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标题: 相信吗？中石油注定跌破发行价 [打印本页]

作者: 岸上的猪 时间: 2008-6-20 23:19
标题: 相信吗？中石油注定跌破发行价
中石油每股收益难过两毛注定跌破发行价 2008年03月24日 15:07 理财周报
　　炼油与销售不对称扩张形势严峻中国石油(17.16,0.33,1.96%,吧)上半年每股收益难过两毛
　　理财周报专栏作者清议中国国情与发展研究所研究员
　　看起来，苦日子还在后头。
　　如果没记错的话，本轮A股下跌行情起始于中国石油正式公布A股发行消息。鉴于此后上证指数累计跌幅逾四成，而充当第一权重股的中国石油累计跌幅逾五成。谁在本轮大盘下跌行情当中处在领跌地位，可谓一目了然。
　　遗憾的是，虽然投资者已经为持有中国石油A股付出了惨痛代价，但是本周披露的年报显示，受国际市场原油价格大幅上涨与国内成品油价格行政管制双重因素影响，中国石油的业绩已经在去年下半年陷入窘境，并极可能在今年上半年出现空前的业绩滑坡。
　　炼油与销售板块不对称扩张，销售利润率创5年新低
　　中国石油2007年实现营业收入8350.37亿元，税后净利润1434.94亿元，相应的销售净利润率为17.18%。与2006-2003年分别录得的销售净利润率20.72%、24.13%、25.46%、23.16%相比，这一年的主营业务盈利水平无疑是最差的。
　　之所以有此结果，合并损益表给出的原因是：营业成本上涨速度持续快于营业收入增长速度，以至于综合毛利率不断下降。2007-2004年，公司综合毛利率依次为41.67%、47.37%、49.91%、53.71%。
　　特别提醒大家注意，中国石油此次年报中给出的毛利率计算公式有误，不应当是：主营业务利润/主营业务收入；而应当是：(营业收入-营业成本)/营业收入×100%。
　　中国石油业务分布数据表明，导致2007年综合毛利率下降的原因不是来自勘探与生产板块。在原油以及天然气价格上涨带动下，这一板块当年毛利率为60.6%，比上年的59.51%提升了1.09个百分点。
　　不过，与其在2005年曾经创下的70.02%记录相比，中国石油勘探与生产板块2007年的毛利率降幅也多达9.42个百分点。我相信，这主要是相关成本上涨速度过快导致的。
　　许多人或许相信导致中国石油2007年综合毛利率以及销售净利润率下降的主要原因，来自炼油与销售板块。但请注意，其确切的原因并不是炼油与销售板块的毛利率下降，实际上，这一年录得的毛利率比上年居然还提升了0.72个百分点，达到6.27%。
　　分析表明，其确切的原因是中国石油2007年炼油与销售板块实现的营业收入增幅明显大于勘探与生产板块。前者总额为6623.22亿元，同比增长31.08%；后者总额为4552.44亿元，同比增长10.94%。
　　想想看，将半杯38度白酒倒入半杯68度白酒之后，酒精度会发生何等变化呢？对于投资者来说，由此得出的结论可能是非常重要的：受油气资源储量限制，中国石油的炼油与销售业务增长越快，整体销售利润率的下降速度就越快。
　　进一步说，在炼油与销售板块不对称扩张并带动原油对外采购比例快速提升的情况下，由于对外采购的原油不包含利润，中国石油一向标榜的公司利润主要来自勘探与生产板块的格局将在未来受到更加严峻的考验。
2007年下半年归属母公司股东净利润环比降22.65%
　　就中国石油(17.16,0.33,1.96%,吧)业绩的未来可持续性而言，特别是着眼于未来3-6个月的业绩预期，没有什么比过去3-6个月出现的业绩环比滑坡更让人忧虑了。
　　分析表明，虽然中国石油2007年下半年营业收入环比增长12.63%，但是毛利率由上半年的43.18%下降到40.32%，由此减少的毛利多达126.5亿元。受此影响，下半年营业利润由上半年的1059.34亿元下降到880.24亿元，环比下降18.59%；营业利润率和销售净利润率分别由上半年的26.97%和20.45%下降到19.90%和14.29%。
　　更糟糕的结果是，中国石油下半年实现的归属母公司股东净利润仅为586.92亿元，比上半年实现的758.82亿元环比下降22.65%。
　　考虑到2007年国际市场原油价格上涨主要发生在9月份以后，而炼油业务亏损主要是10月份以后发生的，因此，中国石油去年下半年的业绩分布注定也是极不均衡的，其中以四季度出现的业绩环比滑坡最大。
　　推而论之，中国石油四季度归属母公司股东净利润不可能是下半年完成数586.92亿元的一半，即293.46亿元。在三季度完成的归属母公司股东净利润很可能接近380亿元的情况下，四季度完成数可能略超过200亿元，或者更低，相应的季度环比滑坡幅度接近五成。
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　　2008年上半年每股收益难过两毛，A股注定跌破发行价
　　由于国内成品油涨价对于下游物价的影响足够大，特别是对食品等需要消耗更多运输成本的消费品价格影响会更大，为了实现全年CPI涨幅不突破4.8%的宏观调控目标，并考虑到实现这一目标所包涵的政治意义，AOYUNHUI之前上调国内成品油价格的可能性很小。
　　这使得针对中国石油2008年上半年的业绩预期变得格外黯淡。乐观的预期是，以国际市场原油价格有效突破每桶100美元为背景，并顾及所得税率有所下降这一利好因素，中国石油上半年可实现的归属母公司股东净利润为360亿元，按照1830.21亿元股本计算，每股收益为0.197元。
　　悲观的预期是，假如原油价格继续上涨，或大部分时间维持在每桶110美元左右的水平，上半年可实现的归属母公司股东净利润仅为260亿元，每股收益则仅为0.142元。由于上半年时间已经基本过半，再乐观的预期也很难超过400亿元，即每股收益仅超过0.22元。
　　我从不怀疑大盘股市盈率应当低于市场的平均估值水平，超级大盘股更是如此。接下去，就算今年晚些时候中国石油的业绩或许将出现一些积极的因素，但是大幅度环比增长的可能性较小。这似乎意味着中国石油A股市价注定要跌破发行价。
　　坦白讲，这是个令人不快的预期，但或许我们得面对更残酷的现实

作者: 疯狂女郎 时间: 2008-6-20 23:19
有这种可能.

作者: 海不扬波 时间: 2008-6-20 23:19
看股市风云，云卷云舒，听股海海浪，潮起潮落。期待各路精英的加入：33832859。

作者: apollo335533 时间: 2008-6-20 23:19
引用：岭南猎户
有这种可能.

作者: virginia_0103 时间: 2008-6-20 23:19
已经兑现了

作者: xizhang01 时间: 2008-6-20 23:19
完全在意料之中

作者: 入主中原 时间: 2008-6-20 23:19
爱的奉献

我是一名联合证券爱国路营业部的经纪人；我姓薛，可以叫我小薛；我的经纪人编号是：
0208151944
。我的手机号码是：
13728725448,qq:58636274
。
[
本人郑重声明，本人不会收取任何客户的费用，本人不进行任何形式的证监会和公司禁止的非法活动；本人只以合法的方式，合法的流程办理开展个人经纪业务
]

我今天写点东西跟亲爱的投资者分享；希望能帮到你们！也希望你们能成为我的的客户，让我有机会帮助你们！

“套着呢，不要和我说了”“我放在那里不管了，等着贝！”“我已经开户了，等以后在说吧！”

股民经常如是对我说。

可是当我问他们“什么是
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，
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，
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？”“你有做过投资规划吗？”“你有想过怎样控制风险吗？”“你有花时间去分析过你买的股票的基本面吗？”他们中很大部分人都理直气壮的对我说：没有！

那我就纳闷，你既然什么都不知道，甚至连买卖股票也是开户那一天的时候别人告诉你怎么买卖，那你凭什么作出投资决策呢？

然后通过和很多很多的股民朋友交谈，才知道他们的答案：“当时看到涨的好贝！”“当时看到周围很多朋友都赚了钱就去买了贝！”

但是这恰恰就是大部分投资机其不顺利的股民的特点：他们有时极度乐观，从来只在涨了很多很多的时候去买很多，理由就是感觉还要涨；他们有时极度悲，跌的越多就越不关注；他们很喜欢看电视上的分析，电视上说了哪个就买哪个，从来就不想想那些广告的目的；从来就喜欢听朋友说，从来都不喜欢去看本书学点知识；开户的时候从来就是哪里方便到哪里开，从来就不对证券经纪人的作用做个了解；他们从来都希望暴富，但是又寄托于小道消息。

请问这样的投资状况，如何能够理好你的财呢？

可是当我最终把我们的服务和帮助讲给他们的时候，我大多数时候还是被拒绝了。他们大多数还是延续着他们固有的思维，我真的很想说为什么不去改变一下呢，终止投资的恶性循环不是很好吗？可是很多时候没有机会。

这个时候我才明白为什么股市里总是只有
80%
的人是亏钱的，因为大多数简单容易的思维就会造就简单容易的结果。

但是我不会停止我的脚步，不管道路多艰险，我要把业务做下去，因为我知道我们作为一个大国，金融市场走向成熟那是必然的事情；投资者需要学习，需要帮助那也是趋势；所以，我愿意奉献我的热情，我的耐心，我的爱！

我知道我被拒绝是因为他们对我们还不了解；因为他们对选择一个证券公司的重要性不了解，是因为他们对选择一个好的经纪人的重要性还不解。

但是我要告诉你的是：如果你的投资还是建立在道听途说的基础上，那就具有很大的盲目性；如果你既没有一定的专业知识，也没有时间去解读国际国内的重要金融信息，也没有时间去看看盘面的话，那么你的投资就具有很大的随意性；如果你既对你买的股票的基本面没有了一个仔细的了解，也没有对一些行业做些分析，那你的投资就具有很大的赌博性；果你一味的跟风操作，涨的时候就看高到天上，跌的时候就看空到地狱里，那就是你跟本没有任何投资策略；如果你赚钱的时候只认为是自己的运气和能力，亏钱的时候怨市场，那么你就不具备良好的投资心态和有备的风险控制的能力。

如果你有以上的毛病和困难，我们愿意帮你！

因为我们提供以下尊贵的服务：

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这些是可以帮助你克服很多的毛病的；毛病少了，在理财不是很好吗！

如果你已经交了很多学费在市场，但是市场不相信眼泪；所以你根本就不要犹豫，敢快联系我吧！欢迎你！

作者: apollo335533 时间: 2008-6-20 23:19
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作者: 疯狂女郎 时间: 2008-6-20 23:19
Q群：62300241，欢迎加入航海家俱乐部

作者: virginia_0103 时间: 2008-6-20 23:20
忠告各位热情股手：近期不要进入股市，否则宝马进去自行车出来；西服进去三点式出来；老板进去打工仔出来；博士进去痴呆傻出来；姚明进去潘长江出来；鳄鱼进去壁虎出来；蟒蛇进去蚯蚓出来；牵狗进去被狗牵着出来！

作者: 入主中原 时间: 2008-6-20 23:20
QQ947699079,进来看看吧,各式各样的秘籍,技巧,让你在事业上无往而不利.从此飞黄腾达..........

作者: 疯狂女郎 时间: 2008-6-20 23:20
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作者: 入主中原 时间: 2008-6-20 23:20
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作者: xizhang01 时间: 2008-6-20 23:20
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