国际潮流“背道而驰”？ 

 第一篇金融业的分工演进：理论框架与微观经济学分析 第一章金融业的分工演进：一个理论框架 1.1 金融产品的专业化与多样化：一个理论模型 1.1.1 两难冲突背后的机制：模型的基本思想 1.1.2 模型的基本结构 1.1.3 比较静态分析 1.1.4 动态分析 1.1.5 简短的结论 1.2 组织试验与内生分工演进：一个动态机制 1.2.1 内生分工演进的一般机制 1.2.2 组织试验与知识积累的一般机制 1.2.3 组织试验、知识积累与内生分工演进的动态机制 1.3 分业与混业：金融业分工演进中的组织试验 1.3.1 金融业分分合合的演进机制：理论解说 1.3.2 专业化经济与多样化经济之间两难冲突的权衡 1.3.3 内生交易费用与外生交易费用之间两难冲突的权衡 1.3.4 监管机构的“组织试验” 专业化经济 分工经济 制度知识积累—制度创新多样化经济 组织试验—知识积累交易效率分工演进—市场深化 技术知识积累—技术进步外生交易费用 交易费用 内生交易费用 分工演进的动态机制 

 [观点] 金融业的分与合是一个交替发展的动态过程，支配这一过程的核心机制就是旨 在权衡分工经济与交易费用两难冲突的分工演进的动态反馈机制。 分业混业问题只是金融分工演进的其中一个层面，而且是较为表层的，我们着 重关注的其实并不仅仅是表层的一些宏观政策（如分业管理还是混业管理）或微观 策略（分业经营还是混业经营）的选择问题，更重要的是探求这些问题背后所蕴涵 的深刻的经济根源。 权衡分工经济与交易费用之间两难冲突的复杂机制决定了市场中分业经营的动 态演进本身就内生了混业经营的潜在形态，而分工演进机制作用下监管机构的“组 织试验”最终使混业经营的潜在形态成为法律形态而得以持续发展。 监管机构的立法行为也并非是完全意义上的强制性制度变迁，其实质上仍然是 分工演进反馈机制支配下的对策行为。 监管机构的行为可以视为通过法律活动界定产权的行为，具体到有关分业与混 业的立法实际上是界定金融产品“经营权”的产权界定行为（经营权也是一种“产 权”）。 监管机构通过立法确认混业经营，实际上是给出了一个金融产品经营权的模糊 界定，使得金融机构可以在混业框架下自由选择其最佳的分工组织形式，即自主决 定其金融产品的经营权范围或多样化经济的边界，这样无疑有助于金融组织的分工 演进和市场规模的拓展。 各个国家围绕金融业的分与合所走过的道路是各不相同的，对金融业分工模式 的选择也并不一定都是各自国内自发的过程，但是，在有很多主权国家的国际竞争 舞台上，分工模式的选择却可以理解为竞争均衡支配下的内生对策行为，因而在一 定意义上是自发的。 在今天这样一个全球化的时代，全球竞争的市场已经成为一个全球博弈的场所， 一国的某种决策或选择已经不是孤立的个体行为，而是动态博弈均衡中的策略行为，

 其归根结蒂受制于全球博弈规则的支配。分工演进的动态机制依然是这个博弈规则 的内在机制，只不过机制的反馈空间由国内走向了国际乃至全球。 第二章全能银行与专业银行：分工经济与交易费用的权衡 2.1 全能银行的金融产品：创新、替代与组合 2.1.1 金融产品的创新与替代：一个简单的R&D模型 2.1.2 金融产品的组合：消费多样化经济的评估 2.2 全能银行的分工经济：多样化经济与专业化经济的协同效应 2.2.1 全能银行的协同效应：概念框架 2.2.2 全能银行的协同效应：模型分析 2.2.3 全能银行的协同效应：实证分析 2.3 全能银行：交易费用模型与组织经济学观点 2.3.1 全能银行的交易费用模型 2.3.2 全能银行和专业银行：从组织经济学的观点出发 2.4 全能银行的社会成本——收益分析 2.4.1 金融风险与金融稳定性 2.4.2 权力集中与垄断 2.4.3 利益冲突 2.4.4 简短的结论 

 [观点] 从微观角度看，全能银行与专业银行并无绝对的优劣之分，银行的微观绩效更 主要地取决于分工水平约束和资源约束下的策略行为；从宏观角度看，全能银行与 专业银行的竞争并存是权衡分工经济（效率）与交易费用（风险）两难冲突的更有 效的分工格局。 全能银行模式既有优势也有缺点，不能抽象地认为全能银行一定比专业化金融 机构好，反过来也是如此。在银行业中要找出一串经营不善的全能银行和专业银行 都不难，因此，很难推出一般性的结论。全能银行和专业化的金融中介都有自己的 生存空间，不存在谁完全取代谁的问题。 专业化金融机构比全能银行面临着更大的替代风险。全能银行持有进入新兴业 务的“期权”。从金融机构的角度看，有全能化和专业化两种选择总比只有专业化 一条路要好。 全能银行并不意味着从事全方位的金融业务一定是其最优的政策选择。而只不 过是说，从理论上或法律上看，它被允许在任何地点向任何人提供任何种类的金融 服务。所谓“全能银行”与专业银行的区别其实只是二者的选择能力有所区别罢了。 在新的金融形势下，新型全能银行应取的原则是做到“全能但是专业”。也就 是说，关键是有所侧重，应该拥有自己最为专业的领域，使自己与其他竞争者积极 地区别开来。 

 第二篇金融业的分工演进：国际视野的考察 第三章 GS法案后的美国金融业：分工演进的历史轨迹 3.1 GS法案：背景、理由与重新思考 3.1.1 GS法案：背景、理由和内容 3.1.2 GS法案：一个错误还是一种必然 3.2 金融证券化：金融市场深化与分工演进的主线 3.2.1 投资者——融资者框架下的金融证券化 3.2.2 争夺分工经济的竞争：对商业银行专业化经济的挑战 3.2.3 金融证券化的内生比较优势：风险——收益分析 3.3 金融创新：金融分工演进的内生机制 3.3.1 分工演进、市场深化与金融创新的内生机制 3.3.2 金融创新的发展脉络 3.4 金融全球化：全球范围内的金融分工演进 3.5 金融信息化：金融分工演进的技术基础 [观点] 分工演进推动下的金融证券化、金融创新、金融全球化和金融信息化及其互动 机制为分业走向混业奠定了市场基础，而金融证券化作为金融分工演进与市场深化 的主线，是混业趋势化的主要推动力量。 投资者——融资者框架下的“广义金融证券化”，泛指证券业对金融业各个主

 体和环节的渗透所造成的金融业分工形态和格局的变化。混业经营组织是金融证券 化催生出的具有内生比较优势的的分工形式或载体，它能够更有效地促进金融资源 供给和需求的对应，从而提高交易效率。这种内生比较优势本质上取决于对分工经 济（收益）和交易费用（风险）的权衡效率。 从金融机构业务活动的层面来，金融机构的分工组织试验和创新过程，同时也 是金融功能分化和重组的过程。因为任何金融机构的基本业务活动都不只是一种功 能的体现，而是同时兼有几种功能。 金融创新是金融市场为适应整个市场分工深化的要求而不断调整的结果。金融 机构功能多样化、同质化是市场深化所带来的金融产品多样化的需求所引起的。分 工演进和市场深化是产生金融创新的最基本原因。金融创新是分工网络不断扩大、 整个市场不断深化的产物，而金融创新本身则从一个侧而反映着市场的重要组成部 分——金融市场的深化进程。 金融全球化是金融业在全球范围内的分工演进过程，它是对传统分工结构的继 承和扬弃，并将向更深的分工层次和更广的分工网络发展。全球金融自由化构造了 一种新的全球范围内的分工网络，一种真正的金融活动的全球基础。 由计算机网络和电子信息技术与金融分析方法相结合的现代化金融经营模 式——金融信息化是金融创新和金融证券化的技术动力，因为它创新了金融机构的 业务和管理，发展了金融市场及体系。 第四章突破分工壁垒：分工演进中的组织试验 4.1 银行控股公司：组织试验之一 4.1.1 商业银行从事证券业务的具体模式 4.1.2 银行控股公司的发展轨迹与监管制度的演变 

 4.2 金融机构的购并重组：组织试验之二 4.2.1 商业银行与投资银行之间的购并：原因分析 4.2.2 金融机构的购并重组：事实与特点 4.3 银行保险：组织试验之三 4.3.1 银行保险的发展及其影响 4.3.2 市场深化与分工演进：银行保险的内生机制 4.4 保险混业：组织试验之四 4.4.1 保险混业的资源基础 4.4.2 保险混业的效益动机 4.4.3 保险混业的外部压力 4.4.4 保险混业的风险规避功能 4.4.5 组织试验的多样化经济效果 模式一 

 模式二 模式三 图4.1 三种控股公司模式的组织结构 文本框: 银行控股公司文本框: 证券公司（证券承销与自营业务）文本框: 受存款保险的存款机构文本框: 防火墙文本框: 保险公司和 不动产公司 文本框: 投资银行控股公司文本框: 批发金融机构（不吸收受保险的存款和抵于10万美元的存款）文本框: 无防火墙 限制 文本框: 证券公司文本框: 公司从事比银行控股公司更广泛的金融业务文本框: 金融控股公司文本框: 商业公司文本框: 不动产公司文本框: 保险公司文本框: 部分防火墙 限制 文本框: 证券公司文本框: 受存款保险的存款机构

[观点] 金融分工演进推动下的组织试验是突破分工壁垒、重构分工格局的直接力量和 有效方式。其中，银行控股公司的实践探索和金融机构的购并重组是组织试验的最 主要形式，也是银行业与证券业相互渗透的普遍方式，而银行保险和保险混业则体 现了银行业与保险业之间和保险业与证券业之间的相互渗透。 银行控股公司、投资银行控股公司及后来的金融控股公司是美国以银行为主的 金融机构为了突破GS法在银行业和证券业间树立的分工壁垒而自发进行的微观组 织试验，它充分反映出金融机构创造新的分工组织从而更有效率地权衡分工经济与 交易费用的内生市场力量。这种内生行为机制正是混业经营组织产生和发展的微观 基础。 金融机构的购并重组越来越体现出综合化、巨型化和全球化的趋势，而最终都 表现为金融业务的相互融合与渗透。 银行保险的产生加剧了西方金融业融合的趋势。银行业与保险业功能的相似性 与互补性使银行具有界入保险业的内在张力，而银行业竞争环境的不断恶化又加剧 了开展保险等其它业务的外在压力。 保险混业经营从表面上看是各国监管政策和法律变动的结果，但实际上有其深 刻的内在原因和市场根源。保费收入总量的大幅度增加和结构的变化为保险业的混 业经营奠定了资源基础，保险混业经营是保险主业盈利水平逐步降低条件下的一种 必然的制度性选择，是保险企业转移和降低经营风险的需要，也是满足投保人多方 面需要即实现投资多样化经济的有效途径。 

 第五章通向GLB法案的美国金融业：分工演进中的制度变迁 5.1 美国金融监管体制改革的背景 5.1.1 GLB法案以前的监管框架概览 5.1.2 近二十年来美国金融监管体制改革的背景 5.2 分久必合：通向GLB法案之路 5.2.1 若干司法判例：多头监管下利益集团博弈的一些证据 5.2.2 通向GLB法案之路：一个简要回顾 5.2.3 GLB法案的出台 5.3 GLB法案：立法理念与基本要点 5.3.1 GLB法案的立法理念 5.3.2 GLB法案有关分业制改革的要点 5.4 基于GLB法案的监管体系：比较优势与现实挑战 5.4.1 基于GLB法案的监管体系：比较优势分析 5.4.2 基于GLB法案的监管体系：混业经营时代的新挑战 

 财政部货币联邦储备银行联邦存款保险州银行 委员会 监理署(OCC) 理事会 (FRB) 公司 (FDIC) (SBC) 国法银行加入联邦储备未加入联邦储备未加入联 邦储备 系统的州法银行系统的州法银行系统的州法 银行 (加入存款保险) (未加入存 款保险) 注：国法银行：据联邦法律批准成立的商业银行；州法银行：据州法律批准成立的 商业银行。 图5.1 美国银行监管体制框架 案例1：1984年11月19日，FDIC发布规则允许州非会员银行通过设立证券子 公司从事广泛的证券业务，因为FDIC发现GS的隔离墙只适用于会员银行和国民 银行。这一举措当即遭到证券业协会（The Securities Industry Association, SIA）和投 资公司协会（The Investment Company Institute, ICI）的反对，ICI起诉FDIC，FDIC 发布《关于对非会员银行证券活动适用GS法的政策声明》，再次阐述自己的立场。 结果法院最后支持FDIC。 案例2：美国政府于1991年10月作出决定，不去上诉法院裁决。这为花旗银行 开辟了一条道路：通过它的以特拉华为基地的控股公司，花旗银行在全国范围内承 销和出售保险。1990年特拉华法规许可银行全面范围出售保险产品，手段是由本州 合格的银行控股公司的子公司来推销保险产品，但是，花旗银行面临着两个以上的
拦路虎，第一可能国会为了彻底修改银行法而不理会特拉华法作为综合一揽子的组 成部分；或者最高法院可能听证此案并且制订防范花旗银行的规则。第二，司法部 门披露这桩代理机构的案件还没有定论，所以在高级法院裁决前，它不能代表联邦 储备委员会。 随着特拉华法规的通过，联邦储备委员会理事会设障阻止花旗银行利用家庭监 护人（Family Guardian）寿险公司，即花旗银行的特拉华银行控股公司的子公司， 来扩大保险业务活动。因为监管代理机构不反对银行拥有保险权力，它就保留了管 制银行控股公司单位的权力。 1991年6月，美国巡回诉讼法院推翻了联邦储备委员会的指令，规定：监管代 理机构在这件事上无管辖权，因此在州当局的帮助下花旗银行将行使保险业务。该 法院规定联邦储备委员会不能在银行控股公司条例中使用它的权力来管理银行控股 公司所有的州特许银行的非银行业务活动。1991年后期，国会最终通过了一条法令， 即允许特拉华已经建立起来的银行所有的保险业务继续营运下去，但是禁止新设银 行控股公司机构承销保险。 保险公司企图将银行赶出保险业务，然而1992年初，高级法院宣布，在州法规 允许下，州合格银行附属机构子公司可以销售保险。这对保险公司来说是一记沉重 打击。高级法院驳回了众多保险公司集体上诉。预期这种不可更改的判决会鼓励银 行在全国范围内进入保险业务。上诉法院裁决州特许实体在管辖权内有法定权来决 定应该允许哪些非银行活动倾斜发展。先前，法院已陈述联邦银行基本法规没有阻 碍银行附属机构从事推销保险活动。 案例3：1993年10月，美国佛罗里达州的巴涅特银行（Barnett Bank）在该州 一个约为2500人的小镇上，购买了一家保险经纪公司。该银行想借此开拓它在该地 区的保险业务，不料这一举措遭到佛罗里达州保险委员会（州保险监管机构）的干 预。该机构要求巴涅特银行停止它在小镇的保险销售业务，巴涅特银行表示不服， 并提出上诉。1996年3月底，美国最高法院对此案作出判决：允许巴涅特银行维持 其保险经营。这一判决表面上的理由是虽然有GS法的明文禁止规定，佛罗里达州 法亦禁止国民银行销售保险，但是，GS法只是一般原则规定，1916年《国民银行 法》有特殊规定，其中第92节授权在联邦注册的银行即国民银行，可在不超过5000 人口的小镇开办保险业务。另外还规定，银行控股公司只能进行与信用有关的 （Credit-related）保险业务。对国民银行所从事的保险业务，除了有以上规定外， 《国民银行法》中还有一个附带权力条款（incidental power），它规定国民银行在 从事必要的保险活动时，可以使用所谓的“附带的权力”，货币监理署对附带权力 的解释是，国民银行可以经营多种保险业务。这样，巴涅特银行作为国民银行从事 保险业务，并非于法无据。但是，这一判决实质上反映了银行保险一体化的大趋势。 [观点] 
GS法案的废除和GLB法案的实施是分工演进推动下通过金融监管机构“组织 试验”实现的制度变迁行为，而贯穿这一变迁过程的始终是利益集团的竞争博弈和 公共选择的机制。 GS法案及其导致的混业制度向分业制度的变迁和GLB法案及其导致的分业制 度向混业制度的变迁，都是一系列历史、制度、政治和经济背景的直接结果，用分 工演进的语言说，就是金融业分工演进中各个利益集团为了争夺分工经济的利益利 用组织试验进行竞争博弈的必然结果。 废除GS法案的努力在美国经过了一个漫长曲折的过程，这一过程生动地折射 出美国金融体制特有的复杂性，也反映了在监管的制度结构与市场的分工结构之间 的动态适应性以及各个利益集团之间复杂的博弈行为和公共选择的机制。 GLB法案强调了一个重要的法律精神，就是将金融业改革和发展中“效率与竞 争”的法律理念作为法律制度的理论背景。它的颁布标志着现代金融法律理念已经 由最早的规范金融交易行为过渡到强调对风险的管理和防范，再发展到以法律制度 促进金融业的联合、竞争和效率增进。 基于GLB法案的金融监管体系与旧监管体系相比也有比较大的变化，在很大程 度上克服了旧监管体系个别立法、按金融机构分类监管和以“列举”方式定义金融 产品的弊病，更能有效地适应分工演进的发展趋势，因而在制度上具有明显的比较 优势。 这种新的尚未完全成型的监管体系在以全方位混业为特征的金融业分工演进的 复杂情形下仍然存在许多问题，而由于多头监管可能造成的重复监管、过度监管和 “监管套利”等问题可能是最为重要的问题，因为这不仅增大了监管成本，造成监 管资源和营运资源的浪费，而且不利于金融风险的防范和控制从而背离监管目标。 第六章金融业分工演进与金融监管的分工结构：国际比较 

 6.1 “混”到今天的德国金融业：全能银行体制的变迁 6.1.1 全能银行体制的形成：分工演进的必然结果 6.1.2 德国全能银行体制的特征 6.1.3 德国全能银行体制的竞争优势和内在缺陷 6.1.4 内生全能银行体制的宏观环境和微观基础 6.2 由分到合的英国金融业：分工演进的市场逻辑 6.2.1 金融业分工格局的演变轨迹 6.2.2从多元化到一元化：混业经营下金融监管分工结构的探索 6.3 从严格分业到全面混业：日本金融业分工演进的路径 6.3.1 金融分工体制：由分到合的演变 6.3.2 金融监管分工结构的演变 6.4 金融业分工演进的路径：趋同与趋异 6.4.1 趋同：分业经营的瓦解和混业经营的兴起 6.4.2 趋异：混业经营模式的多样化 6.4.3 简短的结论：分合之间的必然性 6.5 金融监管的制度性分工结构 6.5.1金融监管的目标结构 6.5.2 金融监管的制度结构：正式制度安排与非正式制度安排 6.5.3 金融监管的主体结构：机构监管与功能监管 6.5.4 金融监管的组织结构：分立（或分业）监管与统一（或混业）监管 6.5.5 金融监管的职能结构：金融监管与货币政策的分工 [观点] 并不存在一个放之四海而皆准的最优监管分工结构，究竟采用哪一种分工结构

 主要取决于各国金融业分工演进的阶段和金融体制的特征。 混业经营成为一种趋势，决不是一种偶然或巧合，而是金融业分工演进的必然 选择，也是各个国家在金融全球化竞争博弈中的动态最优选择。 一般的，当以专业化为主的分业制不能适应市场深化的要求时，与之适应的强 调多样化并力求兼得专业化与多样化的混业制就会被创新出来。分业制往往是与一 国金融经济分工水平、金融业监管水平、法律制度完善程度处于较低层次相适应的， 它过多强调的是金融体系的安全稳健和风险的可控性；而混业制则是与一国金融经 济分工水平较高、金融机构比较成熟、市场机制有效作用、金融法律制度健全、金 融监管水平较高相适应的，它更重视金融业的竞争和个体金融机构的运作效率，并 借此促进金融体系整体效率的提高。 分业还是混业，其核心或关键的问题是能否在增进效率的同时有效地控制风险 （也即权衡分工经济与交易费用的两难冲突），而这又取决于几个重要约束条件的 有效性，如产权、治理结构和风险管理技术所决定的内控系统的有效性，市场竞争 的有效性，监管的有效性，信息的有效性等。在这个意义上，有关分业或混业经营 的争论应该说已经可以终结了，或者不如说，各派的观点在理论上已经都阐述得比 较清楚了，在政策主张上的分歧点不在于各自的道理是否有充分的说服力，而是在 于对现实约束条件的判断。 由于各国具体实际情况的差异，对混业模式的选择并非整齐划一，而是各具特 色的。概而言之，基本上有三种类型：德国全能银行模式、英国全能银行模式、美 国金融控股公司模式。十全十美的混业模式现今还难以发现，断言哪种模式将成为 全球各国通用，不仅为时尚早，而且犹如梦呓。各国只能依据自己金融、经济发展 水平、文化传统、制度背景等因素选择最适合自己的金融混业模式。 金融监管的分工结构实质上就是金融监管的制度性分工结构，它反映了金融监 管的不同规则之间的相对位置或相对重要性。这些规则可按照不同的标准加以分类。 以金融混业经营为标志的金融分工与交易结构的变化导致了金融监管的分工结 构发生了深刻变化：在金融监管的制度安排上，人们似乎开始更为明确地认识到了 正式与非正式制度安排之间的相辅相成；金融服务业的每个分支往往都处于功能监 管和机构监管的双重监管下，而从目前趋势看，功能监管已经成为混业经营环境下
金融监管结构变化的一个新趋势；从现实情况考虑，分工过于细化或过于理想化的 方案可能缺乏可操作性和应有的结构弹性，从历史沿革和制度转换成本看，渐进的 改良是一种合理选择，不过，在混业经营日益流行的环境下，实行统一监管的结构 安排应该说是一个发展趋势；随着金融混业潮流愈演愈烈，金融监管职能从中央银 行中分立出来而由单独的机构承担似乎也将成为一个潮流。 第三篇金融业的分工演进：中国的实践与策略选择 第七章中国金融业的分工演进：历史轨迹与现实选择 7.1从混业到分业的演变轨迹 7.1.1由“混”到“分”：一个简要回顾 7.1.2 对分业制的再思考 7.2 分业管制的放松倾向：一些证据 7.2.1 放松分业管制的一些具体政策 7.2.2 监管理念和理论倾向的变化 7.3 愈演愈烈的“交叉经营”：向混业经营“回归”？ 7.3.1 银证合作：银行业和证券业的相互渗透 7.3.2 银保合作：银行业和保险业的相互渗透 7.3.3 证保合作：以保险资金进入证券市场为主 

7.4 金融控股公司的实践：规避分业制的组织试验 7.4.1 金融控股公司在我国的实践：不成熟的“模式” 7.4.2 我国金融控股公司的特点 7.4.3 我国金融控股公司的政策动向 银证合作的主要内容 1、银行对券商提供融资便利 (1)券商进入银行间同业拆借市场与国债回购市场 (2)股票质押贷款 (3)其它融资安排 2、银证转账业务 3、法人结算划款与新股发行验资 4、网上交易 5、存折炒股或银证通 

 6、券商委托银行网点代办开户业务 7、证券投资基金业务合作 8、投资银行业务中的合作 金融控股公司在我国的实践：不成熟的“模式” 1、金融混业集团模式 光大模式 2、信托控股公司模式 中信模式 3、商业银行控股公司模式： 国有商业银行控股公司模式 中国银行 中国建设银行 中国工商银行 股份制商业银行控股公司模式 招商银行 民生银行 4、保险控股公司模式 平安模式 5、产业资本控股公司模式 国有产业资本控股公司模式 山东电力集团 民营产业资本控股公司模式 德隆模式 6、中小金融机构联合组建金融集团模式 深圳股份制金融（银行）集团 

[观点] 近几年来特别是近一两年以来，在全球混业大潮的冲击和我国金融分业管制出 现放松倾向的背景下，伴随着我国金融体制改革的步伐的加快和金融信息化、网络 化的发展以及证券市场、保险市场的加速发展，金融各业间的交叉经营和合作经营 愈演愈烈。尽管这仍然是在分业框架下进行的，但多少带有一定的混业特征。甚至 可以说，我国的金融业正在或已经由严格的分业经营时代发展到“交叉经营”时代。 中国实行分业经营的主要缘由，来自于1993年之前混业经营实践给金融体系带 来的危害，而造成关键危害的，并不是商业银行从事投资银行业务本身，而是商业 银行利用其从事证券业务的机构进行的信贷资金、同业拆借资金转移投机。现阶段 对银行实行必要的保护和限制是不得不采取的办法，但打破分业经营管理的限制是 必然趋势。 有理由相信，监管理念和监管政策上对分业管制的放松倾向将进一步促进银证 保之间的交叉经营，并为将来的混业经营创造条件。 由一个非银行控股公司下的多个子公司来实现对多种金融业务的“混业”经营 在实践中成为一种规避分业管制的变通办法，这实际上是一种“集团混业、子公司 分业”的迂回混业模式。这种模式在我国虽没有很规范的样本，但却由于种种历史 原因和现实因素形成了一些类似于金融控股公司的金融组织结构，它们的实践为我 国金融控股公司的兴起和进一步发展提供了一种有益的思路。 

 第八章中国金融业的分工演进：机制、方向与约束条件 8.1 金融分工演进：分合表面下的深层机制 8.1.1 金融分工演进：金融发展的核心 8.1.2 金融发展失衡：金融增长与金融分工演进的“不对称” 8.1.3 弱化国家金融产权：金融分工演进的制度前提 8.1.4 金融所有权与金融经营权：分与合的产权经济学 8.2 混业经营的必然性：内部动力与外部压力 8.2.1 来自内部的动力 8.2.2 来自外部的压力 8.3 混业经营的约束条件：产权、市场、监管与信息 8.3.1 产权的有效性 8.3.2 市场的有效性 8.3.3 监管的有效性 8.3.4 信息的有效性 

 [观点] 金融分工演进的机制研究对于分业和混业问题的政策含义是，在稳步推进以金 融所有权为核心的产权改革的同时，应积极适应全球混业趋势，尽快培育以产权、 市场、监管和信息等四大要素为主要内容的各种制度和技术条件，放松国家对金融 经营权的界限管制，逐步打破金融各业间的分工壁垒，用分工经济的增量效益弥补 产权改革可能引发的风险暴露等交易费用的增加，从而有效推进金融增长和金融分 工演进的协调发展。 金融发展主要体现在两方面：一是金融增长，即金融总量的扩张，一般表现为 金融相关比率（FIR）的上升；二是金融分工演进，即金融功能的细化和金融结构 的优化以及二者之间的动态配置。我国金融发展在很大程度上表现为数量型的金融 增长，与此相对应的却是金融分工演进的严重滞后，金融发展水平远远低于从金融 相关比率得出的判断。 弱化国家金融控制，减少政府对金融活动的干预，放松管制，走出金融抑制是 金融分工演进的必要前提；发展非国有金融，提高金融市场的交易效率，推进金融 创新，培育多元化多层次的金融市场也是金融分工演进的内在应有之意。循着这一 逻辑，放松分业管制逐步走向混业体制也是金融分工演进的题中之义。 分业还是混业本身可以理解为国家对金融经营权在不同金融行业和金融机构间 的的分配和控制，而金融经营权是以国家金融所有权为核心的“产权束”中的一种 重要“产权”形式，金融经营权的分配从分业到混业的演变正体现了弱化国家金融 控制、放松管制以走出金融抑制的内在要求，在实际金融运行当中，金融经营权的 控制和分配对金融分工演进的影响可能比我们通常认为的要深远和关键的多，因为 它直接影响着金融组织的分工范围和经营规模、金融产品的生产和交易形态以及金
融市场的多样化程度。 与金融所有权改革的高成本和高风险相比，金融经营权的重新分配有可能会以 较低的成本在短时期内迅速改变原有分工格局的结构，并且有可能为金融所有权的 改革提供更多的内部激励和外部推力。因此，金融经营权的有效配置可以在很大程 度上通过“金融增量效益”弥补和降低金融所有权改革成本，或者说，金融经营权 有效配置对金融所有权改革具有边际意义上的持续推动作用，从而有助于推动金融 分工演进。 面对种种复杂的两难冲突，改革策略的正确选择就显得极为重要。我们既不能 无视现实经济条件的约束牺牲金融稳定的利益而对金融所有权制度实行“基因突 变”，也不能一味强调金融风险防范或等待改革条件的成熟而无限期推迟金融所有权 的改革；既不能片面推进金融经营权的重新配置而对金融所有权的垄断格局无所作 为，也不能被动等待金融所有权的裂变完成后才着手对金融经营权进行重新配置。 我们应该做的也许是同步推进金融所有权和金融经营权的改革（当然金融系统 的改革决不限于这两个层面），通过它们之间的动态交互作用最大限度地兼得边际改 革（金融所有权结构不发生质变情况下其他层面的改革）与超边际改革（金融所有 权结构发生质变的改革）的效果。这其中充分蕴涵着权衡分工经济与交易费用、当 前效用与未来效用两难冲突的动态机制。 基于理论依据和实践需要，金融业实行混业经营势在必行。这既是国内金融发 展的内在要求，又是国际金融一体化竞争压力下的必然选择，而且金融证券化、信 息化客观上也为混业经营提供了可能。实际上，现在我们面临的问题已经不是分与 合的选择问题，而是如何由分到合的问题。因此，探讨从分业制向混业制过渡的策 略就成为更有意义也更为紧迫的课题。 金融分工演进的约束条件可以归纳为产权、市场、监管和信息这四大要素，即 产权的有效性及以此为基础的微观主体理性行为（特别是有效的内部控制体系）， 市场的有效性（包括有效的市场竞争机制和完善的市场体系），监管的有效性（包 括完善的监管体制和先进的监管技术），信息的有效性（包括高效的信息传导机制 和发达的信息技术）。从分业到混业的过渡作为金融分工演进的重要形式，也必然 受制于这四个要素的约束，这四个要素的状态及其变化也决定着由分到合过渡模式
的具体策略。 我们的研究结果表明，现阶段产权、市场、监管和信息这四大要素在一定程度 上还不具备，这隐含着两方面的政策含义：一是目前条件下不宜立刻推行全面的混 业经营，二是应尽快培育以四大要素为主要内容的各种制度和技术条件，为早日施 行实质上的混业经营奠定基础。 第九章走向混业经营：三线并举的渐进策略 9.1三线并举、渐进呼应的混业过渡策略 9.1.1 混业过渡策略的原则：渐进性与紧迫性 9.1.2 混业过渡策略的基本框架：“三线并举，渐进呼应” 9.2 一线策略：创造和培育适度混业模式的条件 9.2.1 重构金融产权，完善内控体系 9.2.2 优化竞争机制，完善市场体系 9.2.3 改革监管体制，优化分工结构 9.2.4 提高透明度，推进金融信息化 9.3 二线策略：稳步推进交叉经营、合作经营和兼业经营 9.3.1 银证合作 9.3.2 银保合作 9.3.3 证保合作 9.4三线策略：积极探索金融控股公司的组织试验 9.4.1 组建金融控股公司的一般方法、可能面临的问题及规避办法 9.4.2 金融控股公司的组织试验：多个主体的多元路径 9.5 混业过渡中金融监管的分工结构 9.5.1 金融监管分工结构的优化原则 9.5.2 金融监管分工结构的演变趋势 9.5.3 我国金融监管分工结构的演进策略 

一线策略：创造和培育适度混业模式的条件 一、重构金融产权，完善内控体系 1、积极推进符合条件的金融机构上市 2、有选择性的向外国投资者出售国有银行等金融机构股权 3、对股份制商业银行实行增资扩股 二、优化竞争机制，完善市场体系 优化竞争机制： 1、积极发展非国有金融机构，打破金融国家垄断，形成合理的金融组织体系 2、推动金融机构的市场化购并与重组 3、实行利率市场化，使资金价格有一个合理的定价基础 完善金融市场体系： 1、企业债券市场 2、金融衍生市场 （1）场外交易：从运用金融工程起步 1）运用含权债券解决我国企业股份制发展中的激励机制问题。 2）设计非标准化合约，促进企业购并与重组。 3）运用资产证券化解决银行不良债权。 4）发展投资基金，促进科技进步。 

 5）运用国际股票收益互换，促进资本市场国际化。 （2）场内交易：适时推出金融衍生产品 1）场内和场外交易宜双管齐下，齐头并进。 2）远期、期货、互换、期权四种最基础的交易中，应当先发展远期交易。 3）从我国金融衍生市场的基础来看，应尽快推出国债期货和股指期货。 4）稳步推进中国金融衍生市场的国际化。 三、改革监管体制，优化分工结构 四、提高透明度，推进金融信息化 二线策略：稳步推进交叉经营、合作经营和兼业经营 一、银证合作 1、积极推进外部一般型和外部分工型银证合作 （1）共同开发信息资源 （2）信用评级合作 （3）利用银证合作帮助证券经营机构开拓海外市场 2、大力发展银行的投资银行业务 （1）进一步发展与公司上市、上市公司配股和公司购并相关的融资类业务。 （2）大力发展顾问咨询类业务。 （3）积极探索和发展资产证券化业务。 3、以金融资产管理公司为主体，积极发展证券批发业务 二、银保合作 1、资金合作方面 2、业务合作方面 3、技术合作方面 三、证保合作 1、委托理财 2、以私募形式设立保险证券基金 

 3、允许保险公司成为证券投资基金的发起人 4、以战略投资者的身份进入证券市场 5、应在适当时机允许保险资金直接入市购买股票 金融监管分工结构的优化原则 1、监管结构安排应具有动态合理性，即力求与金融业的动态分工演进保持相对 的适应性和对称性。 2、监管结构安排应以激励相容机制为核心，使监管规则“自我实施” 3、监管结构安排应注重“监管经济”的原则，使金融监管当局能以最低成本实 现既定的监管目标。 4、监管结构安排应具有必要的“结构弹性”，充分考虑到有效监管的反向激励 因素， 金融监管分工结构的演变趋势 1、“牵头监管者”与“监管团” 2、功能性统一超级监管机构 3、“双峰”监管结构 4、矩阵式监管结构 我国过渡期金融监管的分工结构 1、中国人民银行下设金融监管协调委员会作为金融监管体系的总牵头人。 2、逐步从机构监管转向功能监管， 3、对金融机构的市场准入和退出监管上加强协同监管力度。 4、注重发挥市场自律组织和中介机构的作用，形成法定监管主体与多种市场监管 力量的合理分工与协作。 5、高度重视对金融控股公司的监管。 [观点] 向适度混业经营目标模式过渡的策略可以概括为“三线并举，渐进呼应”，又
可分为两个战略性步骤：“五年过渡，三线并举”和“两年立法，全线突破”。金 融监管结构的变革也应采取渐进策略：在过渡期（特别是过渡期的前半期）比较现 实的改革方向是，按照功能监管原则，在维持现有监管结构的基础上建立“牵头监 管制度”；而在过渡期结束后一定时期内，可以考虑在牵头监管体系的基础上逐步 走向功能型统一监管体系。 立足全球性竞争博弈的舞台，结合中国国情，我国金融分工结构的目标模式应 该是：在专业化分工和多样化竞争的基础上，建立效率与安全并重的适度混业经营 的金融体制，而所谓适度混业经营，是指存在部分“防火墙”的混业经营，而并非 无任何限制的“自由”混业，从微观金融组织的角度来看，金融控股公司的模式最 能体现这种“集团混业、子公司分业”的“适度混业”特征。 向目标模式过渡的策略需要兼顾以下两个重要的原则：一是渐进性，；二是紧 迫性。在时间上最重要的参照系或标尺就是我国加入WTO后所谓“五年过渡期”， 这五年的WTO过渡期也许同样可以近似地作为我国混业模式的过渡期。也就是说， 所有主要的过渡性措施原则上应该在这五年期限内基本完成，在过渡期的尾声，我 们所强调的四大约束条件即产权、市场、监管和信息应达到基本的“有效性”标准， 届时将有可能通过法律体系的重置来实现适度混业经营的目标模式。 混业过渡策略的基本框架可以概括为“三线并举，渐进呼应”： 首先是“五年过渡，三线并举”。其中，“一线”是指创造和培育适度混业模式 的条件，包括产权的有效性，即有效的产权制度和建立在其基础上的微观主体的理 性行为机制，特别是有效的内部监控体系；市场的有效性，即有效的市场竞争机制 和完善的市场体系，特别是公平的竞争环境和金融证券化的程度；监管的有效性， 即完善的监管体制和先进的监管技术，特别是监管分工结构的优化；信息的有效性， 即高效的信息披露、传导机制和先进的信息技术，核心是透明度和金融信息化程度。 “二线”是指多渠道推进分业制原则框架下银行业、证券业与保险业的交叉经营、 合作经营和兼业经营。“三线”是指积极探索金融控股公司的组织试验。 其次是“两年立法，全线突破”。即在WTO五年过渡期结束前后两年内，三线并 举归于一条主线——全面修订金融法律法规（特别是关于分业制的有关条款），建立 起符合国际惯例和中国国情的法律体系和监管体系，从本质上突破分业壁垒，实现

 适度混业经营的目标模式。 金融监管分工结构的优化原则可以归纳为以下几点：一是监管结构安排应具有 动态合理性，即力求与金融业的动态分工演进保持相对的适应性和对称性；二是监 管结构安排应以激励相容机制为核心，使监管规则“自我实施”（这也是Nash均 衡的本质涵义）；三是监管结构安排应注重“监管经济”的原则，使金融监管当局 能以最低成本实现既定的监管目标；四是监管结构安排应具有必要的“结构弹性”。 由于我国的分业管理体制到1998年才得以基本建立，时间很短，因此目前不宜 在体制上“推倒重来”。过渡期（特别是过渡期的前半期）比较现实的改革方向是， 按照功能监管原则，在维持现有监管结构的基础上建立“牵头监管制度”。其实施 要点包括：一是中国人民银行下设金融监管协调委员会作为金融监管体系的总牵头 人；二是逐步从机构监管转向功能监管，明确各监管部门的职责分工；三是对金融 机构的市场准入和退出监管上加强协同监管力度；四是注重发挥市场自律组织和中 介机构的作用，形成法定监管主体与多种市场监管力量的合理分工与协作；五是高 度重视对金融控股公司的监管，建立“主监管人”制度；六是建立跨国、跨行业监 管当局之间的信息共享制度。 如果WTO过渡期结束后一定时期内我国金融混业经营达到较高的程度，金融 控股公司模式也很普遍的话，建立统一的监管体系就不可避免。届时可以考虑在牵 头监管体系的基础上逐步向功能型统一监管体系（但分立的监管机构仍然存在）过 渡，至于最终是否会演变为单一的超级监管机构体系则将取决于包括经济体制、政 治体制（特别是利益集团博弈下的官僚体制的演变）在内的复杂因素的变化。 考虑到未来环境变化的复杂性和不确定性，对于监管体系改革的具体细节这里 无法给出一个详实确切的描述，实际上没有具体答案或无法准确预测的原因正在于 金融分工演进从本质上来说就是内生的自发的市场深化过程，而不是人为设计或某 个权威机构计划的产物。 第八章商业银行风险管理 一、风险管理的重要性与必要性 （一）银行特点与风险管理 1、风险涉及面广 

 2、风险损失巨大 （二）国际银行业的实践与风险管理 （三）商业银行风险分类与特点 1、信用风险 2、市场风险 3、流动性风险 4、经营风险 5、利率风险 二、中国商业银行风险现状分析 （一）主要风险类型 1、信用风险 2、操作风险 3、政策性风险 4、利率风险 （二）关于信用风险 （三）系统性风险与非系统性风险 1、体制风险 2、管理风险 三、国际商业银行风险管理方法 （一）巴塞尔协议 （二）资产证券化 资产证券化(Asset Securitization)是将缺乏流动性、但能够产生和预 见的稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益 进行分离组合，进而转换成可以出售和流通的证券的过程。目前国外比 较成熟的规范的是资产担保证券(Asset-based securities ABS)和资产抵押 证券 (Mortgage-Based securities MBS)。 1、资产证券化的好处： 对商业银行的好处 （1）资产证券化为原始权益人提供了一种高档次的新型融资工 具。 （2）原始权益人能够保持和增强自身的借款能力。 （3）原始权益人能够提高自身的资本充足率。 （4）原始权益人能够降低融资成本。 （5）原始权益人不会失去对本企业的经营决策权。 （6）原始权益人能够得到较高收益。 
对投资者的好处 （1）投资者可以获得较高的投资回报。 （2）获得较大的流动性。 （3）能够降低投资风险。 （4）能够提高自身的资产质量。 （5）能够突破投资限制。 资产证券化提高了资本市场的运作效率。 2、资产证券化的条件： （1）即将被证券化的资产能产生固定的或者循环的现金收入流； （2）原始权益人对资产拥有完整的所有权； （3）该资产的所有权以真实的方式转让给特设信托机构； （4）特设信托机构本身的经营有严格的法律限制和优惠的税收待 遇； （5）投资者具备资产证券化的知识、投资能力和投资意愿。 3、资产证券化运作程序： （1）确定资产证券化目标，组成资产池。 （2）组建特设信托机构，实现真实出售。 （3）完善交易结构，进行内部评级。 （4）进行信用增级。 （5）进行发行评级，安排证券销售。 （6）获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格。 （7）实施资产管理，建立投资者应收积累金。 （8）按期还本付息，对聘用机构付费。 4、资产证券化对我国商业银行的意义 （1）通过资产证券化化解不良贷款。 （2）有助于我国银行的健康运行。 （3）提高我国银行的资本充足率。 5、我国商业银行资产证券化的障碍 （1）法律障碍； （2）监管环境； （3）市场环境。 （4）税收环境。 （5）道德风险。 （三）解决银行不良资产的海外经验 

 1、政策选择 （1）银行破产和清算 （2）政府注入资金 （3）放松监管 （4）银行重组 2、处理银行不良资产的机构设置的基本模式 （1）集中处理模式 （2）非集中处理模式 3、处理银行不良资产资金来源： （1）政府拿出资金。 （2）政府债券。 （3）存款保险基金。 （4）存款。 （5）资产证券化。 （6）第三方资金。 （7）通货膨胀。 （三）美国解决不良资产的经验 1、重组前美国银行业危机状况 2、美国解决银行危机的措施 联邦存款保险公司的介入 解决不良资产的方法 （1）“批量销售”方法。 （2）“资产证券化”方法。 （4）“亏损分摊”方法。 （四）中国商业银行不良资产的处理解决 1、资产损失集中核销 2、“债转股”与资产管理公司 3、运用资产证券化解决我国银行不良资产的思考 四、建立中国商业银行风险管理体系 （一）资本金风险管理 （二）建立内部风险控制体系 （三）加强贷款风险管理 （四）建立中国商业银行不良资产处理体系 （五）资产负债比例管理 

 思考题： 1、商业银行存在哪些风险？ 2、国际商业银行如何进行风险管理？ 3、如何建立中国商业银行风险管理体系？ 第九章利率管理 一、利息和利率的本质与功能 （一）利息的本质 

 （二）利率的功能 1、利率能调节储蓄总量与结构 2、利率能调节投资总量与结构 3、利率是经济核算的重要杠杆 4、利率是调节货币供应量的重要工具 5、利率是调节宏观经济的重要手段 （三）决定和影响利率变动的实际因素 1、社会平均利润率 2、资金供求状况 3、金融机构成本 4、物价水平 5、国家经济政策 6、国际利率水平 二、利率形式与结构 （一）单利与复利 设：I表示利息额,P表示本金,r表示利率,S为本息之和,n为信用存续期 限。 单利计算公式为： I=p·r·n S=P（1+r·n） 复利计算公式为： S=P·（1+r）n I=S－P 现值计算公式为： 1 P=S · ———— （1+r）n 

 （二）名义利率与实际利率 名义利率（Nominal Rate of Interest）是以名义货币表示的利率。实际利 率（Real interest Rate）是名义利率剔除了通货膨胀因素以后的真实利率。 用公式来表示： Rr=Rn－P 其中：Rr为实际利率,Rn为名义利率,P为通货膨胀率。 精确计算公式为： Rr=（1+Rn）/（1+P）－1=Rn－P/1+P （三）固定利率与浮动利率 （四）法定利率（官定利率）与市场利率 （五）存款利率与贷款利率 （六）一般利率与优惠利率 （七）长期利率与短期利率 三、利率决定理论 （一）马克思的利率理论 （二）“古典”利率理论 （三）凯恩斯利率理论 （四）新古典学派的可贷资金理论 （五）利率期限结构理论 四、利率管理体制 （一）利率管理体制的类型。 1、国家集中管理 2、市场自由决定 3、国家管理与市场决定相结合 （二）一些国家和地区利率市场化的经验与教训 1、发达的市场经济国家利率市场化 2、亚洲新兴工业化国家和地区 3、拉美发展中国家 

 4、经验与教训 五、中国利率市场化改革 （一）我国利率管理体制改革沿革 1、多次调整利率 2、制定并实施《利率管理暂行规定》 3、取消分段计息原则 4、实行差别利率、优惠利率 5、对愈期贷款、挤占挪用贷款实行加息罚息办法 6、允许金融机构对流动资金贷款实行浮动利率 7、逐步放开同业拆借利率 （二）我国利率市场化的必要性 1、利率市场化是以市场方式调配资源的重要手段 2、利率市场化有利于发挥货币政策的有效性 3、利率市场化是深化金融体制改革的需要 4、利率市场化有利于防范和化解金融风险 5、利率市场化有利于应对加入WTO后的新形势 （三）我国利率市场化的条件已基本具备 1、物价水平较低 2、企业承受能力提高 3、银行风险管理水平提高 4、金融市场初具规模 5、利率市场化已经有了一定进展 （四）管理体制改革方向与步骤 1、利率市场化是利率体制改革的方向 2、利率市场化步骤 （1）放开同业拆借利率 （2）放开国债发行和交易利率 （3）放开直接金融工具利率 （4）调整中央银行的再贷款利率和再贴现利率，形成基准利率 （5）扩大存贷款利率的浮动幅度，设定存利率上限 （6）取消所有利率限制，全面放开利率。 （五）利率市场化过程中应注意的问题 1、采取渐进的办法 2、放开利率与加强管理的关系 

 3、利率与汇率的关系 4、发展金融市场和进行金融工具创新 思考题： 1.名义利率、实际利率、固定利率、浮动利率、法定利率、市场利率 2.决定和影响利率变动的因素有哪些？ 3.简述马克思利率理论。 4.什么是可贷资金理论和利率期限结构理论？ 5.利率改革的方向和步骤是什么？我国利率市场化应注意哪些问题？ 作业： 1、零存整取是每月存入一定金额到期一次取回本金和利息的一种 储蓄存款种类。一年期零存整取每月利息为5.7厘（即5.7%0，存入1 元每月取利息5.7厘），某人每月存入20元，一年后（即12个月后） 可得多少利息？如果他想一年后共得本金和利息300元，每月须存入多 少元？（分别按单利和复利计算，保留到小数点后两位） 2、某工商银行发行一种贴水金融债券，还本付息期限为三年零三 个月，其中有一种面额为500元的债券，发行价格为375元，面额与发 行价格之差就是期限内的利息，即这种债券在期限内可获得利息125元。 问按单利和复利计算（以月为单位）月息率各为多少？ 第十章中国金融国际化 一、加入WTO对中国金融业的影响与对策 （一）加入WTO关于中国金融业对外开放的有关规定 

 根据有关WTO组织会员国达成的协议，中国加入WTO后，金融 业对外开放的主要内容大至如下： 1、在银行业务方面，加入WTO后两年允许外资银行为国内企业开 办人民币业务；五年内允许外资银行具有有完全的市场准入；五年内允 许外资银行开办人民币零售业务；外资银行在指定的地区可享有中国内 地银行相同的权利（国民待遇）；五年内取消地区限制和客户限制；非 银行金融机构可以办理汽车消费融资业务。 2、在保险方面，加入WTO之后，允许外国财产保险和火灾保险公 司进入中国市场；三年内取消所有地区限制；五年内允许外国保险公司 参与人寿保险、退休保险；以审慎标准为基础对外资保险公司发照，取 消数量限制；允许外资人寿保险控股 50％，两年内允许外资保险公司 持有51%的股权或开办分公司。 4、在证券业方面，允许外商合作企业参与基金管理；允许合资开 办证券公司；外资证券公司可以承销国内股票发行，参与以外币为面值 的国内证券（债券或股票）的发行和交易。 （二）中国加入WTO将进一步促进中国金融业的改革与发展 1、促进中国银行制度和金融制度进一步创新 2、有利于推动中国银行业素质的提高和各方面水平的提高 3、加入WTO以后会增加境外资金进入的渠道 4、第五、加入WTO以后会加快中国金融市场化和国际化的步伐 （三）我国金融业将面临严重的考验和挑战 1、首先是国内市场份额的竞争 2、业务的竞争 3、人才的竞争 4、加大中国金融监管的难度 （四）对外资银行和金融机构的监管策略 1、尽快完善有关外资银行管理的法律法规 2、对外资银行和金融机构应当实行审慎管理和综合管理原则 3、应更多采取中外合资方式引进外资银行和金融机构 4、限制外资银行的进入和扩张速度 （五）建立和健全中国金融运行与监管体系 1、健全货币政策体系 2、加快国内利率改革的步伐 3、进一步深化我国国有银行的改革 

 4、支持商业银行开拓新的业务领域 5、在实行分业经营和分业管理的前提下，允许银行业、保险业、证 券业、信托业之间业务适当交叉和渗透 二、关于中国资本市场国际化 （一）加入WTO给中国资本市场带来发展的新机遇 1、加入WTO会对中国证券市场的结构调整和发展产生深远影响 2、加入WTO证券市场的市场效率会得到提高 3、加入WTO会为证券市场引进新的市场机制 4、加入WTO会促进中国证券市场国际化进程 （二）加入WTO对对中国资本市场带来巨大挑战和冲击 1、市场份额的竞争 2、大力发展中国的机构投资者、中介机构 3、国际资本的频繁流动，会对中国证券市场和汇率的稳定产生冲击 （三）加快金融制度和产品创新 1、提高上市公司的质量 2、大力发展机构投资者 3、进行金融工具创新 （四）关于B股市场 1、当前B股市场的特点及存在的问题 2、振兴B股市场应采取的措施 3、 A、BG股合并的条件 （五）关于H股和红筹股市场 1、 H股和红筹股的历史地位和作用 2、 H股和红筹股市场存在的问题 3、 H股和红筹股市场的发展趋势 二、关于人民币资本项下可自由兑换的探讨 （一）货币可兑换的基本条件 1、适当的汇率 2、充足的国际清偿手段 3、合理的宏观经济政策 4、完善的金融管理体系 5、企业对市场价格能产生灵敏的反映 （二）发展中国家资本帐户开放的原因 

 1、争取外国资本流入，适应金融和贸易自由化改革的需要 2、缓解本国货币升值或贬值的压力 3、意识到资本管制趋于失效 4、试图清除加入国际组织的障碍 (三)资本帐户开放的风险 1、货币政策独立性与汇率稳定之间的冲突 2、实际汇率的升值极其对实际经济部门的不利影响 3、金融部门的不稳定 （三）人民币资本项目可兑换的步骤 1、长期资本与短期资本交易自由化 2、与资本交易有关的金融服务和外汇兑换自由化 3、无交易背景的金融服务和外汇兑换自由化 （四）我国资本帐户开放过程中需要注意的问题 1、坚持以长期资本流入、直接投资为主 2、资本短期流入流出应适当控制 3、完善外债的统计与管理 4、建立外汇资金流动信息预警系统 5、加强对衍生工具的管理 思考题： 1、加入WTO后中国金融监管策略是什么？ 2、加入WTO对中国资本市场国际化带来哪些机遇与挑战？ 3、我国人民币资本项目可兑换的条件是什么？应注意哪些问题？

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曹凤歧货币金融学笔记

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