[美元趋升或破中小盘股票泡沫

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链接标记宏观 | 链接标记金融 | 链接标记公司 | 链接标记产业 | 链接标记财经人物美元趋升或破中小盘股票泡沫
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关闭2013年05月24日01:40来源：中证网-中国证券报 链接标记手机客户端
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原标题 [美元趋升或破中小盘股票泡沫]
　　今日视点

　　Comment

　　中证证券研究中心 曹水水

　　日本国债扇动一下翅膀，搅动全球资本市场刮起一股颇具规模的飓风。日股暴跌和日债收益率反弹，日本本国因素只是短期的、浅层次的；中长期、深层次因素则是伴随美国经济缓慢但确定的复苏，美联储逐步削减QE3预期逐渐升温，美元趋势性回升。

　　日本国债收益率走强，背后反映的是投资者对近期日本央行极度量化宽松政策的担忧。这种担忧不无道理：日本央行推出超宽松货币的初衷旨在压制资金价格，由于规模过于庞大，按计划，日本央行所持国债余额以每年约50万亿日元的速度增长，这超过2012年日本国债33.5万亿日元的净发行额度。投资者反而担心日本经济陷入“流动性陷阱”，结果是长期国债收益率不跌反升。

　　更近一步看，日本股Shi暴跌是金融危机以来各国跟随美元竞相贬值后必然发生的场景：只要美元出现主动退出量化宽松的预期，那么其他非美货币则很大程度上面临今天日元的窘境。此前量化宽松越激进、资产价格涨幅越巨大，这种反应势必越剧烈。

　　事实上，QE3退出预期的图景从更早时候已缓慢展开。可以预计，下半年美联储和伯南克将不断试探市场对于“有步骤”削减QE的反应，美元也会曲折上升，这将持续困扰全球投资者。

　　对于中国经济来说，的确面临一定资金流入放缓甚至外流的风险。1-4月，新增外汇占款1.5万亿，超出市场对于全年1万亿左右的预期。海外资金流入对于补充国内流动性起到重要作用，但这些海外套汇套息资金面临的利差已经逐渐收窄。

　　今年2月以来美元指数上涨6%，人民币对美元即期汇率和中间价均创出历史新高。假如美元继续回升，在已经涨幅巨大的背景下，下半年人民币对美元汇率“高歌猛进”难以延续，人民币主动升值步伐或放缓。

　　就A股而言，预计短期内中小盘股票会遭遇阶段性冲击。2013年以来，A股呈现典型的结构性行情，沪深300上涨2.3%，而中小板综合指数上涨18.9%，创业板更是大涨46%。中小盘股票涨幅不比世界其他主要股指逊色，翻倍股票比比皆是，但从业绩上看，却相当糟糕。创业板公司2012年业绩同比增速为-8.7%，其中四季度为-15.9%，比过去三个季度下滑幅度有所增大，2013年一季度同比增速为-1.6%，仍落后于主板。

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