国美电器酝酿增资扩股 五大外资机构竞买

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在黄光裕被稽查两个月后，国美电器(0493.HK)2009年1月18日以公告的形式确立了陈晓、王俊洲、魏秋立为核心的新管理团队。在新董事局主席陈晓的主导下，国美与潜在战略投资方的谈判得以快速推进。
　　近日，路透社援引匿名消息人士的话称，潜在投资者已经同国美新的管理层举行了初步会谈，这些机构包括国美电器原外资股东摩根士丹利、华平投资，以及凯雷、贝恩资本、厚朴投资管理公司。
　　对此，国美电器副总裁何阳青2月2日对本报记者称，“作为上市公司，在融资等方面与投资者的洽谈是很正常的，但目前还没有任何可以对外公布的正式结果。”
　　而同日，国美总裁陈晓则向本报记者证实，上述5家机构的确在与国美谈判。
　　四度接触
　　事实上，2008年11月19日国美前董事局主席黄光裕“出事”的消息传出之后不久，国美与投资机构的接触就已经开始。
　　2008年12月16日，英国金融时报报道称，国美正与数家海外机构初步洽谈售股事宜。2009年春节前又有消息称，国美电器已经得到股东的授权，很可能计划向私募投资公司出售20%的股权。
　　本报记者从国美内部获悉，在国美电器2008年11月24日停牌(1.12港元/股)当天，国美电器管理层便与海外投资者开始了接触。
　　时任国美电器总裁的陈晓与多家国外投行，以及占股比例接近30%的海外股东进行了闭门会议。公开信息显示，国美电器主要外资机构股东包括摩根大通(8.88%)、摩根士丹利(8.17%)、Capital Group(7.12%)、T. Rowe Price Associates(6.01%)。
　　当时，陈晓在接受本报记者采访时称，在这次会议上，主要的外资股东和投行都对国美电器的经营前景给予了正面的评价，而且有的机构已经提出了增资扩股的建议。
　　2008年12月初，在陈晓出任公司董事局代理主席兼总裁后，国美核心管理层再次与包括花旗、摩根士丹利在内的机构进行会议。在这次会议上，陈晓表示，经内部审查后，上市公司的资产及资金均安全。
　　不过，陈晓当时也承认，虽然“国美与供货商维持现有的经营条款至2009年应无大问题”，“但要再将条款向国美倾斜则有压力”。在此次会议后，花旗将国美电器的目标价调降至0.6港元，评级为“沽售”。
　　国美与投资机构的第三次接触接踵而至。一位国美内部人士告诉记者，“12月中旬以来，国美电器管理层一直在与外资机构进行第三次深度交流，这次会谈的内容就包括了增资扩股的可能性。”
　　上述人士透露，国美前三次与投资机构的谈判中，出售股权，甚至将2007年发行的可转股债提前转股，都是可能的选择。2007年5月，国美向包括摩根士丹利在内的15家国外机构，发行了46亿港元的5年期可转股债券。
　　不过，在2009年1月双方的第四次谈判中，增资扩股已经成为唯一的选择。上述人士表示，“出售20%的股权，虽然看起来很简单，但要所有股东同意才可以，在大股东无法表态的情况下，这一计划无法实行。因此，通过增资扩股来摊薄大股东的股权比例，成为唯一的选择。目前，各方讨论的焦点在增资扩股的价格和分配方案上。”
　　重估国美
　　国美引入新投资方的进展，与陈晓逐步走向前台息息相关。
　　2009年1月18日出任国美电器董事局主席兼总裁的陈晓，同时也是国美电器的重要股东之一。公开资料显示，陈晓拥有国美电器7.28%的股权。

　　但在黄光裕被稽查后，截至2008年11月24日国美电器被香港联交所停牌，该股票在2008年的市值已经缩水77%。国美电器的市值目前仅为143亿港元，而陈晓的资产也缩至20亿元。
　　在陈晓正式主政后，国美电器与主要投资者的谈判也在加速。而在“增资扩股”这一大方向确定之后，“价格”成为双方争夺的焦点。
　　目前，多家投资机构对国美电器的前景看法不一。有的机构维持国美停牌前股价的评估，有的甚至标出了0.35港元的目标价。而按照国美电器此前的预计，其可能2009年2月上旬完成复牌。届时，国美电器的股价将成为增资扩股的主要参考依据。
　　在此之前，提升国美电器的价值，以便在引入新投资方时谋得一个好“价格”，显然符合包括陈晓在内的国美现核心管理层的利益。
　　目前，国美电器的财务状况并不乐观。2008年中报显示，其资产负债率超过69%。并且，国美电器2007年5月发行的46亿元巨额债券，也面临短期大宗赎回的压力。而此次危机后，部分供应商“现款现货”的要求，也增加了国美资金周转的压力。
　　记者了解到，在2009年元旦和春节的集中采购中，国美电器的降价规模已经开始落后于主要竞争对手，广州、北京等部分国美门店甚至出现拖欠员工工资的现象。
　　陈晓掌舵国美之后，已经制定了2009年的经营策略，主要包括“优化供应商合作关系”和“优化门店网络资源”。据悉，2009年，国美将关闭最多100家业绩不佳的门店，同时亦会增开同样数目的新店，店铺总数将保持在1300家左右。
　　2月2日，陈晓在接受本报记者采访时称，“目前参与谈判的几家投资方，对国美复牌后的股价和未来的业绩预期都比较乐观，因此，增资扩股的价格可能与停牌前的股价(1.12港元/股)相近。不过，一切以最后的公告为准。”