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标题: 深度透视保时捷的投资理念——时评46 [打印本页]

作者: 清水煮音 时间: 2008-8-17 11:24
标题: 深度透视保时捷的投资理念——时评46

深度透视保时捷的投资理念——时评46
深度透视保时捷的投资理念
            国家商务部中国国际经济研究学会  国际经济研究员
         世界宏观经济研究专家    吴东华写于2008年8月9日
   我的博客：//wudonghua020.blog.163.com
据《参考消息》2008年8月10日4版《保时捷：运营成功的对冲基金？》一文透露，德国汽车巨头保时捷持有大众公司股票30%的股份，在截至7月31日的2007财政年度中，给保时捷带来36亿欧元收入，今年来，随着美国底特律三大汽车商的关闭部分厂家，大众汽车的销售份额又将上升，预计在2008财年为保时捷30%的股权带来39亿欧元收入，然而保时捷还有大众公司股票20%左右的期权，以事先约定价而不是现价200欧元在今年底之前购买，预计将获得59亿欧元收入，两项合计达到98亿欧元收入，如再加上近5亿欧元的分红收入和保时捷出产车辆的12亿欧元收入，保时捷收入将在2008财年达到115亿欧元，然而它的营业额只有区区的86亿欧元。
保时捷为啥成功？一方面是因为竞争对手萎缩，给它以扩张的机会，如果大众汽车是耗油量大的汽车，而底特律只生产轻型省油的汽车，那么变成大众汽车市场萎缩，那么大众公司股价就会下跌，保时捷不但在大众公司2007财年难以得到36亿欧元的收入，在2008财年也难以得到39亿欧元的收入，那么期权行权得到的59亿欧元就要落空了，这一切都是石油大涨给保时捷2007财年、2008财年合计近140亿欧元的收入，如果石油不涨，那这140亿欧元就不会拥有。
石油为什么大涨？主要是因为美国次贷危机砸伤了大投行和对冲基金，而全球房产和股Shi又退潮，这样热钱只好进入货币市场、期货市场。所以，我们看到大投行在货币市场上捞了一把油水，又在期货市场捞了一把油水，但是英美欧日经济在将来进一步衰退，变成全球股Shi进一步衰退，货币市场、石油期货市场仍然是热钱的集中地，英美欧由于石油是不补贴的市场价，而且欧洲要缴高额石油消费税。所以，石油大涨引导英美欧通胀率齐创本世纪新高，预计仍将进行下去，所以，滞胀成为发达国家未来经济发展趋势，加息会进一步打击经济增长率，减息会进一步推升通胀率，所以，加息和减息都相当困难。
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那么，英美欧加减息都困难，该怎么办？美国率先采取通过降低保护关税的做法已经提交议案了，估计可能通过，估计英欧会效仿。这样，变成我国出口企业的利润增加了，这是什么眼光？这就是对冲基金的眼光。
记得我国历史上，垃圾股与正股经常产生跷跷板效应，然而，现在这一切都失灵了，为啥？环境变了，现在是全球化程度加深了，如果还局限于传统眼光看问题要失灵了，这也就是说国家级跷跷板效应让位于国际级跷跷板效应了，保时捷“已购买了规避美元下跌风险的期权，这样即便是美元在未来几年出现疲软，保时捷在美国市场上仍将保持盈利。”。美元未贬值是肯定的，美股还将下跌，因为美国通过“两房”危机拉开了从次贷危机向优贷危机的序幕，美国债务达13万亿美元，每过15个月又将增加1万亿美元债务。所以，债务成为压垮美国消费的关键，而占美国GDP70%权重的消费一但倒下，那美国经济就趴下了，那么美元、美股就趴下，那么货币市场、石油期货、贸易顺差国家将再次受到国际热钱追捧。最近，美元超跌反弹，引发货币市场、石油期货暂时下跌，这就是跷跷板效应。从将来来看，货币市场和石油期货市场仍将看好，这也是我建议国家外汇储备乘美元反弹之际减持部分美元资产、并乘机购买规避美元下跌风险的期权或购买欧元来抵消美元贬值的风险之所在，国家外汇储备投资股Shi、银行等金融公司是个错误。
既然英美欧经济、股Shi、房产全面衰退，通胀率全面创新高，减息、加息都很困难，他们降低关税为我国带来了机会，所以，出口贸易和消费再次带来了短期机会，一但股Shi再次上升，由于全球一片黑暗，变成自动的跷跷板效应，只要英美欧滞胀一天不结束，这种翘翘板效应就一天不停止，既然大势选好，那么再挑选出口中的有潜力的股票，再结合技术分析，这种从全球跷跷板效应向行业、再向个股、再向技术分析挺进的方向是比较可靠的，离开全球跷跷板效应的指引，我们发现市盈率、市净率、技术分析都是瓮中之鳖，谁也比谁好不了多少，正所谓半斤对八两，在全球跷跷板效应即将触动市场的敏感神经时，会产生影响力。这样，买股要买强势板块、买股要买龙头股等观点就是紧跟影响力这根主线，因为股民只能顺势搭便车，而不能自我推车前进，至于车的速度、运程可参考技术分析。所以，我们看到影响力投资之后才是技术分析的用武之地，而一部份炒高了、另一部份没炒高，才是市盈率的用武之地。当股Shi走熊市盈率不起作用时，从剩者为王的角度来看，矮子里挑将军，于是市净率成为用武之地，由此可见，市净率是市盈率之后、影响力之前在发挥能力，而市盈率、市净率产生的股票拉升后，技术分析又派上用场了。
综上所言，保时捷在大众公司身上的股权是个偶然的机会，但是购买规避美元下跌风险的期权和购买大众公司的期权是看到全球跷跷板效应的机会了，而要想看到全球跷跷板效应的机会，仅仅比较市盈率、市净率、技术分析来炒股是不行的，看来把功夫放到炒股之外的全球宏观经济认识上是十分必要的，没有这种全球跷跷板效应的投资理念，会全面倒下的，而有这种全球跷跷板效应的投资理念，投资就仍然挺立。但是放眼全球，倒下的多、挺立的少，保时捷变成全球万绿从中一点红，这就是我深度透视保时捷的投资理念的原因，关健在于让投资者开窍，给投资者洗脑。

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