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标题: 股指期货应尽快推出提振资本市场功能 [打印本页]

作者: dulidiyijun 时间: 2009-3-11 18:59
标题: 股指期货应尽快推出提振资本市场功能
　　和讯特约
（和讯财经原创）
　　提振资本市场是两会热点话题之一，相关代表委员也积极建言献策，目标都很明确，就是发挥资本市场的应有功能，实现社会资源优化配置，促进国民经济又好又快发展。资本市场价格发现机制是影响资源配置效率的关键因素，当前，应尽快推出股指期货，完善我国股票市场的价格发现机制。

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　　股票价格对资源配置起重要的引导作用。股票价格越高的公司，融资成本就越低，所能融到的资金量也越大，其融资动机就越强（托宾Q理论），社会资源也就更多地流向该类公司。如果此时股票价格是公司价值的真实反映，社会资源就实现了优化配置，反之则反是。由此可见股票的合理定价是市场资源配置功能正常发挥的前提。
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　　股票合理定价需要股票市场具备完善的价格发现机制。价格发现机制的核心是让价格自动向内在价值回归，这就要求买卖双方能够根据价格与内在价值的相对变化灵活调节买卖的数量，以充分表达全市场的意愿。缺乏卖空机制，股票市场买卖双方的力量调节机制将呈现严重的不对称性。从买方来看，和普通商品资产由于其特定的使用价值而不可能对其产生无限需求不同，股票资产由于其投资属性的无差异，投资需求可能是无限的，从而代表买方力量的资金量及其进出时间都是无限制的。从卖方来看，代表卖方力量的是股票流通市值，它在某一时点上是有限的（融券也是现货交易，交易量受制于现货规模），空仓者无法表达看空的意愿，持仓者卖出之后也无法继续表达看空的意愿。在这样的市场里，价格只是由部分参与者而非全市场决定，其合理性和公正性都无法保证。在我国股票市场，经常由于价格的异常波动迫使政府出台政策进行干预，这时，裁判员也成了运动员。
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　　推出股指期货建立股指期货市场，可以促进股票市场买卖双方力量调节机制走向平衡，从而完善股票市场的价格发现机制，这无论在成熟市场还是在新兴市场都得到了不同程度的验证。股指期货市场与股票市场在资金、投资者及投资利益等方面相连共通，互为一体；股指期货具有双向交易机制，其卖空机制为那些未持有股票、但想表达看空意见的投资者提供渠道；股指期货合约的买卖数量没有限制，理论上可以无限放大，为买卖双方充分表达观点创造了条件；股指期货在交易所场内集中竞价交易，信息反应速度快，所形成的价格公平合理；股指期货的现金交割等制度以及期现套利等功能使现货价格期货与价格走势高度拟合。
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　　价格是市场运行的核心，公正合理的价格体系是上市公司融资决策及投资者投资决策的基础，是资本市场资源配置、财富管理等所有功能正常发挥的前提。面对当前的国际国内形势，应抓住时机尽快推出股指期货，完善市场自身的价格发现机制，这样，我们的主板市场、中小板市场以及未来的创业板市场才能更有效地发挥资源配置等功能，更好地服务于国民经济又好又快发展的需要。
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